Quando o financiamento por atacado fica ruim

O modelo de financiamento por atacado é uma base viável para um modelo de negócios em determinados ambientes de mercado de taxas de juros e crédito. No entanto, pode se tornar menos lucrativo se a forma ou a inclinação da curva de juros mudar. Se os mercados de crédito se deteriorarem, isso também poderá causar problemas. Se as duas condições mudarem ao mesmo tempo, cuidado.

Este artigo descreverá os mercados ideais de taxa de juros e crédito necessários para usar o financiamento no atacado de maneira lucrativa, que usa o financiamento no atacado e explora como a quebra de premissas de longo prazo pode prejudicar as empresas de financiamento comercial e levá-las à beira da falência.

O que é financiamento por atacado?

O financiamento por atacado difere da fonte tradicional de financiamento que um banco comercial usaria. Tradicionalmente, os bancos usavam os principais depósitos à vista como fonte de recursos e são uma fonte barata de financiamento. Os depósitos representam um passivo para os bancos e são emprestados e se tornam ativos geradores de renda.

O financiamento no atacado é um termo genérico, mas refere-se principalmente a fundos federais, depósitos no exterior e depósitos intermediados. Alguns também incluem empréstimos no mercado de dívida pública na definição.

Quem usa o financiamento por atacado?

Bancos tradicionais e empresas de financiamento comercial podem ser usuários de financiamento por atacado. Os bancos podem usar o financiamento por atacado como alternativa, mas as empresas de financiamento comercial dependem especialmente dessa fonte de financiamento. Ambos são regulados de maneira diferente e, às vezes, competem pelo mesmo negócio.

As empresas de financiamento comercial apenas concedem empréstimos comerciais, em oposição aos bancos que fornecem empréstimos comerciais e ao consumidor. Portanto, os principais clientes são pequenas e médias empresas que tomam empréstimos dessas empresas financeiras para comprar estoques e equipamentos. As empresas de financiamento comercial também fornecem serviços de valor agregado, como serviços de consultoria e vendas de recebíveis.

As empresas de financiamento comercial não são bancos e geralmente são uma opção de empréstimo de custo mais alto para o pequeno empresário. Isso ocorre porque eles são menos conservadores do que os bancos tradicionais e mais dispostos a fazer empréstimos mais arriscados. Como não são bancos, estão sujeitos a menos regulamentação e podem assumir mais riscos. Menos regulamentação e mais riscos podem ser uma faca de dois gumes em tempos de turbulência econômica.

Por que usar o financiamento por atacado?

Se os depósitos do núcleo são uma fonte de financiamento tão barata, por que alguém usaria o financiamento por atacado? Para os bancos, o financiamento por atacado representa uma maneira de expandir ou satisfazer as necessidades de financiamento. Às vezes, os bancos podem ter problemas para atrair novos depósitos. Talvez as taxas de juros sejam tão baixas que os clientes não achem as taxas atraentes.

Seja qual for o motivo, às vezes os bancos buscam financiamento por atacado. Isso pode assumir várias formas, mas uma opção popular para os bancos é usar depósitos intermediados. Esses depósitos são recebidos por meio de um corretor que pega o dinheiro de seus clientes abastados e encontra vários bancos diferentes para depositá-lo, geralmente para que esses clientes recebam seguro FDIC (e, com sorte, uma taxa mais atraente). Se esses clientes ricos depositassem todo o seu dinheiro em um banco, seus depósitos poderiam exceder os limites de seguro do FDIC. Basicamente, eles dividem e dividem suas reservas de dinheiro entre diferentes bancos, para que todos os seus depósitos estejam seguros contra uma falência bancária.

As empresas de financiamento comercial não têm a base de depositantes da qual recorrer. Portanto, eles precisam ser capazes de explorar os mercados de dívida pública para capitalizar a si mesmos. Esses fundos são emprestados a clientes de pequenas empresas a uma taxa mais alta. Observando esse modelo de negócios, torna-se aparente que seria importante para uma empresa de financiamento comercial ter a maior classificação de crédito possível, para que seja possível receber o menor cupom da dívida que emitem.

