Pontuação de diversidade
O escore de diversidade é uma ferramenta proprietária desenvolvida pelo serviço Moody's Investors que estima o nível de diversificação em um portfólio. Foi criado inicialmente para avaliar o risco relativo de determinadas obrigações de dívida colateralizada (CDO). Com o crescimento do mercado de CDOs de hipotecas no início dos anos 2000, a Moody's não pôde continuar como antes. Em 2004, a pontuação de diversidade foi abolida sob a direção de seu comitê de crédito.
A Moody's alegou que a maioria dos CDOs da época continha ativos RMBS e não possuía diversidade; portanto, não fazia mais sentido usar o escore de diversidade. Ao abandonar a pontuação, a Moody's recebeu críticas dos órgãos reguladores e da comunidade de investimentos por encorajar um pouco o comportamento perigoso que levou ao colapso do mercado imobiliário. Hoje, a pontuação de diversidade é usada para avaliar as condições de outros ativos, como obrigações de empréstimos garantidos (CLO).
Pontuação de diversidade explicada
A pontuação de diversidade mede o número de ativos não correlacionados que teriam a mesma distribuição de perda que o portfólio real de ativos correlatos. Por exemplo, se uma carteira de 100 ativos teve uma pontuação de diversificação de 50, isso significa que os 100 ativos correlatos têm a mesma distribuição de perda que 50 ativos não correlacionados. Os ativos do mesmo setor são considerados idênticos e um risco de inadimplência individual é atribuído a cada ativo do portfólio. Obviamente, calcular o valor exato é um pouco mais matizado.
Teoricamente, os CLOs com alta pontuação de diversidade são protegidos dos altos e baixos do mercado, porque nem tudo no conjunto de empréstimos é exposto às mesmas condições. Isso significa que a probabilidade de todo o portfólio vacilar é menor do que se exibisse uma alta correlação.
Alterações feitas no 'Índice de diversidade'
Em 2009, a Moody's fez alterações significativas no cálculo do escore de diversidade. Maior complexidade e interdependência dos mercados de crédito colocam um fardo enorme em muitas regiões, indústrias e economias ao redor do mundo. Cada fator levou a um forte aumento na correlação de inadimplência observada entre o crédito corporativo, o que levou a Moody's a criar uma pontuação mais realista que refletisse o ambiente de mercado em mudança. A nova metodologia atualizou alguns parâmetros-chave do modelo existente usado para avaliar e monitorar os CLOs.
Limitações da pontuação de diversidade
Alguns analistas afirmam que o escore de diversidade é uma medida imperfeita de risco. Ele não considera como os setores de um portfólio podem ser vinculados. Por exemplo, um CLO que consiste em empréstimos a um grupo de caminhões e produtor de petróleo é considerado bem diversificado, mas, na realidade, o preço do gás também afeta a indústria de caminhões. Outros sugerem que a pontuação superestima as probabilidades e a correlação padrão e não dá peso suficiente às taxas de recuperação após o padrão.
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