O básico da rentabilidade das opções

Os negociadores de opções podem lucrar sendo um comprador de opções ou um escritor de opções. As opções permitem lucro potencial durante os períodos voláteis e quando o mercado está quieto ou menos volátil. Isso é possível porque os preços de ativos como ações, moedas e mercadorias estão sempre em movimento e, independentemente das condições do mercado, existe uma estratégia de opções que pode tirar proveito disso.

Principais Takeaways

• Os contratos de opções e as estratégias que os utilizam definiram perfis de lucros e perdas - P&L - para entender quanto dinheiro você ganha ou perde.
• Quando você vende uma opção, o máximo que pode lucrar é o preço do prêmio cobrado, mas muitas vezes há um potencial de desvantagem ilimitado.
• Quando você compra uma opção, sua vantagem pode ser ilimitada e o máximo que você pode perder é o custo do prêmio das opções.
• Dependendo da estratégia de opções empregada, um indivíduo pode lucrar com qualquer número de condições de mercado, desde o bull e bear até os mercados laterais.
• Os spreads de opções tendem a limitar tanto os lucros potenciais quanto as perdas.

Noções básicas de rentabilidade de opções

Um comprador de opção de compra pode obter lucro se o ativo subjacente, digamos uma ação, subir acima do preço de exercício antes do vencimento. Um comprador de opção de venda obtém lucro se o preço cair abaixo do preço de exercício antes do vencimento. O valor exato do lucro depende da diferença entre o preço das ações e o preço de exercício da opção no vencimento ou quando a posição da opção é fechada.

Um escritor de opções de compra pode obter lucro se a ação subjacente permanecer abaixo do preço de exercício. Após escrever uma opção de venda, o trader lucra se o preço permanecer acima do preço de exercício. A rentabilidade de um escritor de opções é limitada ao prêmio que eles recebem por escrever a opção (que é o custo do comprador da opção). Os criadores de opções também são chamados de vendedores de opções.

Opção Compra vs. Escrita

Um comprador de opções pode obter um retorno substancial do investimento se a negociação de opções funcionar. Isso ocorre porque o preço das ações pode ir significativamente além do preço de exercício.

Um criador de opções gera um retorno comparativamente menor se a negociação de opções for lucrativa. Isso ocorre porque o retorno do escritor é limitado ao prêmio, não importa quanto o estoque se mova. Então, por que escrever opções? Porque as probabilidades geralmente estão do lado oposto do autor da opção. Um estudo realizado no final dos anos 90, pela Chicago Mercantile Exchange (CME), descobriu que pouco mais de 75% de todas as opções mantidas até o vencimento expiravam sem valor.

Este estudo exclui as opções que foram encerradas ou exercidas antes do vencimento. Mesmo assim, para cada contrato de opção que estava no dinheiro (ITM) no vencimento, havia três que estavam fora do dinheiro (OTM) e, portanto, sem valor é uma estatística bastante reveladora.

Avaliando a tolerância ao risco

Aqui está um teste simples para avaliar sua tolerância ao risco, a fim de determinar se é melhor você ser um comprador ou um escritor de opções. Digamos que você possa comprar ou escrever 10 contratos de opção de compra, com o preço de cada compra em US $ 0, 50. Como cada contrato normalmente possui 100 ações como ativo subjacente, 10 contratos custariam US $ 500 (US $ 0, 50 x 100 x 10 contratos).

Se você comprar 10 contratos de opção de compra, pagará US $ 500 e essa é a perda máxima em que poderá incorrer. No entanto, seu lucro potencial é teoricamente ilimitado. Então, qual é o problema? A probabilidade de o comércio ser lucrativo não é muito alta. Embora essa probabilidade dependa da volatilidade implícita da opção de compra e do período restante até a expiração, digamos 25%.

Por outro lado, se você escrever 10 contratos de opção de compra, seu lucro máximo é o valor da receita do prêmio, ou US $ 500, enquanto sua perda é teoricamente ilimitada. No entanto, as chances de o negócio das opções ser rentável são muito a seu favor, em 75%.

