Componentes da bolha de 2008

Em 2007, os EUA estavam no meio de um boom econômico. A bolha das pontocom era uma lembrança distante, o desemprego havia atingido uma baixa de uma década de 4, 4% e o sentimento entre os investidores era alto. No entanto, o que a maioria dos investidores não percebeu foi que seu rápido aumento do preço da habitação e do crescente portfólio de ações estavam prestes a atingir uma parede de tijolos.

Bolhas de ativos e crises financeiras não eram um fenômeno novo. Voltando à bolha da British Railway Mania da década de 1840, as bolhas são um período de exuberância excessiva nas perspectivas econômicas de uma determinada classe de ativos, e 2008 não foi diferente. Enquanto os historiadores relatam a Grande Recessão de 2008, que colocou centenas de milhares de pessoas desempregadas e limpou trilhões de dólares dos mercados de ações globais, há mais do que apenas o aumento dos preços dos ativos e a cobiça dos investidores que desempenharam um papel no fim da economia global Em 2008.

Fatores comuns

Além das emoções de ganância e medo, uma revisão do registro histórico mostra que vários componentes levaram à crise econômica.

1. Incompatibilidade de ativos / passivos
2. Alavancagem excessiva
3. Risco excessivo
4. Avaliação

1. Incompatibilidade de ativo / responsabilidade

A incompatibilidade na composição dos balanços patrimoniais do Bear Stearns e do Lehman Brothers teve um papel significativo no desaparecimento dos dois bancos de investimento dos EUA. À medida que o crédito diminuía, um descasamento de duração, em que os bancos dependiam muito de financiamento de curto prazo e mantinham ativos de longo prazo contra os requisitos de financiamento. Quando a crise bancária começou a se desdobrar, esses ativos de longo prazo se tornaram menos líquidos do que quando não podiam mais ser usados ​​como financiamento, os dois bancos se tornaram insolventes.

2. Alavancagem excessiva

Quando a Grande Recessão começou a se desenrolar, ficou evidente que os investidores estavam altamente alavancados; eles estavam emprestando grandes somas de dinheiro para investir em ativos, aumentando essencialmente suas apostas. Embora predominante em ativos financeiros, o colapso do mercado imobiliário foi resultado direto da alavancagem. Os proprietários estavam emprestando grandes somas de dinheiro para investir no mercado imobiliário flutuante, mas quando a crise atingiu e os preços das casas caíram, aqueles que foram alavancados tornaram-se negativos, e o ativo não pôde mais financiar a dívida. Isso se transformou na exclusão de milhões de casas, e a crise habitacional já estava em andamento.

3. Risco Excessivo

Outro componente da crise de 2008 foram as instituições financeiras assumindo riscos excessivos. À medida que a crise das hipotecas se desenrolava, era evidente que os bancos que haviam comprado títulos lastreados em hipotecas o haviam feito com a suposição de que eram seguros, com pouco risco. No entanto, como os spreads de crédito explodiram e os ativos subjacentes foram reavaliados, ficou evidente que eles eram tudo menos isentos de risco.

4. Avaliação

À medida que o otimismo da bolha pós-pontocom continuou, os preços das ações ficaram cada vez mais desequilibrados com sua avaliação. A relação preço / lucro do S&P 500 subiu acima da bolha pontocom e depois subiu acima de 100, mais de 7 vezes sua média histórica. Tão rapidamente quanto subiu, a reviravolta foi tão desagradável. No segundo semestre de 2009, a relação P / E caiu de 120 para 13.

Impacto econômico da bolha de 2008

A queda da bolha de 2008 foi como nenhuma outra. Enquanto o desemprego disparou e o mercado de ações entrou em colapso, a crise será lembrada para sempre pela política não convencional do banco central.

Para evitar um colapso completo do setor bancário, o Federal Reserve e outros bancos centrais globais começaram a comprar títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas para ajudar a financiar os bancos em dificuldades. Por sua vez, suprimiu as taxas de juros e incentivou os empréstimos. No entanto, essa política teve conseqüências não intencionais. Em primeiro lugar, os preços dos ativos dispararam; o mercado acionário dos EUA entrou em uma corrida de alta de uma década, com os investidores reunindo-se em ações, pois os títulos ofereciam pouco retorno. À medida que a propriedade individual das ações diminuía, a desigualdade aumentava à medida que os preços recordes das ações se beneficiavam cada vez menos.

Além disso, a inundação de dinheiro no sistema econômico global empurrou a inflação global abaixo das metas dos bancos centrais e, por quase uma década, o mundo enfrentou a deflação.

Prevenção e mitigação de crises financeiras

A bolha de 2008 não foi a primeira e certamente não será a última. Crises não podem ser evitadas nem previstas. No entanto, como explicado no livro "Lombard Street" (2005) de Walter Bagehot, existem ferramentas para mitigar parte da dor:

• Fornecendo liquidez adequada ao sistema financeiro: Durante a crise de crédito de 2008, o Federal Reserve e outros bancos centrais globais baixaram repetidamente as taxas de juros e forneceram níveis extraordinários de liquidez ao sistema financeiro.
• Estabelecer confiança na segurança do sistema bancário: Isso evita que os consumidores corram para o banco para sacar seus depósitos. A confiança pode ser garantida fornecendo garantias governamentais sobre depósitos bancários; nos EUA, essa garantia vem na forma do programa de seguros FDIC.

A linha inferior

Quando a economia global se recuperou da Grande Recessão, ficou claro que os componentes da crise eram mais do que apenas uma queda na atividade econômica e no otimismo. A falta de supervisão por parte dos reguladores fez com que os balanços dos bancos caíssem estruturalmente fora de ordem e, à medida que a alavancagem aumentasse, os riscos associados a qualquer correção também aumentavam. E quando essa correção veio, esses riscos se tornaram realidade.