Como as empresas modernas lidam com os problemas das agências?

Os problemas de agência - também conhecidos como problemas do agente principal ou conflitos de interesse assimétricos orientados a informações - são inerentes a muitas estruturas corporativas. Esse conflito surge quando partes separadas de um relacionamento comercial, como gerentes e acionistas de uma corporação, ou diretores e agentes, têm interesses diferentes. Os diretores contratam agentes para representar os interesses dos diretores. Agentes, trabalhando como funcionários, são assumidos e obrigados a servir os melhores interesses do diretor. Os problemas ocorrem quando o agente começa a atender interesses diferentes, como os próprios interesses do agente. Assim, o conflito ocorre entre os interesses dos diretores e agentes quando cada parte tem motivações diferentes ou existem incentivos que colocam as duas partes em desacordo.

As empresas empregam várias técnicas dinâmicas para contornar problemas estáticos resultantes de problemas de agência, incluindo monitoramento, incentivos contratuais, solicitação de ajuda de terceiros ou recurso a outros mecanismos do sistema de preços. O estudo dos problemas de agência está em andamento nos círculos corporativo e acadêmico. Cada vez mais, os limites de design de contrato são reconhecidos e as empresas estão recorrendo a diferentes mecanismos de incentivo.

Principais Takeaways

• O problema da agência é um conflito de interesses inerente a qualquer relacionamento em que se espera que uma parte atue no melhor interesse de outra.
• Nas finanças corporativas, o problema da agência geralmente se refere a um conflito de interesses entre a administração e os acionistas da empresa.
• O gerente, agindo como agente dos acionistas ou diretores, deve tomar decisões que maximizarão a riqueza do acionista, mesmo que seja do interesse do gerente maximizar sua própria riqueza.
• Os problemas da agência podem ser mitigados com os incentivos e o design do contrato certos.

Incentivar os funcionários

Se os agentes estiverem agindo de acordo com seus próprios interesses, a mudança de incentivos para redirecionar esses interesses pode ser benéfica para os diretores. Por exemplo, estabelecer incentivos para atingir cotas de vendas pode resultar em mais vendedores que atingem as metas diárias de vendas. Se o único incentivo disponível para os vendedores for o pagamento por hora, os funcionários poderão ter um incentivo para desencorajar as vendas. Criar incentivos que incentivem o trabalho árduo em projetos que beneficiam a empresa geralmente incentiva mais funcionários a agir no melhor interesse do negócio. Ao alinhar as metas do agente e do principal, a teoria da agência tenta reduzir a divisão entre funcionários e empregadores criada pelo problema do agente principal.

Modelos padrão de agente principal

Teóricos financeiros, analistas corporativos e economistas costumam usar modelos de agente principal para estudar e oferecer soluções para problemas resultantes de conflitos de interesse em acordos comerciais. Esses modelos são construídos para identificar e minimizar custos.

Um relacionamento de agência existe sempre que as ações de uma parte afetam seu próprio bem-estar e o bem-estar de outra parte em um relacionamento contratual. A maioria dos especialistas em agências tenta criar contratos que possam alinhar os incentivos de cada parte de uma maneira mais eficiente. Tradicionalmente, esses contratos resultam em consequências não intencionais, como risco moral ou seleção adversa.

Modelos de agente principal formam a base da teoria da agência. A teoria da agência afirma que trabalho e conhecimento são distribuídos de maneira imperfeita (assimétrica) e que medidas adicionais são necessárias para corrigir essas ineficiências distributivas.

Os problemas de agência surgem de condições de informação assimétrica, em que uma parte sabe mais sobre algo do que a outra.

Teoria da agência

Os teóricos das agências sempre assumiram um grande papel nos mecanismos explícitos de incentivo, como contratos escritos e monitoramento, para mitigar os problemas das agências. A história demonstra que essas soluções são incompletas com base no risco moral e na seleção adversa.

Os problemas de agente principal contêm elementos da teoria dos jogos, da teoria da firma e da teoria jurídica. Por exemplo, a teoria dos jogos demonstra limites para mecanismos de auto-aplicação racionais. O economista Ronald Coase argumentou desde 1937 que os mecanismos de preços de mercado são suprimidos pelos custos de transação inerentes a uma estrutura corporativa hierárquica.

Ao longo dos anos, vários mecanismos específicos da empresa foram identificados como possíveis soluções através da teoria da agência. Por exemplo, em 2013, a Apple começou a exigir que os executivos seniores e os membros do conselho de administração possuíssem ações da empresa. Este movimento teve como objetivo alinhar os interesses executivos com os dos acionistas. A administração, em teoria, não se beneficia mais de ações que prejudicam os acionistas, pois o investimento significativo de propriedade dos executivos os obriga a ver seus próprios interesses como idênticos aos dos investidores. Os executivos, contratados pelos acionistas para representar os melhores interesses da empresa e, portanto, os melhores interesses dos investidores, devem prestar atenção às questões que afetam a saúde e o crescimento a longo prazo da empresa. A Apple acredita que esse esforço para resolver o problema do agente principal pode melhorar a lucratividade dos investidores e manter a empresa competitiva no futuro.

Mercado de Controle Corporativo

O exemplo mais frequente de disciplina de mercado para gerentes corporativos é a aquisição hostil; maus gerentes prejudicam os acionistas ao não perceberem o valor potencial de uma corporação, incentivando uma melhor gerência a assumir e melhorar as operações.

Sistema de Reputações

Uma força poderosa em todos os mercados voluntários, o mecanismo de reputação fornece um incentivo para coordenar as ações das partes com informações e confiança limitadas. Existem dezenas de exemplos de associações baseadas em reputação, a mais ampla delas classificada como cultura corporativa.

Outros exemplos incluem o Better Business Bureau, Underwriters Laboratories, sindicatos de consumidores, grupos de vigilância e outras agências de consumidores que reforçam as restrições de reputação.

US $ 74 bilhões

O custo estimado da falência da Enron em 2001, o maior colapso corporativo da história americana na época, atribuído a problemas de agência.

Cálculo Econômico e Concorrência

Por fim, o gerenciamento corporativo individual é disciplinado por outros gerentes competitivos. Toda administração compete pelo patrimônio líquido, e os acionistas que sentem a perda da má administração têm um incentivo para mudar a propriedade para uma melhor administração.

A teoria da agência apenas recentemente reconheceu o papel dos mercados dinâmicos de capital e dinheiro na solução de problemas da agência. As ineficiências nas operações corporativas criam uma forma de oportunidade de arbitragem para os empreendedores, por meio de organizações ou aquisições de reputação, moverem capital em direção a uma melhor gestão.