Definição de rendimento efetivo
O rendimento efetivo é o rendimento de um título que tem seus cupons reinvestidos após o pagamento ter sido recebido pelo detentor do título. Rendimento efetivo é o rendimento total que um investidor recebe em relação ao rendimento nominal ou cupom de um título. O rendimento efetivo leva em consideração o poder da composição dos retornos do investimento, enquanto o rendimento nominal não.
Dividindo o rendimento efetivo
Os detentores de títulos podem medir seus rendimentos em títulos de várias maneiras. O rendimento atual representa o retorno anual de um título com base em seus pagamentos anuais de cupom e preço atual, em oposição ao valor nominal. É calculado dividindo os pagamentos dos cupons pelo valor de mercado atual do título. O rendimento até o vencimento (YTM) é a taxa de retorno auferida em um título mantido até o vencimento. É um rendimento equivalente a títulos (BEY), não um rendimento anual efetivo (EAY). Uma terceira medida do rendimento de títulos é o rendimento efetivo.
O rendimento efetivo é uma medida da taxa do cupom, que é a taxa de juros declarada em um título e expressa como uma porcentagem do valor nominal. Os pagamentos de cupons em um título são normalmente pagos semestralmente pelo emissor ao investidor. Isso significa que o investidor receberá dois pagamentos de cupom por ano. Por exemplo, se um investidor possui um título com valor nominal de US $ 1.000 e cupom de 5% pago semestralmente em março e setembro, receberá (5% / 2) x US $ 1.000 = US $ 25 = US $ 25 duas vezes por ano, totalizando US $ 50 em pagamentos de cupons.
No entanto, o rendimento efetivo é uma medida do retorno de um título, assumindo que os pagamentos do cupom sejam reinvestidos. Se os pagamentos forem reinvestidos, seu rendimento efetivo será maior que o rendimento do cupom declarado ou o rendimento nominal, devido ao efeito da composição. Reinvestir o cupom produzirá um rendimento mais alto porque os juros são auferidos sobre os pagamentos de juros. O investidor no exemplo acima receberá um pouco mais de US $ 50 anualmente usando a avaliação de rendimento efetiva. A fórmula para calcular o rendimento efetivo é:
i = [1 + (r / n)] n - 1
onde i = rendimento efetivo
r = taxa nominal
n = número de pagamentos por ano
Seguindo nosso exemplo inicial apresentado acima, o rendimento efetivo do investidor em seu título de cupom de 5% será:
i = [1 + (0, 05 / 2)] 2 - 1
i = 1, 025 2 - 1
i = 0, 0506 ou 5, 06%
Observe que, como o título paga juros semestralmente, os pagamentos serão feitos duas vezes ao detentor do título por ano; portanto, o número de pagamentos por ano é dois.
Pelo cálculo acima, o rendimento efetivo de 5, 06% é claramente superior à taxa de cupom de 5%, uma vez que a composição é levada em consideração. Para entender isso de outra maneira, vamos examinar os detalhes do pagamento do cupom. Em março, o investidor recebe 2, 5% x $ 1.000 = $ 25. Em setembro, devido à composição dos juros, ele receberá (2, 5% x $ 1.000) + (2, 5% x $ 25) = 2, 5% x $ 1.025 = $ 25.625. Isso se traduz em um pagamento anual de US $ 25 em março + US $ 25.625 em setembro = US $ 50.625. A taxa de juros real é, portanto, $ 50.625 / $ 1.000 = 5, 06%.
Para comparar o rendimento efetivo com o YTM, converta o YTM em um rendimento anual efetivo. Se o YTM for maior que o rendimento efetivo do título, ele será negociado com desconto ao par. Por outro lado, se o YTM for menor que o rendimento efetivo, o título será vendido com um prêmio.
A desvantagem do uso do rendimento efetivo é que ele pressupõe que os pagamentos de cupons possam ser reinvestidos em outro veículo que pague a mesma taxa de juros. Isso também significa que ele assume que os títulos estão sendo vendidos ao par. Isso nem sempre é possível, considerando o fato de que as taxas de juros mudam periodicamente, caindo e subindo devido a certos fatores da economia.
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