4 sinais de alerta em meio à liquidação do S&P 500

Apesar de ser bastante teimosamente otimista sobre o mercado de ações e a economia dos EUA no futuro, 2019, o Goldman Sachs observa que a recente forte queda no mercado oferece alguns sinais preocupantes. "O S&P 500 parece ter precificado uma desaceleração do crescimento mais substancial do que esperamos", escreve Goldman na última edição do relatório do US Weekly Kickstart. Goldman observa quatro grandes causas de preocupação, conforme resumido na tabela abaixo.

Importância para investidores

O caso base do Goldman pede que o S&P 500 termine 2019 no valor de 3.000, um aumento de 13, 7% em relação ao fechamento de 10 de dezembro. O caso positivo é de 3.400, para um ganho de 28, 9%, enquanto o negativo é de 2.500, ou um declínio de 5, 2%. Essas previsões foram apresentadas em uma edição recente de seu relatório Onde investir agora, intitulado "2019 US Equity Outlook: The Return of Risk".

Esse relatório prevê uma desaceleração significativa no crescimento anual de EPS para o S&P 500, de 23% em 2018 para 6% em 2019 e 4% em 2020. Goldman é mais conservador do que as estimativas de consenso, que pedem um crescimento de 8% de EPS em 2019 e 10% em 2020.

O declínio no EPS que Goldman prevê é baseado em duas previsões adicionais que eles estão fazendo. Primeiro, esse crescimento de vendas cai de 10% em 2018 para 5% em 2019 e 4% em 2020. Segundo, as margens de lucro permanecem praticamente estáveis ​​no valor de 2018 de aproximadamente 11%.

O caso base da Goldman para o S&P 500 em 2019 repousa em sua relação P / E a prazo, permanecendo em seu nível atual de cerca de 16 vezes as estimativas de ganhos de consenso nos próximos 12 meses. O caso positivo pressupõe um retorno ao ciclo alto de 18 vezes os ganhos registrados no início de 2018, juntamente com as revisões descendentes nas estimativas de ganhos para 2020 inferiores à média histórica. O caso negativo prevê uma contração no P / E a prazo para 14 vezes os ganhos, com revisões mais profundas do que a média dos ganhos, que eles dizem que seriam consistentes com o padrão normal antes de uma recessão.

Uma perspectiva decididamente de baixa foi expressa por Ed Clissold, estrategista-chefe dos EUA do Ned Davis Research Group. "O crescimento dos lucros está se tornando um problema de primeira linha", disse ele à CNBC, acrescentando que "a desaceleração provavelmente será mais do que o esperado". Observando que as revisões de lucros já estão tendendo para baixo, ele disse "que continuará atormentando o mercado por mais alguns meses".

Clissold acredita que um mercado em baixa já está em andamento, que chegará ao fundo do poço no início do segundo trimestre de 2019, já que "o urso médio de não recessão dura cerca de sete meses". Uma queda de 20% no mercado de baixa em relação à máxima histórica de 2.940, 91 no S&P 500 alcançada em 21 de setembro levaria o índice a 2.353, 73, ou 10, 8% abaixo do fechamento de 10 de dezembro.

Olhando para o futuro

O nível de ansiedade que Goldman percebe no mercado sugere que os investidores provavelmente exagerem nas más notícias, criando um ambiente de investimento especialmente instável. Eles observam que o S&P 500 teve 57 movimentos diários de mais de 1% até agora este ano, muito mais do que os 8 registrados em 2017 e acima da mediana do ano civil de 49 desde 2010.

Apesar da expectativa de que o mercado registre ganhos em 2019, o Goldman observa que suas previsões se resumem a "retornos absolutos modestos" combinados com "risco elevado". Eles continuam: "Se a volatilidade realizada no S&P 500 corresponder à média de 30 anos, o retorno ajustado ao risco em 2019 para o S&P 500 seria igual a 0, 5, bem abaixo da média de longo prazo de 1, 1".

Em geral, o Goldman aconselha os investidores a se concentrarem em ações de "alta qualidade", com fortes balanços, crescimento estável de vendas e ganhos e baixa propensão histórica a grandes quedas de preços.