Definição de informações privilegiadas ilegais

Ao ouvir notícias sobre atividades ilegais de negociação com informações privilegiadas, os investidores geralmente percebem porque é uma atividade que os afeta. Embora existam formas legais de uso de informações privilegiadas, quanto melhor você entender por que o uso ilegal de informações privilegiadas é crime, melhor entenderá como o mercado funciona. Aqui discutimos o que é um insider ilegal, como ele compromete as condições essenciais de um mercado de capitais e o que define um insider.

O que é e por que é prejudicial?

O uso de informações privilegiadas ocorre quando um comércio é influenciado pela posse privilegiada de informações corporativas que ainda não foram tornadas públicas. Como as informações não estão disponíveis para outros investidores, uma pessoa que usa esse conhecimento está tentando obter uma vantagem injusta sobre o resto do mercado.

O uso de informações não públicas para negociar viola a transparência, que é a base do mercado de capitais. As informações em um mercado transparente são disseminadas de uma maneira pela qual todos os participantes do mercado as recebem mais ou menos ao mesmo tempo. Sob essas condições, um investidor pode obter vantagem sobre outro apenas adquirindo habilidade na análise e interpretação das informações disponíveis. Essa habilidade é baseada no mérito e na consciência individuais. Se uma pessoa negocia com informações não públicas, ela obtém uma vantagem que é impossível para o resto do público. Isso não é apenas injusto, mas é perturbador para um mercado que funcione adequadamente: se a negociação com informações privilegiadas fosse permitida, os investidores perderiam a confiança em sua posição de desvantagem (em comparação com os privilegiados) e não mais investiriam.

A lei

Em agosto de 2000, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) adotou novas regras sobre o uso de informações privilegiadas (que entraram em vigor em outubro do mesmo ano). De acordo com a Regra 10b5-1, a SEC define negociação com base em informações privilegiadas como qualquer transação com valores mobiliários feita quando a pessoa por trás da negociação tem conhecimento de informações relevantes não públicas e, portanto, viola seu dever de manter a confidencialidade de tal conhecimento.

As informações são definidas como materiais se seu lançamento puder afetar o preço das ações da empresa. A seguir, exemplos de informações relevantes: o anúncio de que a empresa receberá uma oferta pública de aquisição, a declaração de uma fusão, um anúncio de lucros positivos, o lançamento da descoberta da empresa, como um novo medicamento, um anúncio de dividendos a seguir, uma compra não lançada recomendação de um analista e, por fim, um iminente exclusivo em uma coluna de notícias financeiras.

Em um esforço adicional para limitar a possibilidade de uso de informações privilegiadas, a SEC também declarou no Regulamento Fair Disclosure (Reg FD), lançado ao mesmo tempo que a Regra 10b5-1, que as empresas não podem mais ser seletivas sobre como liberar informações. Isso significa que analistas ou clientes institucionais não podem ter acesso a informações antes dos clientes de varejo ou do público em geral. Todo mundo que não faz parte da empresa deve receber informações ao mesmo tempo.

Quem é um insider?

Para fins de definição de informações privilegiadas ilegais, alguém interno da empresa é alguém que tem acesso a informações que ainda não foram divulgadas ao público. Se uma pessoa for privilegiada, espera-se que ela mantenha um dever fiduciário com a empresa e com os acionistas e é obrigada a manter em sigilo a posse das informações materiais não públicas. Uma pessoa é responsável por informações privilegiadas quando agiu com conhecimento privilegiado na tentativa de obter lucro.

Às vezes, é fácil identificar quem são os privilegiados: CEOs, executivos e diretores obviamente estão diretamente expostos a informações relevantes antes de serem divulgadas publicamente. No entanto, de acordo com a teoria da apropriação indébita de casos de abuso de informação privilegiada, certos outros relacionamentos dão origem automaticamente à confidencialidade. Na segunda parte da Regra 10b5-2, a SEC esboçou três instâncias não-exclusivas que exigem um dever de confiança ou confidencialidade:

1. Quando uma pessoa expressa seu consentimento em manter a confidencialidade
2. Quando a história, o padrão e / ou a prática mostram que um relacionamento tem confidencialidade mútua
3. Quando uma pessoa ouve informações de um cônjuge, pai, filho ou irmão (a menos que se prove que esse relacionamento não tem e não gera sigilo).

Parceiros no Crime

Nas informações privilegiadas que ocorrem como resultado do vazamento de informações fora dos muros da empresa, existe o que chamamos de "tipper" e "tippee". O caminhão basculante é a pessoa que violou seu dever fiduciário quando revelou conscientemente informações privilegiadas. O tippee é a pessoa que conscientemente usa essas informações para negociar (por sua vez, também quebra sua confidencialidade). Ambas as partes normalmente o fazem para um benefício monetário mútuo. Um caminhão basculante pode ser o cônjuge de um CEO que avança e informa ao vizinho informações privilegiadas. Se o vizinho, por sua vez, usa essas informações privilegiadas em uma transação de valores mobiliários, ele ou ela é culpado de abuso de informação privilegiada. Mesmo que o tippee não use as informações para negociar, ele ainda poderá ser responsabilizado por liberá-las.

Pode ser difícil para a SEC provar se uma pessoa é ou não uma pessoa tippee. O caminho das informações privilegiadas e sua influência sobre o comércio das pessoas não é tão fácil de rastrear. Tomemos, por exemplo, uma pessoa que inicia uma negociação porque seu corretor o aconselhou a comprar / vender uma ação. Se o corretor basear o conselho em informações materiais não públicas, a pessoa que fez a negociação pode ou não ter conhecimento do conhecimento da corretora - evidência para provar o que a pessoa sabia antes da negociação pode ser difícil de descobrir.

Desculpas desculpas

Muitas vezes, as pessoas acusadas do crime alegam que acabaram de ouvir alguém falando. Tomemos, por exemplo, um vizinho que ouve uma conversa entre um CEO e seu marido sobre informações corporativas confidenciais. Se o vizinho seguir em frente e negociar com base no que foi ouvido, ele ou ela estaria violando a lei, mesmo que a informação tenha sido "inocentemente" ouvida: o vizinho se torna um insider com um dever fiduciário e obrigação de confidencialidade no momento ele ou ela passa a possuir informações materiais não públicas. Como, no entanto, o CEO e o marido não tentaram lucrar com seu conhecimento interno, eles não são necessariamente responsáveis ​​pelo uso de informações privilegiadas. No descuido, eles podem, no entanto, violar sua confidencialidade.

Bottom Line

Como o uso ilegal de informações privilegiadas aproveita não a habilidade, mas o acaso, ameaça a confiança dos investidores no mercado de capitais. É importante que você entenda o que é ilegal a utilização de informações privilegiadas, pois isso pode afetá-lo como investidor e a empresa em que está investindo.