Desconto de conglomerado definido
O termo desconto de conglomerado refere-se à tendência dos mercados de avaliar um grupo diversificado de negócios e ativos por menos do que a soma de sua parte. Um conglomerado, por definição, possui uma participação de controle em várias empresas menores que operam independentemente de outras divisões de negócios.
Muitos acreditam que essa configuração é mais um fardo para o desempenho financeiro do que para o benefício. Certamente, controlar um exército de empresas que geram receitas e obtém lucros parece atraente, mas também cria problemas com gerenciamento e transparência. Cada subsidiária emprega líderes seniores com diferentes valores e visões que podem diferir do interesse do maior conglomerado. Os investidores tendem a ver isso negativamente, em comparação com as empresas com foco restrito.
Dividindo o desconto do conglomerado
Um desconto de conglomerado ocorre a partir da avaliação da soma de peças e conduz a decisão de muitos conglomerados de cindir ou alienar participações subsidiárias. É calculado adicionando uma estimativa do valor intrínseco de cada empresa subsidiária no conglomerado e subtraindo a capitalização de mercado do conglomerado. Esse valor tende a ser maior que o valor do estoque de conglomerados entre 13% e 15%. A história mostra que os conglomerados podem crescer tão grandes e diversificados que se torna difícil gerenciá-los com eficiência. Como resultado, muitos conglomerados alienam ou derivam ativos para reduzir a pressão sobre a alta gerência.
A administração ainda pode desempenhar um papel na decisão do investidor de descontar as ações do conglomerado. Adicionar camadas de gerenciamento para supervisionar diferentes subsidiárias ajuda a resolver problemas de eficiência, mas cria uma carga substancial nas despesas gerais.
O desconto também pode variar entre diferentes regiões. Grandes conglomerados nos EUA tradicionalmente experimentam descontos maiores que os países europeus e asiáticos. Isso pode ser devido ao seu tamanho e influência política. Na Ásia, os conglomerados cobrem diferentes setores e mantêm conexões políticas significativas que dificultam o desconto dos investidores.
Exemplos de um desconto de conglomerado
Os conglomerados sempre desempenharam um papel substancial na economia. Alguns maiores ao longo da história incluem Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) e Berkshire Hathaway (BRK.A). Antes de se tornar um alfabeto, o Google foi criticado por não divulgar ganhos ou perdas de seus investimentos. Esse ponto de discórdia não necessariamente puniu os acionistas, mas destaca a falta de transparência nos conglomerados.
Por outro lado, as ações da General Electric caíram nos últimos cinco anos devido à incapacidade da gerência de focar a empresa e encontrar valor significativo para cada divisão. A Berkshire Hathaway conseguiu escapar da tendência do mercado de descontar as empresas diversificadas.
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