Então você arriscaria US $ 500, sabendo que tem 75% de chance de perder seu investimento e 25% de lucro? Ou você prefere ganhar no máximo US $ 500, sabendo que tem 75% de chance de manter o valor total ou parte dele, mas tem 25% de chance de o comércio ser um perdedor?

A resposta a essas perguntas fornecerá uma idéia da sua tolerância ao risco e se você é melhor em ser um comprador ou redator de opções.

É importante ter em mente que estas são as estatísticas gerais que se aplicam a todas as opções, mas em determinados momentos pode ser mais benéfico ser um criador de opções ou um comprador em um ativo específico. A aplicação da estratégia certa no momento certo pode alterar essas chances significativamente.

Estratégias de Opção Risco / Recompensa

Embora as opções de compra e venda possam ser combinadas em várias permutações para formar estratégias sofisticadas de opções, vamos avaliar o risco / recompensa das quatro estratégias mais básicas.

Compra de uma chamada

Esta é a estratégia de opções mais básica. É uma estratégia de risco relativamente baixo, pois a perda máxima é restrita ao prêmio pago para comprar a chamada, enquanto a recompensa máxima é potencialmente ilimitada. Embora, como dito anteriormente, as chances de o negócio ser muito lucrativo sejam geralmente bastante baixas. O "baixo risco" pressupõe que o custo total da opção represente uma porcentagem muito pequena do capital do trader. Arriscar todo o capital em uma única opção de compra tornaria uma negociação muito arriscada, pois todo o dinheiro poderia ser perdido se a opção expirar sem valor.

Comprando um Put

Esta é outra estratégia com risco relativamente baixo, mas a recompensa potencialmente alta se o comércio funcionar. A opção de compra é uma alternativa viável à estratégia mais arriscada de vender a descoberto o ativo subjacente. Puts também podem ser comprados para proteger o risco de queda de um portfólio. Mas como os índices de ações normalmente tendem a ser mais altos ao longo do tempo, o que significa que as ações tendem a avançar mais frequentemente do que diminuem, o perfil de risco / recompensa do comprador de venda é ligeiramente menos favorável do que o de um comprador de chamada.

Escrever um Put

A escrita de venda é uma estratégia preferida dos negociadores de opções avançadas, pois, no pior cenário, as ações são atribuídas ao escritor de venda (elas precisam comprar as ações), enquanto o melhor cenário é que o escritor retenha o valor total do prêmio da opção. O maior risco de colocar a escrita é que o escritor pode acabar pagando muito por uma ação, se posteriormente tanque. O perfil de risco / recompensa da venda por escrito é mais desfavorável do que o da compra ou venda, pois a recompensa máxima é igual ao prêmio recebido, mas a perda máxima é muito maior. Dito isto, como discutido anteriormente, a probabilidade de conseguir lucro é maior.

Como escrever uma chamada

A escrita de chamadas vem em duas formas, coberta e despida. A escrita de chamadas cobertas é outra estratégia favorita dos negociadores de opções intermediárias a avançadas e geralmente é usada para gerar renda extra a partir de um portfólio. Envolve escrever chamadas sobre ações mantidas no portfólio. A escrita de chamadas a descoberto ou a descoberto é a província exclusiva de operadores de opções sofisticadas e tolerantes ao risco, pois possui um perfil de risco semelhante ao de uma venda a descoberto em ações. A recompensa máxima na redação de chamadas é igual ao prêmio recebido. O maior risco de uma estratégia de compra coberta é que o estoque subjacente seja "retirado". Com a gravação de chamadas simples, a perda máxima é teoricamente ilimitada, assim como ocorre com uma venda a descoberto.

Opções Spreads

Muitas vezes, comerciantes ou investidores combinam opções usando uma estratégia de spread, comprando uma ou mais opções para vender uma ou mais opções diferentes. A dispersão compensará o prêmio pago porque o prêmio da opção vendida será líquido contra o prêmio da opção comprada. Além disso, os perfis de risco e retorno de um spread limitarão o lucro ou perda potencial. Os spreads podem ser criados para tirar proveito de praticamente qualquer ação de preço antecipado e podem variar do simples ao complexo. Como nas opções individuais, qualquer estratégia de spread pode ser comprada ou vendida.

