9 Ações com alto retorno para um mercado instável: Goldman

Espera-se que o Índice S&P 500 (SPX) este ano registre um retorno robusto sobre o patrimônio líquido (ROE) este ano, auxiliado por reduções de impostos que compensarão os custos crescentes, de acordo com o Goldman Sachs Group Inc. (GS). Essas nove ações estão entre as que a Goldman espera obter o mais rápido crescimento do ROE: Caterpillar, Charles Schwab, SCHW, Deere & Co., MetLife, Microsoft e Microsoft. MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) e Varian Medical Systems (VAR).

Identificando Produtores de Alto ROE

O Goldman possui 50 ações em sua cesta de crescimento de ROE, com pelo menos uma de cada um dos 11 setores do S&P 500. Seus analistas prevêem que eles tenham o crescimento mais rápido do ROE nos próximos 12 meses (NTM). Algumas dessas ações foram recomendadas pela Goldman por outros motivos, e três (MetLife, Caterpillar e Deere) estavam em sua "Lista de condenações" em janeiro das principais opções. (Para saber mais, consulte também: 10 ações que podem superar o desempenho em 2018: Goldman .)

O estoque médio na cesta de crescimento de ROE tem um ROE a prazo (em base NTM) de 28% e uma taxa de crescimento de ROE de 23%. Entre as ações do S&P 500 cobertas pelos analistas do Goldman, as respectivas medianas são um ROE de 20% a frente e um declínio de 1% no ROE, respectivamente.

Usando a Starbucks como exemplo dos cálculos, o ROE com base nos ganhos finais dos últimos 12 meses (LTM) foi de 60%, e a melhoria projetada do Goldman para 80% com base nos ganhos futuros representa, portanto, um aumento de 34% ((80% / 60%) 1)

Para as nove ações citadas, suas taxas de crescimento de ROE e ROE a prazo são:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varian: 26%, 18%

Essa análise foi apresentada na edição de 23 de março do relatório Weekly Weekly Kickstart da Goldman, com base em dados até 22 de março. (Para mais informações, consulte também: 12 ações de crescimento que ganharão a longo prazo: Goldman .)

Drivers de ROE aprimorado

Em 2017, o S&P 500 melhorou o ROE em 180 pontos base (bp), para 16, 3%, e o Goldman prevê uma melhoria adicional de 130 bp em 2018, para 17, 6%. Do aumento de 130 pb em 2018, cerca de 70 pb provém de reduções nas alíquotas do imposto sobre as sociedades. Eles estimam que a taxa média efetiva de imposto para o índice cairá de 25% no terceiro trimestre de 2017 para 21% em 2018. As empresas de serviços discricionários e de telecomunicações do consumidor terão os maiores aumentos no ROE da reforma tributária, respectivamente 246 pb e 225 pe, Goldman calcula.

Goldman observa que o aumento dos salários e dos preços das commodities está levando a estimativas mais baixas das margens de lucro antes dos impostos. Como resultado, o Goldman recomenda que os investidores evitem empresas com altos custos de mão-de-obra em relação à receita. Estimativas de consenso indicam que os estoques discricionários e de assistência médica sofrerão mais, acrescentam.

Em média, o Goldman calcula que cada aumento de 20 pb no rendimento da Nota do Tesouro dos EUA a 10 anos produz um declínio de 10 pb no ROE para empresas não financeiras. Assim, sugerem que os investidores escolham empresas com baixa alavancagem. Eles indicam que sua forte cesta de ações no balanço patrimonial superou sua fraca contrapartida em 760 bp nos últimos seis meses.

ROE x preço / avaliação contábil

"As avaliações atuais do setor estão fortemente distribuídas em torno de seu consenso esperado, o NTM ROE, com setores altamente lucrativos, como a Tecnologia da Informação, com avaliações P / B mais altas [relação preço / preço]", escreve Goldman. O maior discrepante na direção da supervalorização, eles acham, é o consumidor discricionário. Sua relação P / B é de 5, 4, enquanto a história indica que 4, 6 é típico, dado seu ROE a termo. Como resultado, a Goldman recomenda que os clientes estejam abaixo do peso neste setor.

O estoque médio na cesta de crescimento do ROE tem uma relação P / B de 5, 7 vezes, contra 3, 5 vezes para o estoque médio do S&P 500 coberto pelo Goldman e 3, 3 vezes para o estoque médio do S&P 500 em geral. Apesar da valorização mais alta, o estoque mediano na cesta de crescimento do ROE apresentou um retorno total de 2% no acumulado do ano até 22 de março, contra um declínio de 2% em uma base de retorno total do estoque médio do S&P 500 coberto pelo Goldman.

Implicações do mercado mais amplo

Medindo as avaliações de ações com base no preço / livro (P / B), a relação atual (em 22 de março) de 3, 3 vezes para o S&P 500 completo está no percentil 85 das avaliações históricas dos últimos 40 anos, escreve Goldman. Além disso, quando o ROE é plotado em relação às taxas P / B, o ROE atual de 16, 3% sugere historicamente uma taxa P / B de 2, 8 vezes, acrescentam. Isso, por sua vez, sugere que o S&P 500 caia para 84% (2, 8 / 3, 3) do seu valor em 22 de março, ou 2.221. O índice fechou 29 de março em 2.640, 87.

No entanto, dado um ROE a prazo de 17, 6%, o Goldman diz que sua meta de preço no final do ano de 2.850 para o S&P 500 está apenas 5% acima do nível sugerido pela correlação histórica de ROE e P / B. Isso sugere que seria esperado um valor de 2.714 no índice, com um ROE de 17, 6%. Isso, por sua vez, representaria um ganho de 2, 8% a partir de 29 de março.