Nota Vinculada ao Crédito (CLN)
Uma nota vinculada a crédito (CLN) é um título com um swap de crédito embutido que permite ao emissor transferir risco de crédito específico para investidores de crédito. Os CLNs são criados por meio de um veículo para fins especiais (SPV), ou trust, que é garantido por valores mobiliários com classificação AAA. Os investidores compram títulos de uma relação de confiança que paga um cupom fixo ou flutuante durante a vida útil da nota.
Noções sobre notas vinculadas ao crédito (CLN)
Com base no fato de que os CLNs são respaldados por empréstimos especificados, existe um risco inato de inadimplência associado ao título. Para criar um CLN, um empréstimo deve ser emitido para um cliente. Enquanto isso, uma instituição pode optar por manter o empréstimo e obter receita com base nos pagamentos de juros recebidos quando o empréstimo é reembolsado, ou pode vender o empréstimo a outra instituição. Na última opção, os empréstimos são vendidos a um SPV ou trust, que finalmente divide o empréstimo em várias partes, geralmente agrupando partes semelhantes com base no risco ou classificação geral. As peças agrupadas são usadas para criar valores mobiliários que os investidores podem comprar. No vencimento, os investidores recebem o valor nominal, a menos que o crédito de referência seja inadimplente ou declare falência; nesse caso, eles recebem um valor igual à taxa de recuperação. A confiança entra em uma troca padrão com um organizador de transações.
Notas vinculadas de crédito como investimentos
Um CLN funciona de maneira semelhante a um título, pois os pagamentos são feitos semestralmente, mas com um swap de crédito associado. O SPV ou trust paga ao revendedor menos a taxa de recuperação em troca de uma taxa anual, que é repassada aos investidores na forma de um rendimento mais alto nas notas. Sob essa estrutura, o cupom ou preço da nota está vinculado ao desempenho de um ativo de referência. Oferece aos mutuários uma proteção contra o risco de crédito e oferece aos investidores um rendimento mais alto na nota por aceitar exposição a um evento de crédito especificado.
O uso de um swap de crédito padrão permite que o risco associado ao padrão seja vendido a outras partes e fornece uma função semelhante ao seguro. Os investidores geralmente recebem uma taxa de retorno mais alta do que em outros títulos como compensação pelo risco adicional associado ao título.
Em caso de inadimplência, todas as partes envolvidas, incluindo o SPV ou trust, investidores e, às vezes, o credor original correm risco de perdas. A quantidade de perda experimentada variará dependendo do número ou empréstimos, ou partes de empréstimos, presentes no título, quantos dos empréstimos associados terminam em default e quantos investidores estão participando dos pacotes de títulos específicos.
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