Indo para o valor contábil
Na cadeia alimentar dos investidores em segurança corporativa, os investidores em ações não têm a primeira chance de obter lucro operacional. Os acionistas ordinários recebem tudo o que resta depois que a corporação paga seus credores, acionistas preferenciais e o homem do imposto. Mas, no mundo dos investimentos, ser o último da fila costuma ser o melhor lugar para se estar, e o lote de acionistas comuns pode ser a maior parte da receita do lucro. Continue lendo para descobrir como obter sua torta e comê-la também.
Enquanto detentores de dívida corporativa e acionistas preferenciais têm direito a uma série fixa de pagamentos em dinheiro, o fluxo de caixa acima desses valores é essencialmente propriedade dos acionistas ordinários. Em teoria, se os acionistas ordinários decidirem por maioria de votos encerrar a corporação, eles terão direito a tudo o que resta depois de liquidarem as reivindicações dos detentores de dívida e dos acionistas preferenciais. O valor de uma ação ordinária, portanto, está relacionado ao valor monetário da reivindicação residual dos acionistas ordinários sobre a corporação - o valor patrimonial líquido ou o patrimônio líquido da corporação.
Medindo o valor de uma reivindicação
Uma boa medida do valor da reclamação residual de um acionista em um dado momento é o valor contábil do patrimônio líquido por ação (BVPS). O valor contábil é o valor contábil dos ativos da empresa menos todas as reivindicações relacionadas ao patrimônio comum (como os passivos da empresa).
Em termos simplificados, também é o valor original das ações ordinárias emitidas, mais lucros acumulados, menos dividendos e recompras de ações. BVPS é o valor contábil da empresa dividido pelas ações ordinárias emitidas e em circulação da corporação.
Os investidores em ações frequentemente comparam o BVPS ao preço de mercado das ações na forma da razão preço de mercado / BVPS para atribuir uma medida de valor relativo às ações. Lembre-se de que o valor contábil e o BVPS não consideram as perspectivas futuras da empresa - elas são apenas instantâneos da reivindicação de patrimônio comum em um dado momento. Uma preocupação constante é se uma empresa deve sempre negociar a uma relação preço / BVPS superior a 1 vez se o mercado refletir adequadamente as perspectivas futuras da corporação e o potencial positivo das ações.
Por que BVPS?
Então, por que usar o BVPS como uma ferramenta analítica, se ele não mede completamente o potencial do estoque? Existem algumas boas razões:
1. BVPS é um bom valor de linha de base para um estoque. Embora não seja tecnicamente o mesmo que o valor de liquidação das ações, é um proxy para isso. Em muitos casos, as ações podem ser negociadas no valor contábil ou abaixo dele. Se o balanço da empresa não estiver de cabeça para baixo e seus negócios não forem interrompidos, uma baixa relação preço / BVPS pode ser um bom indicador de subavaliação.
2. O BVPS é rápido e fácil de calcular. Pode e deve ser usado como um complemento a outras abordagens de avaliação, como a abordagem de PE ou abordagens de fluxo de caixa descontado. Como outras abordagens de base múltipla, a tendência do preço / BVPS pode ser avaliada ao longo do tempo ou comparada a múltiplos de empresas similares para avaliar o valor relativo.
3. Se a empresa estiver passando por um período de perdas cíclicas, pode não ter ganhos finais positivos ou fluxos de caixa operacionais. Portanto, uma alternativa à abordagem P / E pode ser usada para avaliar o valor atual do estoque. Isso é especialmente aplicável quando o analista tem baixa visibilidade das perspectivas de ganhos futuros da empresa.
Como calcular BVPS
A maneira mais rápida de calcular o BVPS é examinar a seção de patrimônio do balanço de uma empresa e pensar sobre o que o acionista comum realmente possui - ações ordinárias em circulação e lucros retidos. A boa notícia é que o número está claramente indicado e geralmente não precisa ser ajustado para fins analíticos. Desde que os contadores tenham feito um bom trabalho (e os executivos da empresa não sejam tortos), podemos usar a medida de patrimônio comum para nossos fins analíticos.
Por exemplo, o balanço de 30 de janeiro de 2012 do Walmart indica que o patrimônio líquido tem um valor de US $ 71, 3 bilhões. O número é claramente indicado como um subtotal na seção de patrimônio do balanço. Para calcular o BVPS, você precisa encontrar o número de ações em circulação, que também é geralmente indicado entre parênteses ao lado do rótulo das ações ordinárias (no Yahoo! Finance, ele está localizado nas principais estatísticas). O que estamos procurando é o número de ações em circulação, e não simplesmente emitidas. Os dois números podem ser diferentes, geralmente porque o emissor está recomprando suas próprias ações. Nesse caso, o número de ações em circulação é declarado em 3, 36 bilhões, portanto nosso número BVPS é de US $ 71, 3 bilhões, dividido por 3, 36 bilhões, o que equivale a US $ 21, 22. Cada ação ordinária tem um valor contábil - ou valor residual de reivindicação - de US $ 21, 22. No momento em que o 10-K do Walmart foi lançado em 2012, as ações estavam sendo negociadas na faixa de US $ 61, então o múltiplo P / BVPS na época era cerca de 2, 9 vezes.
Fazendo cálculos práticos
Agora é hora de usar o cálculo para alguma coisa. A primeira coisa a se fazer é comparar o preço / número do BVPS com a tendência histórica. Nesse caso, o preço múltiplo / BVPS da empresa parece ter deslizado por vários anos. Um bom analista gostaria de saber o porquê. Um preço variável / múltiplo BVPS pode não indicar um valor relativo melhor. Em segundo lugar, é recomendável comparar o preço do Walmart / BVPS com empresas similares. Nesse caso, as ações parecem negociar em um múltiplo que está aproximadamente alinhado com seus pares. Um prêmio pode ser garantido aqui por causa do tamanho maciço do Walmart.
Uma abordagem ainda melhor é avaliar o valor contábil tangível por ação da empresa (TBVPS). O valor contábil tangível é o mesmo que o valor contábil, exceto que exclui o valor dos ativos intangíveis. Ativos intangíveis, como ágio, são ativos que você não pode ver ou tocar. Os ativos intangíveis têm valor, mas não da mesma maneira que os ativos tangíveis; você não pode liquidá-los facilmente. Ao calcular o valor contábil tangível, podemos chegar mais perto do valor da linha de base da empresa. Também é uma medida útil comparar uma empresa com muito ágio no balanço patrimonial com uma sem ágio.
Para calcular o valor contábil tangível, devemos subtrair o valor do balanço patrimonial dos ativos intangíveis do patrimônio líquido e depois dividir o resultado por ações em circulação. Para continuar com o exemplo do Walmart, o valor do ágio no balanço patrimonial é de US $ 20, 6 bilhões (estamos assumindo que o único material intangível para essa análise é o ágio). O TBVPS custa US $ 15, 01. A relação preço / TBVPS é cerca de 4 vezes quando o Walmart 2012 10-K é lançado. Novamente, gostaríamos de examinar a tendência na relação ao longo do tempo e compará-la com empresas similares para avaliar o valor relativo.
A linha inferior
O uso do valor contábil é uma maneira de ajudar a estabelecer uma opinião sobre o valor das ações ordinárias. Como outras abordagens, o valor contábil examina a parcela da participação dos acionistas. Diferentemente das abordagens de lucro ou fluxo de caixa, diretamente relacionadas à lucratividade, o método do valor contábil mede o valor da reivindicação dos acionistas em um determinado momento. Um investidor em ações pode aprofundar uma tese de investimento adicionando a abordagem do valor contábil à sua caixa de ferramentas analíticas.