O método de leilão: como os preços das ações da NYSE são definidos

A Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), às vezes chamada de "o grande conselho", é a maior e mais antiga bolsa de valores dos Estados Unidos. A NYSE é o local em que os investidores pensam quando imaginam comerciantes gritando preços e fazendo gestos selvagens em um processo de leilão de valores mobiliários visualmente caótico, conhecido como clamor aberto.

Enquanto a tecnologia de negociação eletrônica agora é usada para facilitar a maioria do comércio em operações de alta velocidade e alto volume, os comerciantes humanos ainda desempenham um papel significativo. A maneira como os preços de abertura e fechamento devem continuar com base na oferta e na demanda em um formato moderno de leilão.

O leilão de abertura

Enquanto o horário oficial de abertura do mercado da NYSE é 9h30, EST, os pedidos de compra e venda de valores mobiliários podem ser registrados a partir das 7h30. Em particular, os dois tipos de pedidos aceitos antes da abertura oficial do mercado são Market on Open (MOO) e Limit on Open (LOO). Os pedidos de MOO buscam comprar ações ao preço atual de mercado no momento em que o mercado é aberto. Os pedidos de LOO buscam comprar um número específico de ações a um preço específico quando o mercado abre. Se o preço solicitado não for atingido, a negociação não ocorrerá.

O primeiro fluxo de dados do novo dia de negociação inclui um preço de referência para cada título. Esse preço geralmente corresponde ao preço de fechamento da noite anterior. O fluxo de dados também inclui dados sobre o desequilíbrio atual entre ordens e preços de compra e venda. Ao publicar esses dados, a NYSE oferece aos traders a oportunidade de ajustar suas negociações para atender às ordens de compra e venda.

Os dados são publicados a cada cinco minutos até 9:00. Das 9:00 às 9:20, são publicados em intervalos de um minuto. Nos dez minutos finais anteriores à abertura do mercado, os dados são publicados a cada 15 segundos. A partir das 9:28, o preço de abertura provável de cada título é adicionado ao fluxo de datas publicado. Os pedidos feitos entre 9h28 e 9h35 não podem ser cancelados.

O elemento humano entra em cena quando eventos como notícias recentes provavelmente afetam o preço de um título. Por exemplo, se uma empresa anuncia perdas devastadoras após o fechamento do mercado, é provável que o preço das ações da empresa caia acentuadamente quando o mercado abrir no dia seguinte. Sob tais circunstâncias, os funcionários da NYSE podem tomar uma decisão de desconsiderar o preço de fechamento anterior da ação e usar um preço mais baixo como ponto de referência para iniciar a negociação no dia seguinte.

Esse ajuste de preço seria feito por um formador de mercado designado (DMM). Um DMM é atribuído a cada negociação de segurança na NYSE. O DMM tem autoridade para fazer ajustes de preços para facilitar a negociação mantendo a liquidez. Da mesma forma, o DMM pode atrasar o início do dia de negociação para um determinado título para facilitar a negociação em ordem. O DMM também é obrigado a intervir e comprar títulos, se necessário, para manter o bom funcionamento do mercado.

Às 9h30, os DMMs começam a abrir oficialmente a negociação de cada título sob seu controle. A negociação de um título individual pode ser adiada, se necessário, sem afetar outros valores mobiliários. Depois que um título é aberto para negociação, compradores e vendedores negociam títulos com oferta, demanda e novos preços. Quando o preço de oferta mais alto corresponde ao preço de venda mais baixo, ocorre uma negociação. Os DMMs intervêm quando necessário para manter um leilão em funcionamento.

Os DMMs recebem ajuda de empresas de comércio eletrônico conhecidas como Provedores de Liquidez Suplementar (SLPs). Os SLPs têm um incentivo financeiro para "adicionar liquidez ao mercado", mantendo "uma oferta ou oferta ao preço de Melhor Oferta e Oferta Nacional (NBBO) em cada um de seus títulos atribuídos pelo menos 10% do dia de negociação." é o preço de oferta mais alto e o preço mais baixo de compra em uma determinada segurança.

O leilão de encerramento

No final do dia de negociação, ocorre um leilão de fechamento. Esse esforço é semelhante, em muitos aspectos, ao leilão de abertura. Enquanto a NYSE fecha o dia às 16:00 EST, os pedidos que ajudam a determinar o preço de fechamento do dia começam a chegar mesmo antes da abertura do mercado, já que as negociações podem ser feitas às 7h30 (o mesmo que a abertura leilão).

Assim como existem dois tipos de pedidos que desempenham papéis específicos na definição dos preços de abertura, também existem dois tipos de pedidos que desempenham papéis na definição dos preços de fechamento. Mercado ao fechar (MOC) e Limite ao fechar (LOC). Os pedidos do MOC buscam comprar ações ao preço atual de mercado no momento em que o mercado é fechado. Os pedidos da LOC buscam comprar um número específico de ações a um preço específico quando o mercado fecha. Se o preço solicitado não for atingido, a negociação não ocorrerá.

Os pedidos regulares que começam a chegar quando o mercado abre oficialmente às 9h30 também são fatorados no preço de fechamento, assim como um tipo especial de pedido conhecido como Ordem de compensação de fechamento (CO). Ordens CO são ordens limitadas que são executadas apenas para compensar qualquer desequilíbrio de compra / venda. Eles ajudam a facilitar as negociações e adicionar liquidez ao mercado.

A divulgação das informações sobre desequilíbrio comercial começa às 15h45. A cada cinco segundos, a partir das 15h59h55, são divulgadas informações sobre o volume de negócios, negociações correspondentes, desequilíbrios comerciais e preços. Os dados fornecem informações sobre a direção dos preços e o nível de interesse em vários títulos. Às 15h58, os pedidos MOC e LOC são finais e não são mais cancelados. Às 16:00, o mercado fecha para o dia.

A linha inferior

O processo para definir preços de abertura e fechamento é mais do que apenas um leilão. O processo de leilão é um esforço intencional para facilitar a negociação em um mercado altamente complexo. O mercado de leilões combina alta tecnologia, interação humana e linguagem altamente especializada para criar uma arena eficiente na qual os negócios são realizados. Ele combina um alto volume de solicitações de negociação de uma variedade diversificada de investidores em um esforço contínuo que ocorre em tempo real. E o melhor de tudo, do ponto de vista de um investidor, o processo ocorre sem problemas e instantaneamente.