Margem de desconto (DM)
Uma margem de desconto (DM) é o retorno médio esperado, além do índice subjacente, ou taxa de referência, do título de taxa flutuante. O tamanho da margem de desconto depende do preço do título de taxa flutuante. O retorno dos títulos de taxa flutuante muda com o tempo, portanto, a margem de desconto é uma estimativa baseada no padrão esperado do título entre emissão e vencimento.
Entendendo a margem de desconto (DM)
Existem três situações básicas que envolvem uma margem de desconto:
- Se o preço do título de taxa flutuante, ou flutuante, for igual ao par, a margem de desconto do investidor seria igual à margem de redefinição.
- Devido à tendência de os preços dos títulos convergirem para o valor nominal quando o título atingir o vencimento, o investidor poderá obter um retorno adicional sobre a margem de redefinição se o título de taxa flutuante tiver um preço com desconto. O retorno adicional mais a margem de redefinição é igual à margem de desconto.
- Se o título de taxa flutuante for precificado acima do par, a margem de desconto será igual à taxa de referência menos os ganhos reduzidos.
Cálculo do DM
Outra maneira de visualizar a margem de desconto é pensar nela como o spread acima do índice de referência que iguala o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros esperados ao preço atual de mercado da nota de taxa flutuante em questão. A fórmula da margem de desconto é uma equação complicada que leva em consideração o valor do dinheiro no tempo e normalmente precisa de uma planilha ou calculadora financeira para calcular com precisão. Existem sete variáveis envolvidas na fórmula. Eles são:
- P = preço da nota de taxa flutuante mais juros acumulados
- c (i) = o fluxo de caixa recebido no final do período i (para o período final n, o valor do principal deve ser incluído)
- I (i) = o nível de índice assumido no período i
- I (1) = o nível atual do índice
- d (i) = número de dias reais no período i, assumindo a convenção de contagem real / 360 dias
- d (s) = número de dias desde o início do período até a data de liquidação
- DM = margem de desconto, a variável a ser resolvida
Todos os pagamentos de cupons são desconhecidos, com exceção do primeiro, e devem ser estimados para calcular a margem de desconto. A fórmula, que deve ser resolvida pela iteração para encontrar o DM, é a seguinte:
O preço atual, P, é igual à soma da fração a seguir para todos os períodos do período inicial ao vencimento:
numerador = c (i)
denominador = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) - d (s)) / 360) x Produto (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)
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