Uma Breve História das Agências de Rating de Crédito

As classificações de crédito fornecem aos investidores de varejo e institucionais informações que os ajudam a determinar se os emissores de títulos e outros instrumentos de dívida e títulos de renda fixa poderão cumprir suas obrigações. Ao emitir a carta "notas", as agências de classificação de crédito (CRAs) fornecem análises objetivas e avaliações independentes de empresas e países que emitem esses títulos. Aqui está uma história básica de como os ratings e as agências se desenvolveram nos EUA e cresceram para ajudar investidores em todo o mundo.

Uma visão geral das classificações de crédito

Os países recebem classificações de crédito soberano. Essa classificação analisa a capacidade creditícia geral de um país ou governo estrangeiro. As classificações de crédito soberano levam em consideração as condições econômicas gerais de um país, incluindo o volume de investimentos estrangeiros, públicos e privados, a transparência do mercado de capitais e as reservas em moeda estrangeira. As classificações soberanas também avaliam condições políticas como a estabilidade política geral e o nível de estabilidade econômica que um país manterá durante os períodos de transição política. Os investidores institucionais contam com ratings soberanos para qualificar e quantificar a atmosfera geral de investimentos de um país em particular. O rating soberano costuma ser a informação de pré-requisito que os investidores institucionais usam para determinar se considerarão ainda mais empresas, indústrias e classes de valores mobiliários emitidos em um país específico.

As classificações de crédito, de dívida ou de títulos são emitidas para empresas individuais e para classes específicas de títulos individuais, como ações preferenciais, títulos corporativos e várias classes de títulos do governo. Os ratings podem ser atribuídos separadamente às obrigações de curto e longo prazo. Os ratings de longo prazo analisam e avaliam a capacidade de uma empresa de cumprir suas responsabilidades com relação a todos os seus valores mobiliários emitidos. Os ratings de curto prazo concentram-se na capacidade de desempenho de determinados títulos, dada a atual condição financeira da empresa e as condições gerais de desempenho do setor. (Para mais informações, consulte O que é um rating de crédito corporativo? )

As três grandes agências

O setor global de classificação de crédito é altamente concentrado, com três agências - Moody's, Standard & Poor's e Fitch - controlando quase todo o mercado.

Avaliações da Fitch

John Knowles Fitch fundou a Fitch Publishing Company em 1913, fornecendo estatísticas financeiras para uso no setor de investimentos por meio do "Manual de ações e títulos da Fitch" e "O livro de títulos da Fitch". Em 1924, a Fitch introduziu o sistema de classificação AAA a D que se tornou a base para classificações em todo o setor. Com planos de se tornar uma agência de classificação global de serviço completo, no final dos anos 90, a Fitch se fundiu com o IBCA de Londres, subsidiária da Fimalac, SA, uma holding francesa. A Fitch também adquiriu concorrentes do mercado Thomson BankWatch e Duff & Phelps Credit Ratings Co. A partir de 2004, a Fitch começou a desenvolver subsidiárias operacionais especializadas em gerenciamento de riscos corporativos, serviços de dados e treinamento no setor financeiro com a aquisição de uma empresa canadense, a Algorithmics, e o criação de soluções e treinamento da Fitch. (Para obter informações sobre sistemas de classificação de títulos, consulte Agências de classificação de títulos : Você pode confiar neles. )

Serviço de Investidores da Moody's

John Moody and Company publicou o " Moody's Manual" pela primeira vez em 1900. O manual publicou estatísticas básicas e informações gerais sobre ações e títulos de várias indústrias. De 1903 até a quebra do mercado de ações de 1907, o "Moody's Manual" foi uma publicação nacional. Em 1909, a Moody começou a publicar "Moody's Analysis of Railroad Investments", que adicionou informações analíticas sobre o valor dos valores mobiliários. A expansão dessa idéia levou à criação, em 1914, do Moody's Investors Service, que, nos dez anos seguintes, forneceria classificações para quase todos os mercados de títulos do governo da época. Na década de 1970, a Moody's possuía papéis comerciais e depósitos bancários em rating beuan, tornando-se a agência de classificação em escala real que é hoje.

