Índice de Cobertura do Serviço da Dívida - DSCR
Nas finanças corporativas, o índice de cobertura do serviço da dívida (DSCR) é uma medida do fluxo de caixa disponível para pagar as obrigações de dívida atuais. O índice indica a receita operacional líquida como um múltiplo de obrigações de dívida com vencimento em um ano, incluindo pagamentos de juros, principal, fundo de amortização e arrendamento.
Nas finanças governamentais, é o número de receitas de exportação necessárias para atender aos juros anuais e pagamentos de principal das dívidas externas de um país. Em finanças pessoais, é uma proporção usada pelos agentes de crédito bancário para determinar os empréstimos à propriedade de renda.
Em cada caso, o índice reflete a capacidade de atender à dívida, dado um nível específico de renda.
Principais Takeaways
- DSCR é uma medida do fluxo de caixa disponível para pagar as obrigações de dívida atuais.
- O DSCR pode ser usado na análise de empresas, projetos ou mutuários individuais.
- O DSCR mínimo exigido por um credor depende das condições macroeconômicas. Se a economia estiver crescendo, os credores podem perdoar mais proporções mais baixas.
Fórmula e Cálculo DSCR
A fórmula para o índice de cobertura do serviço da dívida requer receita operacional líquida e serviço total da dívida da entidade. O lucro operacional líquido é a receita de uma empresa, menos suas despesas operacionais, sem incluir impostos e juros. É frequentemente considerado o equivalente a ganhos antes de juros e impostos (EBIT).
DSCR = Receita operacional líquidaTotal da dívida em serviço: Receita operacional líquida = Receita - COECOE = Certas despesas operacionaisServiço da dívida total = Obrigações por dívida corrente \ começar {alinhadas} & \ text {DSCR} = \ frac {\ text {Receita operacional líquida}} { \ text {Serviço da dívida total}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Receita operacional líquida} = \ text {Receita} - \ text {COE} \\ & \ text {COE} = \ text {Certas despesas operacionais} \\ & \ text {Serviço total da dívida} = \ text {Obrigações da dívida atual} \\ \ end {aligned} DSCR = Serviço total da dívida Receita operacional da Net onde: Receita operacional líquida = Receita − COECOE = Determinada Serviço de Dívida Total = Obrigações de dívida correntes
1:39Índice de Cobertura do Serviço da Dívida (DSCR)
Alguns cálculos incluem receita não operacional no EBIT, no entanto, o que nunca é o caso da receita operacional líquida. Como credor ou investidor comparando a capacidade de crédito de diferentes empresas - ou um gerente comparando anos ou trimestres diferentes - é importante aplicar critérios consistentes ao calcular o DSCR. Como mutuário, é importante perceber que os credores podem calcular o DSCR de maneiras ligeiramente diferentes.
O serviço da dívida total refere-se a obrigações de dívida atuais, ou seja, pagamentos de juros, principal, fundo de pensão e arrendamento que vencem no próximo ano. Em um balanço, isso inclui dívida de curto prazo e a parcela atual da dívida de longo prazo.
O imposto de renda complica os cálculos do DSCR porque os pagamentos de juros são dedutíveis, enquanto os pagamentos de principal não. Uma maneira mais precisa de calcular o serviço total da dívida é, portanto, calcular:
TDS = (Juros × (1-Taxa de Imposto)) + Principalwhere: TDS = Serviço da dívida total \ begin {alinhado} & \ text {TDS} = (\ text {Interest} \ times (1 - \ text {Tax Rate} )) + \ text {Principal} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {TDS} = \ text {Serviço da dívida total} \\ \ end {alinhado} TDS = (Juros × (1-imposto Rate)) + Principalwhere: TDS = Serviço da dívida total
Cálculo do DSCR usando o Excel
Para criar uma fórmula DSCR dinâmica no Excel, você não executaria simplesmente uma equação que divide a receita operacional líquida pelo serviço da dívida. Em vez disso, você denominaria duas células sucessivas, como A2 e A3, "Receita operacional líquida" e "Serviço da dívida". Em seguida, adjacentes aos de B2 e B3, você colocaria os respectivos valores na demonstração de resultados.
Em uma célula separada, insira uma fórmula para DSCR que use as células B2 e B3 em vez dos valores numéricos reais (por exemplo, B2 / B3).
Mesmo para um cálculo tão simples, é melhor deixar para trás uma fórmula dinâmica que possa ser ajustada e recalculada automaticamente. Um dos principais motivos para calcular o DSCR é compará-lo com outras empresas do setor, e essas comparações são mais fáceis de executar se você puder simplesmente inserir os números e continuar.
O que o DSCR diz a você?
Os credores avaliarão rotineiramente o DSCR de um mutuário antes de fazer um empréstimo. Um DSCR menor que 1 significa fluxo de caixa negativo, o que significa que o mutuário não poderá cobrir ou pagar obrigações de dívida atuais sem recorrer a fontes externas - sem, em essência, pedir mais empréstimos.
