Banco Central
Um banco central é uma instituição financeira que possui controle privilegiado sobre a produção e distribuição de dinheiro e crédito para uma nação ou um grupo de nações. Nas economias modernas, o banco central é geralmente responsável pela formulação da política monetária e pela regulamentação dos bancos membros.
Os bancos centrais são instituições inerentemente não baseadas no mercado ou mesmo anticompetitivas. Embora alguns sejam nacionalizados, muitos bancos centrais não são agências governamentais e, por isso, são frequentemente considerados politicamente independentes. No entanto, mesmo que um banco central não seja legalmente de propriedade do governo, seus privilégios são estabelecidos e protegidos por lei.
A característica crítica de um banco central - diferenciando-o de outros bancos - é seu status de monopólio legal, que lhe dá o privilégio de emitir notas e dinheiro. Os bancos comerciais privados somente podem emitir passivos por demanda, como a verificação de depósitos.
Como funciona um banco central
Embora suas responsabilidades variem amplamente, dependendo do país, os deveres dos bancos centrais (e a justificativa para sua existência) geralmente se enquadram em três áreas.
Primeiro, os bancos centrais controlam e manipulam a oferta monetária nacional: emitindo moeda e estabelecendo taxas de juros sobre empréstimos e títulos. Normalmente, os bancos centrais aumentam as taxas de juros para retardar o crescimento e evitar a inflação; eles os abaixam para estimular o crescimento, a atividade industrial e os gastos do consumidor. Dessa forma, eles gerenciam a política monetária para orientar a economia do país e alcançar objetivos econômicos, como o pleno emprego.
Segundo, eles regulam os bancos membros por meio de requisitos de capital, requisitos de reserva (que determinam quanto os bancos podem emprestar aos clientes e quanto dinheiro devem manter à mão) e garantias de depósito, entre outras ferramentas. Eles também fornecem empréstimos e serviços para os bancos de uma nação e seu governo e gerenciam reservas de câmbio.
Finalmente, um banco central também atua como um credor de emergência para bancos comerciais em dificuldades e outras instituições e, às vezes, até para um governo. Ao adquirir obrigações de dívida do governo, por exemplo, o banco central oferece uma alternativa politicamente atraente à tributação quando um governo precisa aumentar a receita.
PRINCIPAIS RESULTADOS
- Um banco central é uma entidade responsável por supervisionar o sistema monetário e a política de uma nação ou grupo de nações, regulando sua oferta de moeda e taxas de juros.
- Ao facilitar ou restringir a oferta de dinheiro e a disponibilidade de crédito, os bancos centrais buscam manter a economia de uma nação em equilíbrio.
- Um banco central estabelece requisitos para o setor bancário, como a quantidade de reservas de caixa que os bancos devem manter em relação a seus depósitos.
- Um banco central pode ser um emprestador de último recurso para instituições financeiras problemáticas e até governos.
Bancos centrais e economia
Juntamente com as medidas mencionadas acima, os bancos centrais têm outras ações à sua disposição. Nos EUA, por exemplo, o banco central é o Federal Reserve System, também conhecido como Fed. O Federal Reserve Board, órgão governamental do Fed, pode afetar a oferta monetária nacional alterando os requisitos de reserva. Quando os requisitos mínimos caem, os bancos podem emprestar mais dinheiro e a oferta monetária da economia aumenta. Em contrapartida, o aumento dos requisitos de reserva diminui a oferta de moeda.
Quando o Fed reduz a taxa de desconto que os bancos pagam em empréstimos de curto prazo, também aumenta a liquidez. Taxas mais baixas aumentam a oferta de moeda, o que aumenta a atividade econômica. Mas a redução das taxas de juros pode alimentar a inflação, portanto o Fed deve ter cuidado.
E o Fed pode realizar operações de mercado aberto para alterar a taxa de fundos federais. O Fed compra títulos do governo de revendedores de valores mobiliários, fornecendo-lhes dinheiro, aumentando assim a oferta de dinheiro. O Fed vende títulos para mover o dinheiro para seus bolsos e para fora do sistema.
