Custo de capital versus taxa de retorno exigida: qual é a diferença?

A taxa de retorno exigida (geralmente chamada de retorno exigido ou RRR) e o custo de capital podem variar em escopo, perspectiva e uso. De um modo geral, o custo de capital refere-se aos retornos esperados sobre os valores mobiliários emitidos por uma empresa, enquanto a taxa de retorno exigida refere-se ao prêmio de retorno exigido nos investimentos para justificar o risco assumido pelo investidor. Embora seja possível que a taxa de retorno exigida seja igual ao custo de capital para um determinado investimento, os dois devem, teoricamente, tender um para o outro.

Custo de capital

As empresas estão preocupadas com seu custo de capital. Toda empresa deve determinar quando faz sentido levantar capital e depois decidir a quantia a ser levantada e o método para adquiri-la. Novas ações devem ser emitidas? E quanto aos títulos? A empresa deve contratar um empréstimo ou linha de crédito? Cada uma dessas decisões traz certos riscos e custos, e o custo de capital pode ajudar a comparar diferentes métodos mais claramente.

O custo da dívida é simples de estabelecer. Os credores, sejam investidores em títulos ou grandes instituições de empréstimo, cobram uma taxa de juros em troca de seu empréstimo. Um título com uma taxa de cupom de 5% tem o mesmo custo de capital que um empréstimo bancário com uma taxa de juros de 5%.

Calcular o custo do patrimônio é um pouco mais complicado e incerto. Teoricamente, o custo do patrimônio é o mesmo que o retorno exigido para os investidores em patrimônio.

Uma vez que uma empresa tenha uma idéia de seus custos de capital e dívida, ela normalmente leva uma média ponderada de todos os seus custos de capital. Isso produz o custo médio ponderado de capital (WACC, que é um número muito importante para qualquer empresa. Para que a expansão de capital faça sentido economicamente, os lucros esperados gerados devem exceder o WACC.

Embora seja possível que a taxa de retorno exigida seja igual ao custo de capital para um determinado investimento, os dois devem, teoricamente, tender um para o outro.

Como calcular a taxa de retorno necessária

Taxa requerida de retorno

A taxa de retorno exigida vem do ponto de vista do investidor (não da empresa emissora). Num sentido nominal, os investidores podem encontrar um retorno sem risco, mantendo seu dinheiro ou investindo em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Para justificar o investimento em um ativo mais arriscado, um prêmio de risco é adicionado na forma de retornos potencialmente mais altos.

De acordo com essa linha de pensamento, um investidor e uma empresa emissora fazem parceiros comerciais compatíveis quando o custo de capital é igual ao retorno exigido. Por exemplo, uma empresa disposta a pagar cinco por cento do seu capital levantado e um investidor que requer um retorno de cinco por cento de seus ativos provavelmente farão negócios entre si. Ambas as métricas sugerem um conceito crucial: custo de oportunidade.

Quando um investidor compra US $ 1.000 em ações, o custo real é tudo o que poderia ter sido feito com esses US $ 1.000, incluindo a compra de títulos, a compra de bens de consumo ou a colocação em uma conta poupança. Quando uma empresa emite US $ 1 milhão em títulos de dívida, o custo real para a empresa é tudo o mais que poderia ter sido feito com o dinheiro que eventualmente vai pagar essas dívidas. Tanto o custo de capital quanto o retorno necessário ajudam os participantes do mercado a classificar os usos concorrentes de seus fundos.

Principais Takeaways

• Custo de capital refere-se aos retornos esperados dos títulos emitidos por uma empresa.
• A taxa de retorno exigida é o prêmio de retorno exigido nos investimentos para justificar o risco assumido pelo investidor.
• A taxa de retorno necessária vem do ponto de vista do investidor (não da empresa emissora).