Opções americanas x europeias: qual a diferença?

As opções americanas e européias têm características semelhantes, mas as diferenças são importantes. Por exemplo, os proprietários de opções no estilo americano podem exercer a qualquer momento antes que a opção expire. Por outro lado, os principais índices de base ampla, incluindo o S&P 500, negociaram muito ativamente opções de estilo europeu, enquanto os proprietários de opções de estilo europeu podem exercer apenas no vencimento.

Opções americanas

Todas as ações opcionais e os fundos negociados em bolsa (ETFs) têm opções no estilo americano, enquanto apenas alguns índices amplos têm opções no estilo americano. As opções de índices norte-americanos cessam as negociações no encerramento dos negócios na terceira sexta-feira do mês de vencimento, com algumas exceções. Por exemplo, algumas opções são trimestrais, negociadas até o último dia útil do trimestre civil, enquanto as semanais cessam de ser negociadas na quarta ou sexta-feira da semana especificada.

O preço de liquidação é o preço de fechamento oficial para o período de vencimento, estabelecendo quais opções estão no dinheiro e estão sujeitas ao exercício automático. Qualquer opção que esteja no dinheiro em um centavo ou mais na data de vencimento é automaticamente exercida, a menos que o proprietário da opção solicite especificamente que seu corretor não a exerça. O preço de liquidação do ativo subjacente (ação, ETF ou índice) com opções ao estilo americano é o preço de fechamento regular ou a última negociação antes do fechamento do mercado na terceira sexta-feira. As negociações fora do horário comercial não são contabilizadas na determinação do preço de liquidação.

Explicando as opções americanas e europeias

Com opções no estilo americano, raramente existem surpresas. Se as ações estiverem sendo negociadas a US $ 40, 12 alguns minutos antes do fechamento da sexta-feira, você pode prever que 40 opções expirarão sem valor e que 40 opções estarão no dinheiro. Se você tem uma posição vendida na compra de 40 valores e não deseja receber um aviso de exercício, é possível recomprá-las. O preço de liquidação pode mudar e 40 chamadas podem sair do dinheiro, mas é improvável que o valor mude significativamente nos últimos minutos.

Opções europeias

As opções de índices europeus param de ser negociadas um dia antes, no fechamento dos negócios na quinta-feira anterior à terceira sexta-feira do mês de vencimento.

Não é tão fácil identificar o preço de liquidação das opções de estilo europeu. De fato, o preço de liquidação não é publicado até horas depois da abertura do mercado. O preço de liquidação europeu é calculado da seguinte forma:

• Na terceira sexta-feira do mês, é determinado o preço de abertura de cada ação no índice. As ações individuais abrem em horários diferentes, com alguns desses preços de abertura disponíveis às 9h30 da manhã, enquanto outros são determinados alguns minutos depois.
• O preço do índice subjacente é calculado como se todas as ações estivessem sendo negociadas a seus respectivos preços de abertura ao mesmo tempo. Este não é um preço do mundo real porque você não pode olhar para o índice publicado e assumir que o preço de liquidação está próximo do valor.

As opções de estilo europeu representam riscos especiais para os negociadores de opções, exigindo um planejamento cuidadoso para evitar a exposição sistêmica.

Direitos de Exercício

Quando você possui uma opção, controla o direito de se exercitar. Ocasionalmente, pode ser benéfico exercer uma opção antes que ela expire, cobrar um dividendo, por exemplo, mas isso raramente é importante. Quando você vende uma opção no estilo americano, vende a opção sem possuí-la, recebe um aviso de exercício antes do vencimento e reduz o estoque.

A única vez que uma cessão antecipada acarreta risco significativo ocorre com as opções de índices liquidadas em dinheiro no estilo americano, sugerindo que a maneira mais fácil de evitar o risco de exercício precoce é evitar as opções americanas. Se você receber um aviso de atribuição, deverá recomprar essa opção pelo valor intrínseco da noite anterior, colocando-o em sério risco se o mercado sofrer uma mudança significativa.

Liquidação em dinheiro

É vantajoso para todas as partes quando as opções são liquidadas em dinheiro:

• Nenhuma ação troca de mãos.
• Você não precisa se preocupar em reconstruir um portfólio de ações complexo, porque não perde posições ativas se receber um aviso de exercício nas chamadas que você escreveu, como na escrita de chamadas cobertas ou em uma estratégia de colar.
• O proprietário da opção recebe o valor em dinheiro e o vendedor da opção paga o valor em dinheiro da opção. Esse valor em dinheiro é igual ao valor intrínseco da opção. Se a opção estiver sem dinheiro, ela expirará sem valor e terá zero valor em dinheiro.

Essas opções liquidadas em dinheiro são quase sempre no estilo europeu e a cessão ocorre apenas no vencimento, portanto, o valor em dinheiro da opção é determinado pelo preço de liquidação.

Preço de Liquidação

O preço de liquidação costuma surpreender as opções de estilo europeu porque, quando o mercado abre para negociação na manhã da terceira sexta-feira, uma mudança significativa de preço pode ocorrer a partir do fechamento da noite anterior. Isso não acontece o tempo todo, mas acontece com frequência suficiente para transformar em risco a estratégia aparentemente de baixo risco de manter a posição durante a noite.

Aqui está o cenário enfrentado pelos negociadores de opções europeus na quinta-feira à tarde no dia anterior ao vencimento:

• Se a opção for quase inútil, esperar e esperar um milagre não é uma má idéia. Proprietários de opções de baixo preço, no valor de alguns centavos ou menos, ganharam centenas ou milhares de dólares quando o mercado mudou mais ou menos na sexta-feira de manhã. No entanto, essas opções expiram sem valor na maioria das vezes.
• Se você possui uma opção que possui um valor significativo, tem uma decisão a tomar. O preço de liquidação pode tornar a opção inútil ou dobrar seu valor. Você quer jogar os dados? É uma decisão baseada em risco que os investidores individuais precisam tomar por si mesmos.

Quando a opção é curta, você enfrenta um desafio diferente:

• Quando uma opção curta fora do dinheiro é curta, a cobertura é uma jogada sensata. Com opções no estilo americano, você vê as ações se aproximando da greve e pode gastar um ou dois centavos para cobrir. Mas com opções europeias, não há avisos. Qualquer opção extra-monetária pode movimentar 10 ou 20 pontos no dinheiro, custando US $ 1.000 a US $ 2.000 por contrato, quando forçado a pagar o preço de liquidação. Simplesmente não vale o risco.

Principais Takeaways

• Todas as ações opcionais e fundos negociados em bolsa têm opções no estilo americano, enquanto apenas alguns índices amplos têm opções no estilo americano.
• As opções de índices europeus param de ser negociadas um dia antes, no fechamento dos negócios na quinta-feira anterior à terceira sexta-feira do mês de vencimento.
• O preço de liquidação é o preço de fechamento oficial para o período de vencimento, estabelecendo quais opções estão no dinheiro e estão sujeitas ao exercício automático.