História dos Bancos Centrais
Os primeiros protótipos para os bancos centrais modernos foram o Banco da Inglaterra e o Riksbank sueco, que datam do século XVII . O Banco da Inglaterra foi o primeiro a reconhecer o papel de credor de último recurso. Outros bancos centrais antigos, notadamente o Napoleon Bank of France e o Reichsbank da Alemanha, foram estabelecidos para financiar operações militares governamentais caras.
Foi principalmente porque os bancos centrais europeus tornaram mais fácil para os governos federais crescerem, travarem guerra e enriquecerem interesses especiais que muitos dos pais fundadores dos Estados Unidos - mais apaixonadamente Thomas Jefferson - se opuseram a estabelecer essa entidade em seu novo país. Apesar dessas objeções, o jovem país possuía bancos nacionais oficiais e numerosos bancos estatais nas primeiras décadas de sua existência, até que um "período de free-banking" foi estabelecido entre 1837 e 1863.
O banco central dos Estados Unidos é o Federal Reserve System, ou "o Fed", que o Congresso estabeleceu com a Lei do Federal Reserve de 1913.
O National Banking Act de 1863 criou uma rede de bancos nacionais e uma única moeda americana, com Nova York como a cidade central da reserva. Os Estados Unidos sofreram subseqüentemente uma série de pânico bancário em 1873, 1884, 1893 e 1907. Em resposta, em 1913, o Congresso dos EUA estabeleceu o Sistema da Reserva Federal e 12 bancos regionais da Reserva Federal em todo o país para estabilizar a atividade financeira e as operações bancárias. O novo Fed ajudou a financiar a Primeira Guerra Mundial e a Segunda Guerra Mundial, emitindo títulos do Tesouro.
Bancos Centrais e Deflação
Nos últimos 25 anos, as preocupações com a deflação aumentaram após grandes crises financeiras. O Japão ofereceu um exemplo preocupante. Depois que suas ações e bolhas imobiliárias estouraram em 1989-90, fazendo com que o índice Nikkei perdesse um terço de seu valor dentro de um ano, a deflação ficou arraigada. A economia japonesa, que havia sido uma das empresas que mais cresceu no mundo entre as décadas de 1960 e 1980, diminuiu drasticamente. Os anos 90 ficaram conhecidos como Década Perdida do Japão. Em 2013, o PIB nominal do Japão ainda estava cerca de 6% abaixo do seu nível em meados dos anos 90.
A Grande Recessão de 2008-09 provocou temores de um período semelhante de deflação prolongada nos Estados Unidos e em outros lugares devido ao colapso catastrófico nos preços de uma ampla gama de ativos. O sistema financeiro global também foi perturbado pela insolvência de vários grandes bancos e instituições financeiras nos Estados Unidos e na Europa, exemplificado pelo colapso do Lehman Brothers em setembro de 2008.
A abordagem do Federal Reserve
Em resposta, em dezembro de 2008, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), o órgão de política monetária do Federal Reserve, recorreu a dois tipos principais de ferramentas não convencionais de política monetária: (1) orientações de política direta e (2) compras de ativos em larga escala, aka quantitative easing (QE).
O primeiro envolveu reduzir a meta da taxa de fundos federais para zero e mantê-la lá pelo menos até meados de 2013. Mas é a outra ferramenta, flexibilização quantitativa, que monopolizou as manchetes e se tornou sinônimo das políticas de dinheiro fácil do Fed. O QE envolve essencialmente um banco central criando dinheiro novo e usando-o para comprar títulos dos bancos do país, a fim de injetar liquidez na economia e reduzir as taxas de juros de longo prazo. Nesse caso, permitiu ao Fed comprar ativos mais arriscados, incluindo títulos lastreados em hipotecas e outras dívidas não governamentais.
Isso repercute em outras taxas de juros em toda a economia e o amplo declínio nas taxas de juros estimula a demanda por empréstimos de consumidores e empresas. Os bancos são capazes de atender a essa maior demanda por empréstimos por causa dos fundos que receberam do banco central em troca de suas participações em títulos.
