Compra de ações quando o preço cai: um erro?

A estratégia de "redução da média" envolve o investimento de valores adicionais em um instrumento ou ativo financeiro, se houver uma queda significativa no preço após o investimento original. É verdade que essa ação reduz o custo médio do instrumento ou ativo, mas levará a grandes retornos ou apenas a uma parcela maior de um investimento perdedor? Leia mais para descobrir.

Opiniões conflitantes

Existe uma diferença radical de opinião entre investidores e traders sobre a viabilidade da estratégia de média para baixo. Os proponentes da estratégia veem a média como uma abordagem econômica da acumulação de riqueza; os oponentes vêem isso como uma receita para o desastre.

A estratégia é frequentemente favorecida por investidores que têm um horizonte de investimento de longo prazo e uma abordagem contrária ao investimento. Uma abordagem contrária refere-se a um estilo de investimento que é contrário ou contrário à tendência predominante de investimento.

Por exemplo, suponha que um investidor de longo prazo possua ações da Widget Co. em seu portfólio e acredite que as perspectivas da Widget Co. são positivas. Esse investidor pode estar inclinado a ver um declínio acentuado nas ações como uma oportunidade de compra, e provavelmente também tem a visão contrária de que outros estão sendo indevidamente pessimistas quanto às perspectivas de longo prazo da Widget Co.

Esses investidores justificam sua busca por uma pechincha vendo uma ação com preço declinado disponível com um desconto em seu valor intrínseco ou fundamental. "Se você gostou das ações por US $ 50, deveria amá-lo por US $ 40" é um mantra frequentemente citado por esses investidores. (Para saber mais sobre a desvantagem dessa estratégia, leia Armadilhas de valor: Cuidado com os caçadores de pechinchas!)

Do outro lado da moeda estão os investidores e comerciantes que geralmente têm horizontes de investimento de curto prazo e vêem o declínio das ações como um portento do que está por vir. É provável que esses investidores defendam o comércio na direção da tendência predominante, e não contra ela. Eles podem considerar a compra de um declínio de ações semelhante à tentativa de "pegar uma faca que cai". É mais provável que esses investidores e traders confiem em indicadores técnicos, como o momento do preço, para justificar suas ações de investimento.

Usando o exemplo da Widget Co., um trader de curto prazo que inicialmente comprou as ações por US $ 50 pode ter um stop loss nesta negociação por US $ 45. Se a ação for negociada abaixo de US $ 45, o trader venderá a posição na Widget Co. e cristalizará a perda. Os comerciantes de curto prazo geralmente não acreditam na média de suas posições para baixo, pois vêem isso jogando dinheiro bom após ruim.

Vantagens da média para baixo

A principal vantagem da redução da média é que um investidor pode reduzir substancialmente o custo médio de uma ação. Supondo que a ação gire, isso garante um ponto de equilíbrio menor para a posição da ação e ganhos mais altos em dólar do que teria sido o caso se a posição não fosse calculada em média.

No exemplo anterior da Widget Co., calculando a média da compra de 100 ações adicionais a US $ 40, além das 100 ações a US $ 50, o investidor reduz o ponto de equilíbrio (ou preço médio) da posição para US $ 45:

• 100 ações x $ (45-50) = - $ 500
• 100 ações x $ (45-40) = $ 500
• R $ 500 + (- R $ 500) = R $ 0

Se as ações da Widget Co. forem negociadas a US $ 49 em outros seis meses, o investidor agora terá um ganho potencial de US $ 800 (apesar do fato de que as ações ainda estão sendo negociadas abaixo do preço inicial de US $ 50):

• 100 ações x $ (49-50) = - $ 100
• 100 ações x $ (49-40) = $ 900
• R $ 900 + (- R $ 100) = R $ 800

Se a Widget Co. continuar a subir e avançar para US $ 55, os ganhos potenciais seriam de US $ 2.000. Ao calcular a média, o investidor efetivamente "dobrou" a posição da Widget Co.:

• 100 ações x $ (55-50) = $ 500
• 100 ações x $ (55-40) = $ 1500
• US $ 500 + US $ 1500 = US $ 2.000

Se o investidor não tivesse uma média baixa quando as ações caíssem para US $ 40, o ganho potencial na posição (quando as ações estão em US $ 55) seria de apenas US $ 500.

