Os perigos da diluição de ações

Quando uma empresa emite ações adicionais, pode reduzir o valor das ações dos investidores existentes e sua propriedade proporcional à empresa. Esse problema comum é chamado de diluição. É um risco que os investidores devem estar cientes como acionistas. É importante que os investidores analisem mais de perto como a diluição ocorre e como isso pode afetar o valor de suas ações.

O que é diluição de ações?

A diluição das ações ocorre quando uma empresa emite ações adicionais. Portanto, a propriedade dos acionistas da empresa é reduzida ou diluída quando essas novas ações são emitidas.

Suponha que uma pequena empresa tenha 10 acionistas e que cada acionista possua uma ação, ou 10%, da empresa. Se os investidores receberem direitos de voto para decisões da empresa com base na participação acionária, cada um terá 10% de controle.

Suponha que a empresa emita 10 novas ações e um único investidor as compre todas. Atualmente, existem 20 ações em circulação e o novo investidor detém 50% da empresa. Enquanto isso, cada investidor original agora possui apenas 5% da empresa - uma ação em cada 20 em circulação - porque sua propriedade foi diluída pelas novas ações.

Como as ações se diluem?

Existem várias situações em que as ações se diluem. Esses incluem:

• Conversão pelos detentores de valores mobiliários opcionais: as opções de ações concedidas a pessoas físicas, como funcionários ou conselheiros, podem ser convertidas em ações ordinárias, o que aumenta a contagem total de ações.
• Ofertas secundárias para levantar capital adicional: Uma empresa que procura um novo capital para financiar oportunidades de crescimento ou para atender à dívida existente pode emitir ações adicionais para levantar os fundos.
• Oferta de novas ações em troca de aquisições ou serviços: Uma empresa pode oferecer novas ações aos acionistas de uma empresa que está comprando. Às vezes, empresas menores também oferecem novas ações a indivíduos pelos serviços que prestam.

Os perigos da diluição de ações

Os efeitos da diluição

Muitos acionistas existentes não vêem a diluição sob uma ótica muito boa. Afinal, ao adicionar mais acionistas ao pool, sua propriedade da empresa está sendo reduzida. Isso pode levar os acionistas a acreditar que seu valor na empresa está diminuindo. Em certos casos, investidores com grande parte das ações podem frequentemente tirar proveito dos acionistas que possuem uma parcela menor da empresa.

Mas nem sempre é tão ruim assim. Se a empresa estiver emitindo novas ações como forma de aumentar a receita, pode ser positivo. Também pode ser o caso de arrecadar dinheiro para um novo empreendimento, seja investindo em um novo produto, uma parceria estratégica ou comprando um concorrente.

Sinais de alerta de diluição

Como a diluição pode reduzir o valor de um investimento individual, os investidores de varejo devem estar atentos a sinais de alerta que possam preceder uma potencial diluição de ações, como necessidades emergentes de capital ou oportunidades de crescimento.

Existem muitos cenários em que uma empresa pode exigir uma infusão de capital. Pode simplesmente precisar de mais dinheiro para cobrir as despesas. Em um cenário em que uma empresa não tem capital para atender ao passivo circulante e não pode assumir mais dívidas devido a cláusulas restritivas da dívida existente, pode haver uma oferta de novas ações conforme necessário.

As oportunidades de crescimento são outro indicador de potencial diluição das ações. As ofertas secundárias são comumente usadas para obter capital de investimento para financiar grandes projetos e novos empreendimentos.

As ações também podem ser diluídas pelos funcionários aos quais foram concedidas opções de ações. Os investidores devem estar particularmente atentos às empresas que concedem aos funcionários um grande número de valores mobiliários opcionais.

Se e quando os funcionários optarem por exercer as opções, as ações ordinárias poderão ser significativamente diluídas. Os funcionários-chave geralmente precisam divulgar em seus contratos quando e quanto de suas participações opcionais eles esperam exercer.

Lucro diluído por ação (EPS)

Os investidores podem querer saber qual seria o valor de suas ações se todos os valores mobiliários conversíveis fossem executados, uma vez que isso reduz o poder aquisitivo de cada ação. O valor do lucro por ação se todos esses títulos conversíveis (opções executivas de ações, bônus de subscrição e bônus conversíveis) foram realmente convertidos em ações ordinárias é chamado lucro por ação diluído (EPS). É calculado e relatado nas demonstrações financeiras da empresa.

A fórmula simplificada para calcular o lucro diluído por ação é:

EPS diluído = lucro líquido - dividendos preferenciaisWA + DSwhere: WA = ações médias ponderadas em circulaçãoDS = conversão de valores mobiliários diluidores \ begin {alinhado} & \ text {EPS diluído} = \ frac {\ text {Lucro Líquido} - \ text {Preferencial Dividendos}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {WA = Média ponderada de ações em circulação} \\ & \ text {DS = Conversão de valores mobiliários diluidores} \\ \ fim {alinhado} EPS diluído = WA + DSNet Renda - Dividendos preferenciais em que: WA = Média ponderada de ações em circulaçãoDS = Conversão de valores mobiliários dilutivos

O EPS básico não inclui o efeito de títulos diluidores. Simplesmente mede o lucro total durante um período dividido pela média ponderada de ações em circulação no mesmo período. Se uma empresa não possuísse valores mobiliários potencialmente diluidores, seu EPS básico seria o mesmo que seu EPS diluidor.

