A volatilidade do mercado de ações de fevereiro não prejudicou os ETFs

Fevereiro de 2018 foi um mês difícil para o mercado de ações. Por design, vários produtos com volatilidade curta entraram em colapso durante esse período. No entanto, os fundos negociados em bolsa (ETFs) em muitas classes de ativos conseguiram se sustentar sem um impacto negativo significativo, de acordo com um relatório da Pensions & Investments. De fato, o maior e mais líquido desses produtos parecia emergir essencialmente ileso do período de incerteza.

'Estes fundos entregues'

Segundo Elisabeth Kashner, diretora de pesquisa da ETS na FactSet Research Systems, “essas ETFs continuaram durante a recente liquidação. O trabalho principal de um fundo de rastreamento de índices é fazer exatamente isso ... e esses fundos são entregues. ”

Os dados suportam esta avaliação: A FactSet conduziu avaliações dos spreads médios ponderados pelo tempo para monitorar a diferença, o volume e a alteração das ações em circulação para as 35 principais ETFs listadas nos EUA nos primeiros 12 dias de fevereiro. Em um período semelhante, o índice CBOE Volatility passou de 12 (no final de janeiro) para 50 (em 6 de fevereiro) e volta para 19 (em 16 de fevereiro).

O relatório FactSet indica que os spreads de negociação e os intervalos de erro de rastreamento de índice da maioria dos 35 produtos não se movimentaram durante esse período de intensa volatilidade. Alguns dos maiores movimentos nas categorias de spreads e mudanças nas ações diárias em circulação ocorreram em ETFs de ações sensíveis à taxa de juros, como aqueles vinculados a ações imobiliárias ou dividendos. Isso faz sentido, pois o mercado e os investidores analisaram amplamente o ritmo e a intensidade das mudanças nas taxas de juros lideradas pelo Comitê Federal de Mercado Aberto no início do mês.

Shelly Antoniewicz, diretora sênior de indústria e análise financeira do Investment Company Institute, rapidamente sugeriu que os fundos de rastreamento de índices não eram os culpados pela volatilidade.

“A turbulência do mercado pode ser dramática e perturbadora, e é natural que os comentaristas e a imprensa procurem causas e consequências”, explicou Antoniewicz, acrescentando que “é errado atribuir a responsabilidade pelos movimentos do mercado a veículos de investimento específicos, como fundos de índices. "

Interesse renovado em ETFs

Na última década, desde a crise financeira de 2008, os críticos dos fundos de índices sugeriram que a indexação pode afetar negativamente os mercados de ativos, talvez até aumentando as correlações de ações e distorcendo as avaliações. Isso preparou os provedores e apoiadores de fundos de maneira mais ampla para defender os ETFs. Afinal, os detratores não deixam de ter exemplos fortes: o “flash crash” de 2010 revelou como as cotações da ETF poderiam levar à instabilidade.

Um evento em 2013 mostrou que os ETFs são uma ferramenta para descoberta de preços para mercados de dívida sem liquidez. Então, no final do verão de 2015, os ETFs tiveram problemas por causa das paradas comerciais causadas pela volatilidade nos mercados externos. Em resposta, a indústria da ETF tem procurado um forte exemplo de estabilidade da ETF diante de turbulências mais amplas. Os eventos de fevereiro podem ter sido esse caso.

De fato, já pode haver evidências de que os investidores estão olhando para ETFs com interesse renovado após o desempenho em fevereiro de 2018. Ravi Goutam, chefe de pensões, doações e fundações do iShares da BlackRock, indicou que pelo menos um grande cliente institucional expressou o desejo de explorar os ETFs mais profundamente no futuro. Outro cliente ficou impressionado ao poder negociar uma posição de US $ 400 milhões em uma ETF por apenas 2, 5 pontos-base.

Em outros lugares, também, os medos sobre a liquidez da ETF estão sendo tranquilizados e acalmados. Luke Oliver, diretor do mercado de capitais dos EUA na Deutsche Asset Management, disse que a "noção de que a liquidez da ETF secará durante o estresse do mercado" pode ser encerrada, acrescentando que é exatamente o momento "em que os formadores de mercado e os provedores de liquidez veem oportunidade."

A BlackRock indicou que “o comércio no mercado secundário foi ainda mais eficiente do que o habitual” para a primeira parte de fevereiro, já que o comércio com ETF atingiu um total de US $ 1 trilhão entre os dias 5 e 9 do mês. Os ETFs realmente negociam mais quando o mercado está altamente estressado.

No entanto, como reconhece Eric Balchunas, analista da ETF da Bloomberg Intelligence, “a razão pela qual as ETFs negociam mais em tempos voláteis não é porque os investidores de varejo estão todos em pânico, como alguns parecem pensar. Isso ocorre principalmente porque muitos investidores institucionais os usam para fins de liquidez, de maneira semelhante eles usariam derivativos. ”