Por que a economia russa sobe e desce com o petróleo

A Rússia é um participante importante na produção de petróleo e gás em todo o mundo. É o segundo maior produtor de gás natural e o terceiro maior produtor de petróleo, com 80 bilhões de barris de reservas comprovadas de petróleo e impressionantes 1688 trilhões de pés cúbicos de reservas de gás natural - as maiores reservas de gás natural do mundo. Dado o tamanho dos ativos de petróleo e gás da Rússia e sua posição na produção mundial, há poucas dúvidas de que os preços do petróleo e do gás tenham um grande impacto em sua economia. Neste artigo, analisaremos o impacto dos preços do petróleo, altos e baixos, na economia russa.

O Império dos Hidrocarbonetos

Nos últimos anos, as receitas de petróleo e gás representaram quase metade do orçamento nacional da Rússia. Os preços do petróleo e gás tendem a ter uma relação estável, onde o preço do gás sobe e desce com o preço prevalecente do petróleo. Essa correlação é mais fraca ao longo de alguns períodos e mais forte em outros, mas se manteve ao longo do tempo. Quando os preços do petróleo estão altos, o orçamento do governo aumenta e a Rússia gasta em infraestrutura, programas sociais e outros investimentos nacionais, como defesa. Por outro lado, os baixos preços do petróleo encolhem o orçamento nacional em proporção à queda de preço. Portanto, o impacto mais claro que os preços do petróleo têm sobre a economia russa é diminuir ou expandir o orçamento do governo.

Dito isto, o impacto no governo russo não é imediato quando os preços do petróleo caem. O governo tem um fundo de reserva para enfrentar as flutuações do mercado; portanto, quedas de curto prazo no preço do petróleo não preocupam o governo russo quase tanto quanto uma queda prolongada.

Uma Moeda de Mercadorias

Além do orçamento do governo, dependendo das receitas de petróleo e gás, o rublo, a moeda da Rússia, também é altamente influenciado pelos preços do petróleo. Esse é outro aspecto de como o preço do petróleo afeta a economia da Rússia. Quando os preços do petróleo estão altos e os livros do governo estão no preto, há muito pouca dúvida sobre a Rússia ser capaz de pagar suas dívidas a investidores e outras nações. A fraqueza no preço do petróleo sacode a confiança do mercado no governo nacional e na moeda, levando o valor do rublo para baixo em relação a outras moedas. Como grande parte da dívida internacional da Rússia não está em rublos, um rublo desvalorizado é um duplo desastre para as finanças russas. Os pagamentos ainda devem ser feitos em dólares ou euros, mesmo que a taxa de câmbio torne cada pagamento muito mais caro.

Na crise do rublo de 1998, tanto o rublo quanto o governo russo precisavam de empréstimos internacionais. Durante esse período, o governo suspendeu o pagamento da dívida pendente e permitiu que o rublo desvalorizasse. Os baixos preços do petróleo foram uma das causas da crise do rublo e a subsequente recuperação dos preços do petróleo que se seguiu ajudou a economia russa a se estabilizar mais uma vez. Essa correlação entre o rublo e os preços do petróleo e do gás pode ter se fortalecido nos anos seguintes, à medida que a Rússia aumentou a produção de petróleo.

Uma economia concentrada

A predominância de petróleo e gás nas receitas do governo é refletida no mix de exportações da Rússia. Cerca de metade do total das exportações da Rússia em termos de valor é composta de petróleo e gás. O ferro e o aço chegam em um segundo distante, a menos de 5% do valor total da exportação. Ter exportações e receitas impulsionadas por petróleo e gás coloca a Rússia em uma situação difícil. Em um país com exportações diversificadas, uma moeda fraca tem a vantagem de tornar os produtos de exportação mais acessíveis aos compradores estrangeiros. Mas a Rússia não possui uma grande indústria de exportação, como manufatura ou agricultura, que pode se beneficiar de um rublo fraco. As exportações russas de madeira e produtos agrícolas ficam mais atraentes para os compradores internacionais quando o rublo cai, mas o buraco que os baixos preços do petróleo podem perfurar na economia e o orçamento nacional é muito grande para qualquer outra indústria russa preencher.

Países exportadores de petróleo mais diversificados, como Canadá e Austrália, têm setores como manufatura, mineração e agricultura que se beneficiam à medida que sua moeda se enfraquece em um ambiente de preços de petróleo fraco. Embora os baixos preços do petróleo tenham impacto nas economias canadense e australiana (mais ainda no Canadá), o golpe é atenuado pelos ganhos esperados nas indústrias orientadas para a exportação, à medida que a queda da moeda torna esses produtos mais acessíveis. Realmente não há vantagem econômica nessa situação para a Rússia, pois a falta de diversidade na economia russa amplia ainda mais a importância do petróleo.

O custo de produção

Existem outras nações que são igualmente dependentes dos preços do petróleo, como Kuwait, Venezuela e Arábia Saudita. Com todas essas nações, tudo se resume ao custo de produção. A Arábia Saudita tem o menor custo de produção, em torno de US $ 20 por barril em 2014. A Rússia é quase o dobro disso. Isso significa que, a US $ 40 o barril, os produtores estão se saindo bem. Essa é uma consideração importante, pois a Arábia Saudita tem as reservas e a capacidade de produção para suprir o mercado e reduzir o preço a um ponto em que ninguém, exceto a Arábia Saudita, está lucrando com o petróleo. Observar as decisões de produção da Arábia Saudita é fundamental para um país tão economicamente dependente dos preços do petróleo quanto a Rússia.

Bottom Line

No geral, os baixos preços do petróleo são uma má notícia para a economia russa. Ao contrário dos Estados Unidos, onde a dependência do petróleo é impulsionada pelo consumo, a economia russa depende da produção lucrativa de petróleo para pagar os custos do governo, sustentar o rublo e fornecer a maioria de suas exportações. Em suma, a economia russa cresce ou encolhe com o preço do petróleo.