Método se convertido EPS diluído

O método if-convertido é usado para calcular o EPS diluído se uma empresa tiver ações preferenciais potencialmente diluidoras. Para usá-lo, subtraia os pagamentos de dividendos preferenciais do lucro líquido no numerador e adicione o número de novas ações ordinárias que seriam emitidas se convertidas no número médio ponderado de ações em circulação no denominador.

Por exemplo, se o lucro líquido for de US $ 10.000.000 e houver 500.000 ações ordinárias médias ponderadas, o EPS básico será de US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 + 500.000). Se a empresa emitisse 10.000 ações preferenciais conversíveis que pagam um dividendo de US $ 5, então cada ação preferencial seria conversível em cinco ações ordinárias, o EPS diluído seria igual a US $ 18, 27 ([US $ 10.000.000 + US $ 50.000] / [500.000 + 50.000]).

Adicionamos US $ 50.000 ao lucro líquido, assumindo que a conversão ocorra no início do período, para que não pague dividendos.

Dívida se convertida e conversível

O método if-convertido também é aplicado à dívida conversível. Os juros após impostos sobre a dívida conversível são adicionados ao lucro líquido no numerador e as novas ações ordinárias que seriam emitidas na conversão são adicionadas ao denominador.

Para uma empresa com lucro líquido de US $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas em circulação, o EPS básico é igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 + 500.000). Suponha que a empresa também tenha US $ 100.000 em títulos de 5% conversíveis em 15.000 ações e a taxa de imposto seja de 30%. Usando o método if-convertido, o EPS diluído seria igual a US $ 19, 42 ([10.000.000 + (US $ 100.000 x 0, 05 x 0, 7)] / [500.000 + 15.000]).

Observe que os juros após impostos sobre dívida conversível que são adicionados ao lucro líquido no numerador são calculados como o valor dos juros sobre os bônus conversíveis (US $ 100.000 x 5%), multiplicados pela taxa de imposto (1 - 0, 30).

Método de Estoque em Tesouraria, EPS Diluído

O método de ações do Tesouro é usado para calcular o EPS diluído para opções ou bônus potencialmente diluidores. As opções ou bônus de subscrição são considerados dilutivos se o preço de exercício for inferior ao preço médio de mercado das ações do ano.

O numerador permanece o mesmo. Para o denominador, subtraia as ações que poderiam ter sido compradas com dinheiro recebido das opções exercidas ou bônus de subscrição do número de novas ações que seriam emitidas com garantia ou exercício de opção e, em seguida, adicione-o ao número médio ponderado de ações em circulação.

Novamente, se o lucro líquido for de US $ 10.000.000 e houver 500.000 ações ordinárias médias ponderadas em circulação, o EPS básico será igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 / 500.000). Se 10.000 opções estivessem em circulação com um preço de exercício de US $ 30, e o preço médio de mercado das ações fosse de US $ 50, o EPS diluído seria igual a US $ 19, 84 (US $ 10.000.000 / [500.000 + 10.000 - 6.000]).

Observe que 6.000 ações é o número que a empresa poderia recomprar depois de receber US $ 300.000 pelo exercício das opções ([10.000 opções x preço de exercício de US $ 30] / preço médio de mercado de US $ 50). A contagem de ações aumentaria em 4.000 (10.000 - 6.000) porque, após a recompra das 6.000 ações, ainda haverá um déficit de 4.000 ações que precisa ser criada.

Os títulos podem ser anti-dilutivos. Isso significa que, se convertido, o EPS seria maior que o EPS básico da empresa. Títulos anti-diluidores não afetam o valor do acionista e não são incluídos no cálculo do lucro por ação diluído.

Demonstrações Financeiras, EPS Diluído

É relativamente simples analisar o EPS diluído, conforme apresentado nas demonstrações financeiras. As empresas relatam itens de linha importantes que podem ser usados ​​para analisar os efeitos da diluição. Esses itens de linha são EPS básico, EPS diluído, ações médias ponderadas em circulação e ações médias ponderadas diluídas. Muitas empresas também relatam EPS básico excluindo itens extraordinários, EPS básico incluindo itens extraordinários, ajuste de diluição, EPS diluído excluindo itens extraordinários e EPS diluído incluindo itens extraordinários.

As empresas também fornecem detalhes importantes nas notas de rodapé. Além de informações sobre práticas contábeis e taxas tributárias significativas, as notas de rodapé geralmente descrevem o que foi incluído no cálculo do EPS diluído. A empresa pode fornecer detalhes específicos sobre as opções de ações concedidas a executivos e funcionários e seus efeitos nos resultados reportados.

A linha inferior

A diluição pode afetar drasticamente o valor do seu portfólio. Uma empresa deve fazer ajustes nos seus ganhos por ação e proporções para sua avaliação quando ocorrer diluição. Os investidores devem procurar sinais de potencial diluição das ações e entender como isso pode afetar o valor de suas ações e seu investimento geral.