O papel em mudança da pesquisa sobre ações

O papel da pesquisa sobre ações é fornecer informações ao mercado. A falta de informações cria ineficiências que resultam na deturpação de estoques (super ou subvalorizados). Os analistas usam seus conhecimentos e passam muito tempo analisando uma ação, sua indústria e seu grupo de pares para fornecer ganhos e estimativas de avaliação. A pesquisa é valiosa porque preenche as lacunas de informação para que cada investidor individual não precise analisar todas as ações. Essa divisão do trabalho torna o mercado mais eficiente.

O título deste artigo é um pouco enganador, porque o papel da pesquisa não mudou desde que o primeiro comércio ocorreu sob a árvore de botão na ilha de Manhattan. O que mudou foram os ambientes (mercados de alta e baixa) que influenciam a pesquisa.

Pesquisa em mercados de alta e baixa

Em todo mercado em alta, alguns excessos se tornam aparentes apenas no mercado em baixa que se segue. Quer se trate de pontocom ou alimentos orgânicos, cada idade tem sua mania que distorce o funcionamento normal do mercado. Na pressa de ganhar dinheiro, a racionalidade é a primeira vítima. Os investidores correm para saltar sobre o movimento e o mercado super aloca capital para o (s) setor (es) "quente". Essa mentalidade de rebanho é a razão pela qual os mercados em alta financiaram tantas idéias "eu também" ao longo da história.

A pesquisa é uma função do mercado e é influenciada por essas oscilações. Em um mercado em alta, banqueiros de investimentos, a mídia e os investidores pressionam os analistas a se concentrarem nos setores quentes. Alguns analistas se transformam em promotores à medida que entram no mercado. Os analistas que permanecem, praticantes racionais, são ignorados e seus relatórios de pesquisa não são lidos.

Procurar culpar alguém por perdas de investimento é um evento normal em mercados em baixa. Isso aconteceu nas décadas de 1930 e 1970, também durante a crise das pontocom e a crise financeira de 2008. Algumas críticas são merecidas, mas geralmente a necessidade de fornecer informações sobre as empresas não mudou.

Como a pesquisa sobre ações está mudando

Para discutir o papel da pesquisa no mercado atual, precisamos diferenciar entre pesquisa de Wall Street e outra pesquisa. As principais corretoras fornecem pesquisas de Wall Street - geralmente empresas do lado da venda - dentro e fora de Wall Street. Outras pesquisas são produzidas por empresas de pesquisa independentes e pequenas corretoras de boutique.

Essa diferenciação é importante. Primeiro, a pesquisa de Wall Street se concentrou em ações de grande capital e muito líquidas e ignora a maioria das ações de capital aberto. Para permanecerem lucrativas, as empresas de Wall Street se concentraram em ações de grande capital para gerar negócios bancários de investimento e lucros comerciais altamente lucrativos, mas também enfrentam a difícil tarefa de cortar custos.

As empresas que provavelmente fornecerão às firmas de pesquisa acordos consideráveis ​​de banco de investimento são as ações que são determinadas dignas de serem seguidas pelo mercado. O potencial de investimento de longo prazo da ação geralmente é secundário.

Outras pesquisas estão preenchendo a lacuna de informações criada por Wall Street. Empresas independentes de pesquisa e corretoras de luxo estão fornecendo pesquisas sobre as ações que ficaram órfãs por Wall Street. Isso significa que empresas de pesquisa independentes estão se tornando uma fonte primária de informação sobre a maioria das ações, mas os investidores relutam em pagar por pesquisas porque não sabem o que estão pagando até bem depois da compra. Infelizmente, nem todas as pesquisas valem a pena ser compradas, pois as informações podem ser imprecisas e enganosas.

Atualmente, há uma grande quantidade de pesquisas que são fornecidas gratuitamente aos clientes por e-mail. Mesmo com um custo praticamente zero para o investidor, grande parte da pesquisa não é lida.

Quem paga pela pesquisa? Grandes investidores fazem!

