Por que um grande investidor de longa data perdeu a fé em Buffett e Berkshire

Warren Buffett é aclamado há décadas como um dos maiores gênios de investimentos de todos os tempos, mas o desempenho inferior da empresa que lidera como CEO, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), tem lhe custado seguidores de longa data a um ritmo acelerado . Um deles é David Rolfe, diretor de investimentos da Wedgewood Partners, empresa de investimentos com mais de US $ 2 bilhões em ativos sob gestão (AUM), que vendeu toda a sua participação na Berkshire após mais de 20 anos.

"A sucção do polegar não cortou a mostarda Heinz durante o Great Bull Market de 2009-2019", escreve Rolfe na carta do cliente do 3T 2019 para Wedgewood Partners. "O Great Bull poderia ter sido um inferno de uma surpreendente carreira profissional para os senhores Buffett e Munger." Em vez disso, a Berkshire tem sido uma notória retardatária do mercado, como escreve Rolfe: "De fato, desde que o Great Bull começou em 9 de março de 2009, As ações da Berkshire Hathaway B aumentaram notadamente + 269% no final do terceiro trimestre. No mesmo período, o Índice S&P 500 aumentou + 370%. "

Principais Takeaways

• O desempenho da Berkshire Hathaway está atrasado no mercado há anos.
• Um grande investidor de longa data escreveu uma crítica contundente a Buffett.
• Esse investidor vê muitos erros e oportunidades perdidas por Buffett.
• Ele também acredita que Buffett deve devolver capital aos acionistas.

Significado para Investidores

O desempenho da Berkshire em 2019 foi igualmente decepcionante. No acumulado do ano até 15 de outubro, as ações A e B subiram menos de 3%, enquanto o S&P 500 subiu quase 20%.

Rolfe cita quatro razões principais para sua perda de confiança em Buffett. São eles: investimentos fracassados ​​na KraftHeinz e IBM; oportunidades perdidas de comprar grandes vencedores como Visa, MasterCard, Costso e Microsoft; uma estratégia de aquisição mal executada e falha em fazer grandes negócios suficientes; e não devolver a montanha de dinheiro da Berkshire aos investidores através de recompras de ações e dividendos.

Investimentos mal feitos . A Kraft Heinz Co. (KHC) foi formada como resultado de uma fusão apoiada por Buffett, mas a empresa combinada tem sido uma perdedora, sobrecarregando a Berkshire com uma perda não realizada de mais de US $ 1 bilhão, observa Barron. Enquanto isso, sua participação na International Business Machines Corp. (IBM) produziu um ganho total insignificante de menos de 5% ao longo de 6 anos, de 2011 a 2017, por GuruFocus.

Oportunidades perdidas. A Rolfe lamenta, citando os ganhos do mercado altista dessas ações até o 3T 2019: "A Mastercard [inc. (MA)] subiu impressionantes + 1, 521%. A Visa [Inc. (V)] subiu quase impressionantes + 1, 137%. tudo está perdido, no entanto. Os dois tenentes de CIO de Buffett atualmente possuem ambas as ações com um peso combinado de apenas 1, 50% do portfólio atual de ações da Berkshire. O peso combinado atual deve ser de 15, 00%! ".

Rolfe continua com essas observações contundentes: "Dois outros layups são Costco [Wholesale Corp.] e Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett tem à sua disposição tutela de especialistas incomparável em cada empresa em seu bolso traseiro há anos- - mas sem sucesso para os acionistas. Charlie Munger é diretor da Costco há 22 anos. O grande ganho das ações da Costco é + 522%. Mais uma vez, nem tudo está perdido. Os tenentes de Buffett atualmente possuem uma posição de 0, 55% na Costco.

Na Microsoft, ele acrescenta: "Ainda mais entorpecente é a Microsoft. Buffett conheceu Bill Gates há quase 30 anos. Eles se tornaram melhores amigos. Em 2004, Gates ingressou no conselho de administração da Berkshire. Buffett provavelmente passa mais tempo conversando com Gates (Gates Foundation). e jogar bridge também) todos os dias do que com os principais funcionários do vice-presidente da Berkshire, Ajit Jain e Greg Abel ... O grande ganho do mercado em alta da Microsoft é + 657%. "

Olhando para o futuro

Os grandes fundos públicos de pensão parecem diferir em suas opiniões sobre as ações da Berkshire. O Fundo de Aposentadoria dos Funcionários Públicos do Oregon (OPERF), o 42º maior fundo público de pensões do mundo em ativos, reduziu em 39% o estoque de ações da classe B da Berkshire no 2T 2019, vendendo 141.822 ações da classe B, por Barron. Sua participação restante em 222.763 ações da Classe B Berkshire vale cerca de US $ 47 milhões ao preço atual.

O sistema de pensões de Nova Jersey "está em crise", como observou o presidente do senado estadual em maio, segundo o Barron's, que observa que, em 30 de junho de 2018, os ativos do fundo eram apenas 38, 4% de seu passivo. Pelo mesmo relatório, o fundo comprou cerca de US $ 100 milhões em ações da classe B da Berkshire no 2T 2019. Se isso representa uma mudança desesperada ou uma reafirmação presciente de Buffett, só o tempo dirá.