Um estudo sobre o efeito patrimonial e econômico

O "efeito riqueza" refere-se à premissa de que os consumidores tendem a gastar mais quando há um mercado em alta em ativos de capital aberto, como imóveis ou ações, porque o aumento dos preços dos ativos os faz sentir-se ricos. A noção de que o efeito riqueza estimula o consumo pessoal faz sentido intuitivamente. Afinal, você não estaria mais inclinado a comprar aquela TV de tela grande ou um utilitário esportivo se sua casa ou portfólio de ações tivesse apreciado muito bem e você estivesse com enormes ganhos?

Não são tão rápidos, dizem alguns especialistas, que afirmam que os ganhos em imóveis produzem um efeito de riqueza, mas os ganhos no mercado de ações não. Independentemente de estar sendo causado pelo setor imobiliário ou pelo mercado de ações, a lição da história é que os investidores devem tratar o efeito da riqueza com cautela, pois gastar ganhos não realizados que possam ser suscetíveis a grandes oscilações raramente é uma boa idéia.

Efeito Habitação versus Riqueza do Mercado de Ações

Um dos trabalhos mais citados sobre o efeito comparativo da riqueza do mercado de ações versus o mercado imobiliário foi de autoria dos luminares econômicos Karl Case, Robert Shiller (desenvolvedores dos índices de preços residenciais Case-Shiller) e John Quigley. O artigo, intitulado "Comparando os efeitos patrimoniais: o mercado de ações versus o mercado imobiliário", foi apresentado pela primeira vez no Instituto Nacional de Verão de Pesquisas Econômicas em julho de 2001 e atualizado em 2005, quando atraiu grande atenção devido ao boom imobiliário. (O artigo original completo está disponível aqui.)

Case, Shiller e Quigley disseram que sua pesquisa para o período de 1982 a 1999 encontrou "na melhor das hipóteses" um efeito da riqueza do mercado de ações, mas uma forte evidência de que variações na riqueza do mercado imobiliário têm efeitos importantes sobre o consumo. Eles concluíram que as mudanças nos preços das moradias devem ser consideradas como tendo um impacto maior e mais importante do que as mudanças nos preços das ações, influenciando o consumo nos EUA e em outros países desenvolvidos.

Diminuição do Preço da Habitação Causa Diminuição do Consumo

Os autores atualizaram sua pesquisa em um novo artigo divulgado em janeiro de 2013, no qual estenderam seu estudo de riqueza e gastos do consumidor em um painel de estados dos EUA para um período expandido de 37 anos, de 1975 ao segundo trimestre de 2012. Caso, Shiller e Quigley disseram que, embora a versão anterior de seu artigo tenha constatado que as famílias aumentam os gastos quando os preços das casas aumentam, mas não encontraram uma redução significativa no consumo quando os preços das casas caíram, sua análise extensa de dados mostrou que as quedas nos preços das casas estimulam grandes e significativas reduções nos gastos das famílias .

Especificamente, um aumento da riqueza habitacional semelhante ao aumento entre 2001 e 2005 aumentaria os gastos das famílias em um total de cerca de 4, 3% nos quatro anos. Por outro lado, uma queda na riqueza habitacional comparável à queda entre 2005 e 2009 causaria uma queda de cerca de 3, 5% nos gastos.

Céticos com Riqueza

Em um artigo de junho de 2009 no Wall Street Journal, três economistas dos EUA - Charles W. Calomiris, da Columbia University, Stanley D. Longhofer e William Miles, da Wichita State University - argumentaram que o efeito patrimonial da habitação foi exagerado e que a reação do consumo para a mudança de riqueza habitacional é provavelmente muito pequeno. Referindo-se ao estudo de 2005 de Case, Shiller e Quigley, o artigo dos economistas disse que o método de estimativa usado no estudo era problemático, porque os autores não consideraram um “problema de simultaneidade”, que se refere à possibilidade de que ambos os consumos e os preços da habitação foram impulsionados por mudanças na renda futura esperada. Quando os economistas usaram técnicas estatísticas nos dados para corrigir o problema da simultaneidade, eles não encontraram efeito da riqueza da habitação. Curiosamente, em alguns casos em que os economistas descobriram que a riqueza da habitação teve um impacto nos gastos dos consumidores, o impacto sempre foi menor em magnitude do que o da riqueza das ações. Isso foi contrário às descobertas de Case, Shiller e Quigley.