Standard & Poor's

Henry Varnum Poor publicou pela primeira vez a "História das ferrovias e canais nos Estados Unidos" em 1860, precursora da análise e dos relatórios de valores mobiliários a serem desenvolvidos ao longo do próximo século. A Standard Statistics foi formada em 1906, que publicou classificações de títulos corporativos, dívida soberana e títulos municipais. A Standard Statistics fundiu-se com a Poor's Publishing em 1941 para formar a Standard and Poor's Corporation, adquirida pela The McGraw-Hill Companies, Inc. em 1966. A Standard and Poor's tornou-se mais conhecida por índices como o S&P 500, um índice do mercado de ações que é ao mesmo tempo uma ferramenta para análise e tomada de decisões dos investidores e um indicador econômico dos EUA. (Consulte Uma viagem ao histórico de índices para saber mais sobre os índices da Standard & Poor's.)

Organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente

A partir de 1970, o setor de classificação de crédito começou a adotar algumas mudanças e inovações importantes. Anteriormente, os investidores assinavam publicações de cada uma das agências de classificação e emissores não pagavam taxas pelo desempenho de pesquisas e análises que eram parte normal do desenvolvimento de classificações de crédito publicadas. Como setor, as agências de classificação de crédito começaram a reconhecer que as classificações objetivas de crédito ajudavam significativamente os emissores: Facilitavam o acesso ao capital, aumentando o valor de um emissor de valores mobiliários no mercado e diminuindo os custos de obtenção de capital. A expansão e a complexidade no mercado de capitais, aliadas a uma demanda crescente por serviços estatísticos e analíticos, levaram à decisão em todo o setor de cobrar dos emissores taxas de valores mobiliários pelos serviços de classificação.

Em 1975, instituições financeiras, como bancos comerciais e corretoras de valores mobiliários, procuraram amenizar os requisitos de capital e liquidez passados ​​pela Securities and Exchange Commission (SEC). Como resultado, foram criadas organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente (NRSRO). As instituições financeiras podem satisfazer seus requisitos de capital investindo em títulos que receberam classificações favoráveis ​​por um ou mais dos NRSROs. Essa provisão é o resultado de requisitos de registro, aliados a uma maior regulamentação e supervisão do setor de classificação de crédito pela SEC. O aumento da demanda por serviços de classificação por investidores e emissores de valores mobiliários, combinado com o aumento da supervisão regulatória, levou ao crescimento e expansão do setor de classificação de crédito.

Regulamentação e Legislação

Como as CRAs grandes operam em escala internacional, a regulamentação ocorre em vários níveis diferentes.

O Congresso dos EUA aprovou a Lei de Reforma da Agência de Classificação de Crédito de 2006, permitindo à SEC regular os processos internos, manutenção de registros e certas práticas comerciais das CRAs. A Lei de Reforma e Defesa do Consumidor de Dodd-Frank Wall Street de 2010 aumentou ainda mais os poderes regulatórios da SEC, incluindo a exigência de divulgação de metodologias de classificação de crédito.

A União Europeia nunca produziu uma legislação específica ou sistemática ou criou uma agência singular responsável pela regulamentação das agências de notação de risco. Existem várias diretrizes da UE, como a Diretiva de Requisitos de Capital de 2006, que afetam as agências de classificação, suas práticas comerciais e seus requisitos de divulgação. A maioria das diretivas e regulamentos é de responsabilidade da Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados.

Desde a crise financeira e a Grande Recessão de 2007 a 2009, as agências de classificação de crédito estão sob crescente escrutínio e pressão regulatória. Acreditava-se que os CRAs forneciam classificações muito positivas, levando a maus investimentos. Novas regras na UE tornaram as agências de notação responsáveis ​​por classificações impróprias ou negligentes que causam danos ao investidor.

Alguns argumentaram que os reguladores ajudaram a sustentar um oligopólio no setor de classificação de crédito, fornecendo regras que agem como barreiras à entrada de agências de pequeno ou médio porte.

A linha inferior

Os investidores podem utilizar as informações de uma única agência ou de várias agências de classificação. Os investidores esperam que as agências de classificação de crédito forneçam informações objetivas com base em métodos analíticos sólidos e medições estatísticas precisas. Os investidores também esperam que os emissores de valores mobiliários cumpram as regras e regulamentos estabelecidos pelos órgãos governamentais, no mesmo sentido que as agências de classificação de crédito cumprem os procedimentos de relatório desenvolvidos pelas agências governamentais do setor de valores mobiliários.

As análises e avaliações fornecidas por várias agências de classificação de crédito fornecem aos investidores informações e insights que facilitam sua capacidade de examinar e entender os riscos e oportunidades associados a vários ambientes de investimento. Com essa percepção, os investidores podem tomar decisões informadas quanto aos países, setores e classes de valores mobiliários nos quais eles optam por investir.

Para uma leitura adicional, consulte Agências de classificação de títulos: você pode confiar nelas e o debate sobre classificações de dívida ?