Razões para negociar opções

Investidores e comerciantes realizam negociações de opções para proteger posições em aberto (por exemplo, comprar opções para cobrir uma posição longa ou comprar chamadas para proteger uma posição curta) ou especular sobre os movimentos prováveis ​​dos preços de um ativo subjacente.

O maior benefício do uso de opções é o da alavancagem. Por exemplo, digamos que um investidor tenha US $ 900 para usar em uma negociação específica e deseje o máximo em dinheiro. O investidor é otimista no curto prazo na XYZ Inc. Portanto, suponha que a XYZ esteja sendo negociada a US $ 90. Nosso investidor pode comprar no máximo 10 ações da XYZ. No entanto, a XYZ também tem chamadas de três meses disponíveis com um preço de exercício de US $ 95 por um custo de US $ 3. Agora, em vez de comprar as ações, o investidor compra três contratos de opção de compra. A compra de três opções de compra custará US $ 900 (3 contratos x 100 ações x US $ 3).

Pouco antes das opções de compra expirarem, suponha que o XYZ seja negociado a US $ 103 e as chamadas sejam negociadas a US $ 8, momento em que o investidor vende as chamadas. Veja como o retorno do investimento se eleva em cada caso.

• Compra definitiva de ações XYZ a US $ 90: lucro = US $ 13 por ação x 10 ações = US $ 130 = retorno de 14, 4% (US $ 130 / US $ 900).
• Compra de três contratos de opção de compra de US $ 95: Lucro = US $ 8 x 100 x 3 contratos = US $ 2.400 menos prêmio pago de R $ 900 = R $ 1500 = retorno de 166, 7% (R $ 1.500 / R $ 900).

Obviamente, o risco de comprar as chamadas em vez das ações é que, se a XYZ não tivesse negociado acima de US $ 95 por vencimento da opção, as chamadas teriam expirado sem valor e todos os US $ 900 seriam perdidos. De fato, a XYZ teve que negociar a US $ 98 (preço de exercício de US $ 95 + prêmio de US $ 3 pagos), ou cerca de 9% a mais do que o preço quando as chamadas foram compradas, para que o comércio apenas atingisse o equilíbrio. Quando o custo do corretor para colocar a negociação também é adicionado à equação, para ser lucrativo, o estoque precisaria negociar ainda mais.

Esses cenários pressupõem que o comerciante permaneceu até o vencimento. Isso não é necessário nas opções americanas. A qualquer momento antes do vencimento, o comerciante poderia ter vendido a opção de obter lucro. Ou, se parecesse que as ações não estavam se movendo acima do preço de exercício, elas poderiam vender a opção pelo seu valor de tempo restante, a fim de reduzir a perda. Por exemplo, o comerciante pagou US $ 3 pelas opções, mas com o passar do tempo, se o preço das ações permanecer abaixo do preço de exercício, essas opções poderão cair para US $ 1. O comerciante poderia vender os três contratos por US $ 1, recebendo US $ 300 dos US $ 900 originais de volta e evitando uma perda total.

O investidor também pode optar por exercer as opções de compra em vez de vendê-las para registrar lucros / perdas, mas o exercício das chamadas exigiria que o investidor apresentasse uma soma substancial de dinheiro para comprar o número de ações que seus contratos representam. No caso acima, isso exigiria a compra de 300 ações por US $ 95.

Selecionando a opção correta

Aqui estão algumas diretrizes gerais que devem ajudá-lo a decidir quais tipos de opções negociar.

Alta ou baixa

Você está otimista ou com baixa nas ações, no setor ou no amplo mercado que deseja negociar? Se sim, você é galopante, moderado ou apenas um pouco otimista / descendente? Fazer essa determinação o ajudará a decidir qual estratégia de opção usar, qual preço de exercício usar e qual prazo de validade. Digamos que você seja extremamente otimista com as ações hipotéticas ZYX, uma ação de tecnologia que está sendo negociada a US $ 46.