The Housing ATM

Não obstante, os detratores, o fato de existir um efeito sobre a riqueza da habitação pode ser verificado pela onda de gastos que milhões de proprietários de imóveis dos EUA se entregaram durante a primeira década deste milênio. A farra do consumo foi alimentada em grande parte pela extração de ações de residências, já que os proprietários usavam-nos como caixas eletrônicos. De acordo com um estudo de 2007 do Federal Reserve Board, o patrimônio extraído das residências foi usado para financiar uma média de cerca de US $ 66 bilhões em despesas de consumo pessoal (PCE) de 1991 a 2005, ou aproximadamente 1% do total de PCE. Embora a extração de capital financie uma média de 0, 6% do PCE total de 1991 a 2000, essa participação subiu para 1, 68% de 2001 a 2005, à medida que a habitação cresceu.

Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, estima que antes da crise financeira de 2008-09, cada aumento de US $ 1 em riqueza imobiliária produziria US $ 0, 08 em gastos extras, enquanto cada ganho de US $ 1 em riqueza em ações aumentaria os gastos em apenas US $ 0, 03. Zandi estima que, na economia de crescimento lento de 2013, o efeito da riqueza da habitação e dos estoques caiu para cerca de US $ 0, 05 e US $ 0, 02 centavos, respectivamente

"Efeito Riqueza" e sua riqueza

A riqueza das famílias norte-americanas aumentou US $ 1, 92 trilhão no terceiro trimestre de 2013, para um recorde de US $ 77, 3 trilhões, impulsionada pelo aumento das bolsas de valores e pela recuperação da habitação. O patrimônio líquido da família era mais de US $ 8 trilhões acima do pico anterior à recessão, de US $ 69 trilhões atingido em 2007.

Se você não se sente especialmente rico apesar desse desempenho estelar, não está sozinho. Aqui estão algumas dicas para lidar com o efeito do "efeito riqueza" em sua riqueza pessoal.

• Foco na criação e preservação de riqueza - Seu foco deve ser a criação de riqueza durante períodos positivos de “efeito riqueza” e a preservação da riqueza durante períodos negativos de efeito riqueza. Porém, essa criação e preservação de riqueza deve ser tentada de maneira medida, e não assumindo um grau excessivo de risco.
• Evite táticas agressivas quando os mercados estiverem quentes - extrair patrimônio de sua casa para passar férias ou comprar ações geralmente não é uma boa idéia. Período.
• Não se deixe levar pelas histórias de "fique rico depressa" - os especuladores que tentaram negociar em grande escala as ações no final dos anos 90 enfrentaram uma ruína financeira quando o mercado caiu em 2001-02. Os investidores imobiliários que adquiriram várias propriedades na última década enfrentaram um destino semelhante quando o mercado imobiliário americano sofreu sua maior correção desde a Depressão dos anos 30. Afine a vanglória dos que professam ter aumentado a especulação (excessiva) e evite usar mais força do que suas finanças podem suportar confortavelmente.
• Não lute contra a tendência - A maneira mais fácil de criar riqueza é permanecer com a tendência. Ser contrário pode dar certo às vezes, mas se o tempo estiver fora do seu alcance, você pode ter que sofrer perdas consideráveis. Como exemplo, os vendedores a descoberto que eram céticos sobre o avanço implacável da maioria das ações dos EUA em 2013 tiveram pouca escolha a não ser abandonar suas posições vendidas depois de sofrer grandes perdas.
• Preste atenção à preservação da riqueza - A criação de riqueza é apenas metade da equação; preservação da riqueza é a outra metade. Se você está preocupado com a possibilidade de uma correção iminente nos mercados, use paradas finais e estratégias de opção para proteger seus ganhos.
• Fique atento às avaliações e sinais - pois eles podem fornecer um aviso antecipado de uma recuperação iminente do sentimento do investidor. Embora seja extremamente difícil identificar pontos altos e baixos do mercado, estratégias simples como tirar um pouco de dinheiro da mesa em níveis recordes e adicionar empresas de qualidade a mínimos de vários anos geralmente são táticas válidas para a criação de riqueza.

A linha inferior

Enquanto os ganhos no preço da habitação produzem um efeito patrimonial distinto, os ganhos no preço das ações parecem não ter o mesmo efeito, possivelmente devido à percepção de que são mais efêmeros. Mas, independentemente da fonte do efeito da riqueza, gastar ganhos não realizados de maneira pródiga não é prudentemente fiscal e pode resultar em que esses consumidores se encontrem em graves dificuldades financeiras quando o boom se deteriorar, como foi o caso da bolha tecnológica do final da década de 1990 e de sua realidade. gestão imobiliária na primeira década deste milênio.