O que é securitização?

A securitização é o processo de pegar um ativo ilíquido ou grupo de ativos e, através da engenharia financeira, transformá-lo (ou eles) em segurança. A frase irrisória "cadeia alimentar de securitização", popularizada pelo filme "Inside Job" sobre a crise financeira de 2007-2008, descreve o processo pelo qual grupos desses ativos ilíquidos (geralmente dívidas) são embalados, comprados, securitizados e vendidos aos investidores.

Um exemplo típico de securitização é um MBS, um tipo de segurança garantida por ativos que é garantida por uma coleção de hipotecas. Lançada em 1968, essa tática levou a inovações, como obrigações de hipoteca colateralizada (CMOs), que surgiram em 1983. O MBS tornou-se extremamente comum em meados da década de 90. O processo funciona da seguinte maneira.

Forjando uma cadeia alimentar de securitização

O primeiro passo da cadeia começa com o simples processo de proprietários de imóveis ou imóveis que solicitam hipotecas em bancos comerciais. A instituição financeira regulamentada e autorizada origina os empréstimos, que são garantidos por créditos contra as várias propriedades que os financiadores compram. As notas de hipoteca (créditos sobre dólares futuros) são ativos para os credores, mas esses ativos apresentam um claro risco de contraparte. O mutuário pode deixar de pagar o empréstimo e, portanto, os bancos costumam vender notas por dinheiro.

Isso leva ao segundo grande elo da cadeia: as hipotecas individuais são agrupadas em um conjunto de hipotecas, que é mantido em garantia como garantia para um MBS. O MBS pode ser emitido por uma empresa financeira de terceiros, como uma grande empresa de banco de investimento ou pelo mesmo banco que originou as hipotecas em primeiro lugar. Os títulos lastreados em hipotecas também são emitidos por agregadores como Fannie Mae ou Freddie Mac.

Titularização

Independentemente disso, o resultado é o mesmo: é criada uma nova segurança, respaldada pelas reivindicações contra os ativos dos financiadores. As ações desse título podem ser vendidas aos participantes no mercado secundário de hipotecas. Esse mercado é extremamente grande, fornecendo uma quantidade significativa de liquidez ao grupo de hipotecas, que, por outro lado, seriam bastante ilíquidas por si só. (Para um balcão único sobre hipotecas subprime, o mercado secundário e o colapso da subprime, consulte o Recurso de hipotecas subprime .)

Existem vários tipos de MBS: repasses, uma variedade simples na qual os pagamentos de hipotecas são coletados e repassados ​​aos investidores e CMOs. Os CMOs dividem o conjunto de hipotecas em várias partes diferentes, chamadas tranches. Isso espalha o risco de inadimplência, semelhante à maneira como a diversificação de portfólio padrão funciona. As tranches podem ser estruturadas da maneira que o emissor considerar conveniente, permitindo que um único MBS seja adaptado para uma variedade de perfis de tolerância a riscos.

Os fundos de pensão normalmente investem em títulos lastreados em hipotecas com alto crédito, enquanto os fundos de hedge buscam retornos mais altos investindo naqueles com baixa classificação de crédito. De qualquer forma, os investidores receberiam uma quantia proporcional dos pagamentos da hipoteca como retorno do investimento - o elo final da cadeia.

Para saber mais sobre finanças estruturadas, confira Lucro com dívida hipotecária com MBS .