Desvantagens da média para baixo

A redução ou duplicação da média funciona bem quando as ações eventualmente se recuperam porque tem o efeito de aumentar os ganhos, mas se as ações continuarem em declínio, as perdas também serão ampliadas. Nesses casos, o investidor pode levar a decisão a diminuir a média, em vez de sair da posição ou deixar de aumentar a participação inicial.

Os investidores devem, portanto, tomar o máximo cuidado para avaliar corretamente o perfil de risco da ação que está sendo calculada a média. Embora essa não seja uma tarefa fácil, na melhor das hipóteses, torna-se uma tarefa ainda mais difícil durante mercados frenéticos de urso, como o de 2008, quando nomes conhecidos como Fannie Mae, Freddie Mac, AIG e Lehman Brothers perderam a maior parte de seu mercado. capitalização em questão de meses. (Para saber mais, leia Fannie Mae, Freddie Mac e a Crise de crédito de 2008.)

Outra desvantagem da redução da média é que ela pode resultar em uma ponderação maior que a desejada de uma ação ou setor em um portfólio de investimentos. Como exemplo, considere o caso de um investidor que possuía uma ponderação de 25% das ações dos bancos americanos em uma carteira no início de 2008. Se o investidor calculou a média de suas participações bancárias após o declínio vertiginoso da maioria das ações bancárias naquele ano, Como essas ações compõem 35% da carteira total do investidor, essa proporção pode representar um maior grau de exposição às ações dos bancos do que o desejado. De qualquer forma, certamente coloca o investidor em um risco muito maior. (Para saber mais, leia Um Guia para Construção de Portfólio.)

Aplicações práticas

Alguns dos investidores mais astutos do mundo, incluindo Warren Buffett, usaram com sucesso a estratégia de média para baixo ao longo dos anos. Embora os bolsos do investidor médio não sejam tão profundos quanto os de Buffett, a média ainda pode ser uma estratégia viável, embora com algumas ressalvas:

• A redução da média deve ser feita de forma seletiva para ações específicas, e não como uma estratégia abrangente para cada ação de um portfólio. Essa estratégia é melhor restrita a ações de primeira qualidade, de primeira linha, onde o risco de falência corporativa é baixo. Blue chips que atendem a critérios rigorosos, que incluem histórico de longo prazo, forte posição competitiva, dívidas muito baixas ou inexistentes, negócios estáveis, fluxos de caixa sólidos e boa administração, podem ser candidatos adequados para a média.
• Antes de calcular a média de uma posição, os fundamentos da empresa devem ser cuidadosamente avaliados. O investidor deve verificar se um declínio significativo em uma ação é apenas um fenômeno temporário ou um sintoma de um mal-estar mais profundo. No mínimo, os fatores que precisam ser avaliados são a posição competitiva da empresa, as perspectivas de lucros a longo prazo, a estabilidade dos negócios e a estrutura de capital.
• A estratégia pode ser particularmente adequada para momentos em que há uma quantidade excessiva de medo e pânico nos mercados, porque a liquidação do pânico pode resultar em ações de alta qualidade disponíveis em avaliações convincentes. Por exemplo, algumas das maiores ações de tecnologia estavam sendo negociadas em níveis de barganha no verão de 2002, enquanto as ações dos bancos americanos e internacionais estavam à venda no segundo semestre de 2008. A chave, é claro, é o exercício de um julgamento prudente em escolhendo as ações que estão melhor posicionadas para sobreviver ao abalo.

A linha inferior

A média para baixo é uma estratégia de investimento viável para ações, fundos mútuos e fundos negociados em bolsa. No entanto, deve-se ter o devido cuidado ao decidir quais posições devem ficar em média. A estratégia é melhor restrita a blue chips que atendem a critérios de seleção rigorosos, como histórico de longo prazo, dívida mínima e fluxos de caixa sólidos.