Garantia lastreada em ativos - ABS vs. Obrigação de dívida colateralizada - CDO

O ABS (Garantia Garantida por Ativos) é um tipo de investimento que é lastreado por um conjunto de dívidas, como empréstimos para automóveis ou empréstimos para aquisição de imóveis. Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) é uma versão de um ABS que pode incluir hipotecas e outros tipos de ativos.

Em qualquer um dos casos, o proprietário desse produto ganha dinheiro, direta ou indiretamente, com o reembolso do principal e dos juros pelo pool de consumidores cujos empréstimos foram empacotados para criar essa garantia.

Segurança garantida por ativos - ABS

O ABS evoluiu a partir de títulos lastreados em hipotecas (MBS), que foram introduzidos pela primeira vez na década de 1980. Um MBS é composto por hipotecas que são vendidas pelas instituições bancárias que as emitiram. Um banco de investimento ou outra instituição financeira comprará essas dívidas e as reembalará, depois de classificá-las em categorias como residencial ou comercial. Cada pacote se torna um MBS que pode ser adquirido pelos investidores.

O ABS é, da mesma forma, um pool de ativos, mas o pool consiste em qualquer dívida que não seja hipoteca. Pode ser constituído por dívidas de cartão de crédito, empréstimos para automóveis pendentes, empréstimos para estudantes ou quaisquer outras dívidas.

Em qualquer um dos casos, o investidor em um MBS ou ABS ganha dinheiro, direta ou indiretamente, à medida que os mutuários pagam os juros e principal dos empréstimos.

Obrigação de dívida colateralizada - CDO

Um CDO é um ABS emitido por um veículo para fins especiais (SPV). O SPV é uma entidade comercial ou trust formada especificamente para emitir essa obrigação de dívida colateralizada. A dívida subjacente às vezes classifica ainda mais um CDO.

• As obrigações de empréstimo garantido (CLOs) são CDOs constituídos por empréstimos bancários.
• As obrigações de títulos colateralizados (OBCs) são compostas por títulos ou outros CDOs.
• CDOs lastreados em finanças estruturadas têm ativos subjacentes de ABS, MBS residenciais ou comerciais ou dívida de investimento imobiliário (REIT).
• Os CDOs de caixa são lastreados por instrumentos de dívida do mercado de caixa, enquanto outros derivativos de crédito suportam CDOs sintéticos.

Além disso, uma obrigação hipotecária colateralizada (CMO) é um tipo complexo de MBS. Ao contrário de um CDO, um CMO é baseado apenas em MBS. Isso significa que pode ser particularmente afetado por alterações nas taxas de juros, pagamentos antecipados de dívidas e riscos de crédito hipotecário.

CDOs e CMOs são direcionados a investidores institucionais, não a indivíduos.

Em uma OCM, a taxa de juros e os pagamentos de principal podem ser divididos em várias classes de valores mobiliários, dependendo do risco das hipotecas.

Em um CDO, no entanto, instrumentos com vários graus de qualidade de crédito e taxas de retorno são agrupados em pelo menos três lotes, chamados tranches, cada um com o mesmo nível de maturidade. As parcelas de ações pagam o maior rendimento, mas possuem as classificações de crédito mais baixas. As parcelas seniores oferecem a melhor qualidade de crédito, mas o menor rendimento. As parcelas do mezanino caem em algum lugar entre as parcelas do patrimônio e as seniores em termos de qualidade e rendimento do crédito.

Considerações Especiais

O assunto de títulos lastreados em hipotecas e obrigações de dívida colateralizada não pode surgir sem referência à crise financeira de 2008, causada em grande parte pelo colapso do valor dos títulos lastreados em hipotecas lastreados em hipotecas subprime.

A bolha nos preços das casas foi alimentada por empréstimos subprime. Essas hipotecas subprime foram embaladas e vendidas, para serem reembaladas e revendidas para instituições. Quando a bolha começou a deflacionar, os proprietários foram forçados a entrar em default e os títulos que obtiveram uma receita com o pagamento desses empréstimos caíram em valor.

A crise financeira acabou se dissipando e, em 2011, o mercado de títulos lastreados em hipotecas havia retornado a algo como normalidade.

Principais Takeaways

• Um ABS é um tipo de investimento que oferece retornos com base no pagamento de dívidas de um grupo de consumidores.
• Um CDO, uma versão de um ABS que pode incluir dívida hipotecária, além de outros tipos de dívida.
• Esses tipos de investimentos são comercializados principalmente para instituições, não para investidores individuais.