Por exemplo, o DSCR de 0, 95 significa que há apenas receita operacional líquida suficiente para cobrir 95% dos pagamentos anuais da dívida. No contexto de finanças pessoais, isso significaria que o mutuário teria que investigar seus fundos pessoais todos os meses para manter o projeto à tona. Em geral, os credores desaprovam o fluxo de caixa negativo, mas alguns o permitem se o mutuário tiver fortes recursos fora da renda.
Se o índice de cobertura do serviço da dívida for muito próximo de 1, por exemplo, 1.1, a entidade estará vulnerável e um pequeno declínio no fluxo de caixa poderá torná-la incapaz de pagar sua dívida. Em alguns casos, os credores podem exigir que o mutuário mantenha um certo DSCR mínimo enquanto o empréstimo estiver pendente. Alguns acordos consideram um devedor que fica abaixo desse mínimo como inadimplente. Normalmente, um DSCR maior que 1 significa que a entidade - seja uma pessoa, empresa ou governo - possui renda suficiente para pagar suas obrigações de dívida atuais.
O DSCR mínimo exigido por um credor pode depender de condições macroeconômicas. Se a economia estiver crescendo, o crédito estará mais prontamente disponível e os credores poderão perdoar mais proporções mais baixas. Uma ampla tendência a emprestar a tomadores menos qualificados pode, por sua vez, afetar a estabilidade da economia, como aconteceu antes da crise financeira de 2008. Os tomadores de empréstimos subprime foram capazes de obter crédito, especialmente hipotecas, com pouco escrutínio. Quando esses mutuários começaram a inadimplir em massa, as instituições financeiras que os financiaram entraram em colapso.
Exemplo de como usar o DSCR
Digamos que um promotor imobiliário esteja buscando obter um empréstimo hipotecário de um banco local. O credor desejará calcular o DSCR para determinar a capacidade do desenvolvedor de emprestar e pagar seu empréstimo à medida que as propriedades de aluguel que ele constrói geram renda.
O desenvolvedor indica que sua receita operacional líquida será de US $ 2.150.000 por ano e o credor observa que o serviço da dívida será de US $ 350.000 por ano. O DSCR pode, portanto, ser calculado como 6, 14x, o que significa que o tomador do empréstimo pode cobrir seu serviço da dívida mais de seis vezes, considerando sua receita operacional.
DSCR = $ 2.150.000 $ 350.000 = 6, 14 \ begin {aligned} & \ text {DSCR} = \ frac {\ $ 2, 150, 000} {\ $ 350, 000} = 6, 14 \\ \ end {aligned} DSCR = $ 350, 000 $ 2, 150, 000 = 6, 14
Índice de Cobertura de Juros vs. DSCR
O índice de cobertura de juros serve para medir o valor do patrimônio de uma empresa em comparação com o montante de juros que ele deve pagar sobre todas as dívidas por um determinado período. Isso é expresso como uma razão e é mais frequentemente calculado anualmente.
Para calcular o índice de cobertura de juros, basta dividir o lucro antes dos juros e impostos (EBIT) do período estabelecido pelo total de pagamentos de juros devidos pelo mesmo período. O EBIT geralmente chamado de receita operacional líquida ou lucro operacional é calculado subtraindo despesas gerais e operacionais, como aluguel, custo de mercadorias, frete, salários e serviços públicos, da receita. Esse número reflete a quantidade de dinheiro disponível após a subtração de todas as despesas necessárias para manter o negócio funcionando.
Quanto maior a relação EBIT / pagamento de juros, mais estável é financeiramente a empresa. Essa métrica leva em consideração apenas os pagamentos de juros e não os pagamentos efetuados sobre os principais saldos da dívida que possam ser exigidos pelos credores.
O índice de cobertura do serviço da dívida é um pouco mais abrangente. Essa métrica avalia a capacidade de uma empresa cumprir seus pagamentos mínimos de principal e juros, incluindo pagamentos de fundos de amortização, por um determinado período. Para calcular o DSCR, o EBIT é dividido pelo valor total dos pagamentos de principal e juros necessários para um determinado período para obter receita operacional líquida (NOI). Como leva em consideração os pagamentos do principal, além dos juros, o DSCR é um indicador um pouco mais robusto da adequação financeira da empresa.
Em ambos os casos, uma empresa com uma proporção menor que 1 não gera receita suficiente para cobrir suas despesas mínimas da dívida. Em termos de gerenciamento de negócios ou investimento, isso representa uma perspectiva muito arriscada, pois mesmo um breve período de renda abaixo da média pode significar um desastre.
Limitações do DSCR
Uma limitação do índice de cobertura de juros é o fato de ele não considerar explicitamente a capacidade da empresa de pagar suas dívidas. A maioria das emissões de dívida de longo prazo contém provisões para amortização com montantes em dólares comparáveis aos requisitos de juros, e o não cumprimento dos requisitos de fundos de amortização é um ato de inadimplência que pode forçar a empresa à falência. Um índice que tenta medir a capacidade de reembolso de uma empresa é o índice de cobertura de encargos fixos.
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