O irônico é que, embora a pesquisa tenha se mostrado valiosa, os investidores individuais parecem não querer pagar por isso. Isso pode ocorrer porque, no sistema tradicional, as corretoras forneceram pesquisas para obter e manter clientes. Os investidores apenas precisaram pedir um relatório a seus corretores e o receberam sem nenhum custo. O que parece ter passado despercebido é que as comissões dos investidores pagaram por essa pesquisa.

Um bom indicador do valor da pesquisa é o valor que os investidores institucionais estão dispostos a pagar por ela. Os investidores institucionais normalmente contratam seus próprios analistas para obter uma vantagem competitiva sobre outros investidores. Embora os gastos com analistas de pesquisa de ações tenham diminuído significativamente nos últimos anos, as instituições também podem pagar pela pesquisa do lado da venda que recebem (em dólares ou dando à empresa corretora fornecedora as operações para executar).

Os regulamentos europeus que entraram em vigor em 2018, conhecidos como MiFID II, exigem que os gerentes de ativos financiem pesquisas externas a partir de suas próprias contas de ganhos e perdas (P&L) ou através de pagamentos de pesquisas rastreados com trilhas de auditoria claras. Isso levará a clientes de cobrança para pesquisa e negociação separadamente.

O papel da pesquisa baseada em honorários

A pesquisa com base em taxas aumenta a eficiência do mercado e preenche a lacuna entre investidores que desejam pesquisar (sem pagar) e empresas que percebem que não é provável que Wall Street forneça pesquisas sobre suas ações. Esta pesquisa fornece informações ao público mais amplo possível, sem nenhum custo para o leitor, porque a empresa em questão financiou a pesquisa.

É importante diferenciar entre pesquisa objetiva baseada em honorários e pesquisa promocional. A pesquisa objetiva baseada em honorários é semelhante à função do seu médico. Você paga um médico para não lhe dizer que se sente bem, mas para lhe dar a opinião profissional e verdadeira de sua condição.

A pesquisa legítima baseada em honorários é uma análise e opinião profissional e objetiva do potencial de investimento de uma empresa. A pesquisa promocional é curta em análise e cheia de hype. Um exemplo disso são os relatórios por e-mail e as postagens enganosas nas mídias sociais sobre os estoques de centavo que supostamente triplicarão em pouco tempo.

As empresas de pesquisa legítimas baseadas em honorários têm as seguintes características:

• Eles fornecem serviços analíticos, não promocionais.
• Eles recebem uma taxa anual definida em dinheiro; eles não aceitam qualquer forma de patrimônio que possa causar conflitos de interesse.
• Eles fornecem uma divulgação completa e clara do relacionamento entre a empresa e a empresa de pesquisa, para que os investidores possam avaliar a objetividade.

As empresas que contratam uma empresa legítima de pesquisa baseada em honorários para analisar suas ações estão tentando obter informações para os investidores e melhorar a eficiência do mercado.

Essa empresa está fazendo as seguintes declarações importantes:

• Ela acredita que suas ações estão subvalorizadas porque os investidores não estão cientes da empresa.
• Está ciente de que Wall Street não é mais uma opção.
• Ele acredita que seu potencial de investimento pode suportar análises objetivas.

O Instituto Nacional de Relações com Investidores (NIRI) foi provavelmente o primeiro grupo a reconhecer a necessidade de pesquisas baseadas em honorários. Em janeiro de 2002, o NIRI emitiu uma carta enfatizando a necessidade de empresas de pequeno porte encontrar alternativas à pesquisa de Wall Street para obter suas informações aos investidores.

A linha inferior

A reputação e credibilidade de uma empresa e empresa de pesquisa depende dos esforços que eles fazem para informar os investidores. Uma empresa não deseja ser manchada por estar associada a pesquisas não confiáveis ​​ou enganosas. Da mesma forma, uma empresa de pesquisa desejará apenas analisar empresas com fundamentos sólidos e potencial de investimento a longo prazo. A pesquisa baseada em taxas continua a fornecer uma análise profissional e objetiva do potencial de investimento de uma empresa, embora o mercado de seus serviços permaneça desafiado no atual ambiente de negócios.