Como o financiamento por atacado pode ser rentável

É necessário um spread positivo para que o financiamento por atacado funcione e seja rentável. Uma empresa de financiamento comercial pode enfrentar problemas de liquidez quando as fontes de financiamento no atacado secam, ou os termos do empréstimo podem se tornar tão onerosos que não são lucrativos. Seu custo de fundos deve ser menor do que o rendimento que você ganha em seus ativos (empréstimos). Qualquer outro cenário não é lucrativo e não é sustentável.

Para obter um spread positivo, primeiro é necessário ter uma curva de rendimento inclinada para cima. Uma curva de rendimento invertida - aquela em que as taxas de curto prazo são mais altas que as de longo prazo - não é lucrativa e leva a problemas para bancos e empresas de financiamento comercial. Uma curva de juros plana também é um problema, pois não permite o cenário de spread positivo acima mencionado.

À medida que a forma da curva de juros muda durante todo o ciclo de negócios, é possível observar os impactos tangíveis ao lucro líquido de bancos e empresas financeiras. Quando a curva de rendimento é inclinada para cima, a rentabilidade dos bancos e das finanças comerciais é boa. Quando invertida, a lucratividade sofre. Quando é intermediário ou achatado, a lucratividade é silenciada para os bancos. Para empresas de financiamento comercial, uma curva de rendimento plana pode não ser rentável, porque a fonte de financiamento não são os depósitos à vista de baixo custo, como os bancos têm acesso, mas as fontes de custos mais altos, como empréstimos nos fundos de dívida não garantida.

O ambiente errado para o financiamento por atacado

O uso de financiamento por atacado por si só não é necessariamente uma coisa ruim. Sob as condições certas, permite aos bancos uma fonte adicional de financiamento para operações e oportunidades adicionais de investimento. As empresas de financiamento comercial também podem ser lucrativas por muitos anos e através de vários ciclos de negócios usando financiamento por atacado.

Mas o que acontece quando há uma crise de crédito, quando os mercados de dívida estão essencialmente fechados ou quando as taxas de empréstimos de curto prazo (como representadas pela LIBOR) disparam devido à incerteza? Essa é uma combinação tóxica que pode levar uma empresa de financiamento comercial à beira da falência e causar problemas aos bancos.

Sabemos que a principal fonte de financiamento de um banco são os depósitos de varejo. Os depósitos são segurados pelo FDIC e geralmente são de longo prazo. Os bancos também podem empregar financiamento por atacado, embora essa fonte de financiamento seja de curto prazo. Isso significa que a torneira pode se desligar muito rapidamente se o banco considerar um risco de crédito. Os reguladores bancários também podem proibir depósitos intermediados se um banco for subcapitalizado. Um banco nessa situação está oscilando no limite.

The End Game

As empresas de financiamento comercial precisam obter um "spread". Nesse sentido, eles são como bancos e se beneficiam de uma curva acentuada de rendimentos. Diferentemente dos bancos que possuem uma grande base de depositantes, o risco de crédito percebido é um fator extremamente importante que afeta a taxa na qual eles podem obter financiamento.

Se a empresa de financiamento comercial é vista como deteriorada e arriscada, não importa quão acentuada é a curva de juros; eles terão que pagar mais pelo financiamento, o que reduzirá as margens. Se eles não conseguirem resolver a crise com rapidez suficiente, outros problemas também surgirão. Os clientes podem começar a sacar linhas de crédito, impactando ainda mais a liquidez. Além disso, quanto mais a má imprensa continuar, mais clientes de pequenas empresas poderão perder, levando a mais dificuldades na lucratividade.

Se um tsunami econômico ocorrer, sob a forma de altas taxas de curto prazo e uma contração de crédito, pode ser devastador para uma empresa financeira comercial - e até causar falência, se as condições existirem por um período prolongado.