Volatilidade

O mercado é calmo ou bastante volátil? E quanto ao estoque ZYX? Se a volatilidade implícita do ZYX não for muito alta (digamos 20%), pode ser uma boa ideia comprar chamadas para as ações, pois essas chamadas podem ser relativamente baratas.

Preço de exercício e expiração

Como você é extremamente otimista com o ZYX, deve se sentir à vontade para comprar as chamadas com dinheiro. Suponha que você não queira gastar mais de US $ 0, 50 por opção de compra e tenha a opção de fazer chamadas de dois meses com um preço de exercício de US $ 49 disponível por US $ 0, 50 ou chamadas de três meses com um preço de exercício de US $ 50 disponíveis por US $ 0, 47. Você decide ir com o último, pois acredita que o preço de exercício ligeiramente mais alto é mais do que compensado pelo mês extra até o vencimento.

E se você fosse levemente otimista com o ZYX e sua volatilidade implícita de 45% fosse três vezes a do mercado geral? Nesse caso, você pode considerar a possibilidade de escrever opções de curto prazo para capturar a receita premium, em vez de comprar chamadas, como no caso anterior.

Dicas de negociação de opções

Como comprador de opções, seu objetivo deve ser o de comprar opções com a maior validade possível, a fim de dar tempo ao seu comércio para se exercitar. Por outro lado, quando você estiver escrevendo opções, opte pelo menor prazo possível para limitar sua responsabilidade.

Tentar equilibrar o ponto acima, ao comprar opções, comprar as mais baratas possíveis pode melhorar suas chances de uma negociação lucrativa. É provável que a volatilidade implícita de tais opções baratas seja bastante baixa e, embora isso sugira que as chances de uma negociação bem-sucedida sejam mínimas, é possível que a volatilidade implícita e, portanto, a opção sejam subestimadas. Portanto, se o comércio der certo, o lucro potencial pode ser enorme. Pode ser preferível comprar opções com um nível mais baixo de volatilidade implícita do que comprar com um nível muito alto de volatilidade implícita, devido ao risco de uma perda maior (prêmio mais alto pago) se a negociação não der certo.

Há uma troca entre preços de exercício e expiração de opções, como demonstrado no exemplo anterior. Uma análise dos níveis de suporte e resistência, bem como dos principais eventos futuros (como uma liberação de lucros), é útil para determinar qual preço de exercício e expiração usar.

Entenda o setor ao qual o estoque pertence. Por exemplo, os estoques de biotecnologia costumam negociar com resultados binários quando os resultados de ensaios clínicos de um medicamento importante são anunciados. Pode ser comprado profundamente fora do dinheiro, chamadas ou opções de venda para negociar com esses resultados, dependendo se alguém é de alta ou de baixa nas ações. Obviamente, seria extremamente arriscado escrever ligações ou colocar ações em biotecnologia em torno de tais eventos, a menos que o nível de volatilidade implícita seja tão alto que a receita de prêmios auferida compense esse risco. Da mesma forma, faz pouco sentido comprar profundamente as chamadas de dinheiro ou colocar em setores de baixa volatilidade, como serviços públicos e telecomunicações.

Use opções para negociar eventos pontuais, como reestruturações e cisões corporativas, e eventos recorrentes, como divulgação de resultados. As ações podem exibir um comportamento muito volátil em torno desses eventos, dando ao operador de opções mais experiente a oportunidade de lucrar. Por exemplo, comprar barato com as chamadas de dinheiro antes do relatório de ganhos de uma ação que está em queda acentuada pode ser uma estratégia lucrativa, se conseguir superar as expectativas reduzidas e subsequentemente aumentar.

A linha inferior

Os investidores com um apetite por risco menor devem seguir estratégias básicas, como compra ou venda, enquanto estratégias mais avançadas, como compra e venda e venda, devem ser usadas apenas por investidores sofisticados com tolerância adequada ao risco. Como as estratégias de opções podem ser adaptadas para atender às necessidades únicas de tolerância a riscos e retorno, elas fornecem muitos caminhos para a lucratividade.