Outras medidas de combate à deflação
Em janeiro de 2015, o Banco Central Europeu (BCE) embarcou em sua própria versão do QE, comprometendo-se a comprar pelo menos 1, 1 trilhão de euros em títulos, a um ritmo mensal de 60 bilhões de euros, até setembro de 2016. O BCE lançou seu programa de QE seis anos após o Federal Reserve, em uma tentativa de apoiar a frágil recuperação na Europa e evitar a deflação, após sua iniciativa sem precedentes de reduzir a taxa básica de juros para menos de 0% no final de 2014, obteve apenas sucesso limitado.
Embora o BCE tenha sido o primeiro grande banco central a experimentar taxas de juros negativas, vários bancos centrais na Europa, incluindo Suécia, Dinamarca e Suíça, empurraram suas taxas de juros abaixo do limite zero.
Resultados dos esforços de combate à deflação
As medidas tomadas pelos bancos centrais parecem estar vencendo a batalha contra a deflação, mas é muito cedo para dizer se eles venceram a guerra. Enquanto isso, as medidas combinadas para combater a deflação globalmente tiveram algumas conseqüências estranhas:
- O controle de qualidade pode levar a uma guerra secreta de moedas: os programas de controle de qualidade levaram à queda das principais moedas em relação ao dólar. Com a maioria das nações esgotando quase todas as opções para estimular o crescimento, a depreciação da moeda pode ser a única ferramenta que resta para impulsionar o crescimento econômico, o que poderia levar a uma dissimulação guerra monetária.
- Os rendimentos dos títulos europeus ficaram negativos: mais de um quarto da dívida emitida pelos governos europeus, ou cerca de US $ 1, 5 trilhão, atualmente tem rendimentos negativos. Isso pode ser resultado do programa de compra de títulos do BCE, mas também pode estar sinalizando uma forte desaceleração econômica no futuro.
- Os balanços do banco central estão inchados: as compras de ativos em grande escala pelo Federal Reserve, Banco do Japão e BCE estão aumentando os balanços para níveis recordes. A redução desses balanços do banco central pode ter consequências negativas no futuro.
No Japão e na Europa, as compras do banco central incluíram mais do que vários títulos de dívida não governamentais. Esses dois bancos se envolveram ativamente em compras diretas de ações corporativas, a fim de sustentar os mercados acionários, tornando o BoJ o maior acionista de várias empresas, incluindo a Kikkoman, o maior produtor de molho de soja do país, indiretamente, através de grandes posições em troca negociadas fundos (ETFs).
Questões modernas do Banco Central
Atualmente, o Federal Reserve, o Banco Central Europeu e outros grandes bancos centrais estão sob pressão para reduzir os balanços que aumentaram durante a onda de compras recessivas (os 10 principais bancos centrais expandiram suas participações em 265% na última década).
Desenrolar ou diminuir essas enormes posições provavelmente assustará o mercado, pois uma inundação de oferta provavelmente manterá a demanda sob controle. Além disso, em alguns mercados mais ilíquidos, como o mercado de MBS, os bancos centrais se tornaram o maior comprador. Nos EUA, por exemplo, com o Fed não comprando e sob pressão para vender, não está claro se há compradores suficientes a preços justos para tirar esses ativos das mãos do Fed. O medo é que os preços entrem em colapso nesses mercados, criando um pânico mais generalizado. Se os títulos hipotecários caírem de valor, a outra implicação é que as taxas de juros associadas a esses ativos aumentarão, pressionando as taxas de hipotecas no mercado e prejudicando a recuperação longa e lenta da habitação.
Uma estratégia que pode acalmar os temores é que os bancos centrais deixem certos títulos amadurecerem e se abstenham de comprar novos, em vez de vender diretamente. Mas mesmo com a eliminação gradual das compras, a resiliência dos mercados não é clara, uma vez que os bancos centrais são compradores tão grandes e consistentes há quase uma década.
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