Por que mergulhar liquidez pode sinalizar a próxima crise financeira

Investidores nervosos estão abandonando os mercados de valores mobiliários em um ritmo acelerado, causando uma queda significativa na liquidez, que tem paralelos preocupantes com os estágios iniciais da crise financeira de 2008, segundo um relatório do Deutsche Bank. A crise de uma década atrás ajudou a produzir uma grave recessão econômica global e fez com que as ações despencassem em todo o mundo, com o Índice S&P 500 (SPX) perdendo mais da metade de seu valor em um mercado em baixa.

Importância para investidores

O risco é que a queda atual da liquidez produza uma volatilidade cada vez mais alta na forma de oscilações gigantescas nos preços de ativos financeiros, de acordo com o relatório do Deutsche Bank citado em detalhes pelo Business Insider. Em 2008, é claro, essas oscilações levaram a quedas gerais acentuadas das ações, em vez de ganhos. "Lembramos que o desenrolamento dos fundos quantitativos em agosto de 2007 e dos macro fundos em outubro de 2015 foi um precursor da subsequente turbulência do mercado", observa o Deutsche Bank. Eles observam que os resgates de fundos de hedge aumentaram desde outubro de 2018. Enquanto isso, caixa e equivalentes de caixa estão entre os ativos com melhor desempenho em 2018, à medida que os investidores reduzem suas participações em ações e títulos, de acordo com outro relatório da Investopedia.

O investidor bilionário veterano Stanley Druckenmiller, ex-gerente do Quantum Fund fundado por George Soros, manifestou preocupações semelhantes. "Com o aperto monetário, estamos no estágio do ciclo em que as bombas explodem", alertou, conforme citado em um artigo anterior do Business Insider. "Será um encolhimento da liquidez que desencadeia a coisa toda", acrescentou.

Afirmar que a liquidez está diminuindo nos mercados financeiros é outra maneira de dizer que o número de compradores dispostos e a quantidade de fundos que eles estão dispostos a comprometer com suas compras estão diminuindo. Isso, por sua vez, significa que os vendedores precisam aceitar preços cada vez mais baixos para atrair compradores e liquidar seus próprios investimentos.

Outro fator é a mudança do papel dos bancos centrais do mundo. Há uma década, eles realizaram uma intervenção massiva, incluindo resgates de instituições financeiras sistemicamente importantes (SIFIs) e compras sem precedentes de títulos no mercado aberto, denominadas quantitative easing (QE). Isso se mostrou necessário para evitar um colapso econômico e financeiro global. Hoje, no entanto, o Federal Reserve dos EUA iniciou uma reversão maciça do QE, reduzindo seu balanço patrimonial, deixando seus títulos amadurecerem sem reinvestir os recursos. Isso representa uma retirada significativa de liquidez do sistema financeiro e a remoção de um suporte essencial para os preços de ativos financeiros nos últimos dez anos.

Além disso, o Fed está comprometido em combater a inflação com aumentos nas taxas de juros. Essa iniciativa de política também está aumentando o apelo de caixa e equivalentes de caixa em relação a ações e títulos, reduzindo ainda mais a liquidez do mercado. Nesse sentido, um relatório recente do gigante bancário HSBC nomeia dois grandes riscos para 2019, com o aumento das taxas do Fed e um mercado de títulos corporativos dos EUA que já se tornou "estruturalmente ilíquido". O HSBC os citou como dois dos 10 maiores riscos para a economia e o sistema financeiro mundiais em 2019, segundo a Investopedia.

Olhando para o futuro

Se uma nova crise financeira está ou não no horizonte depende de muitos fatores. Uma é se a economia mundial permanece forte ou entra em recessão. Outra é se a desregulamentação bancária nos EUA removeu impedimentos desnecessários à lucratividade ou removeu salvaguardas prudentes contra uma nova crise, mesmo em meio a uma economia americana cuja perspectiva parece saudável.