Compreendendo como os dividendos afetam os preços das opções

O pagamento de dividendos para uma ação afeta como as opções para essa ação são precificadas. As ações geralmente caem pelo valor do pagamento de dividendos na data ex-dividendo (o primeiro dia de negociação em que um pagamento de dividendos a seguir não é incluído no preço de uma ação). Esse movimento afeta o preço das opções. As opções de compra são menos caras até a data ex-dividendo, devido à queda esperada no preço das ações subjacentes. Ao mesmo tempo, o preço das opções de venda aumenta devido à mesma queda esperada. A matemática do preço das opções é importante para os investidores entenderem, para que possam tomar decisões comerciais informadas.

Queda do preço das ações na data ex-dividendo

A data do registro é o dia de encerramento, definido pela empresa, para recebimento de dividendos. Um investidor deve possuir as ações até essa data para ter direito ao dividendo. No entanto, outras regras também se aplicam.

Se um investidor compra as ações na data do registro, o investidor não recebe o dividendo. Isso ocorre porque leva dois dias para uma transação de ações ser liquidada, conhecida como T + 2. Leva tempo para a troca processar a papelada para liquidar a transação. Portanto, o investidor deve possuir as ações antes da data ex-dividendo.

A data ex-dividendo é, portanto, uma data crucial. Na data ex-dividendo, sendo o restante igual, o preço das ações deve cair pelo valor do dividendo. Isso ocorre porque a empresa está perdendo esse dinheiro, então agora ela vale menos porque o dinheiro estará em breve nas mãos de outra pessoa. No mundo real, tudo o mais não permanece igual. Embora, teoricamente, a ação deva cair pelo valor do dividendo, ela pode aumentar ou diminuir ainda mais, pois outros fatores estão atuando no preço, e não apenas no dividendo.

Alguns corretores movem ordens limitadas para acomodar pagamentos de dividendos. Usando o mesmo exemplo, se um investidor tiver um pedido limite para comprar ações da ABC Inc. por US $ 46 e a empresa pagar um dividendo de US $ 1, o corretor poderá mover o pedido limite para US $ 45. A maioria dos corretores tem uma configuração que você pode alternar para tirar proveito disso ou indicar que o investidor deseja que os pedidos sejam deixados como estão.

O impacto dos dividendos nas opções

As opções de compra e venda são impactadas pela data ex-dividendo. As opções de venda tornam-se mais caras, pois o preço cairá pelo valor do dividendo (sendo tudo o resto igual). As opções de compra ficam mais baratas devido à queda antecipada no preço das ações, embora, para as opções, isso possa começar a ser precificado nas semanas que antecederam o ex-dividendo. Para entender por que as opções aumentam em valor e as chamadas caem, observamos o que acontece quando um investidor compra uma chamada ou compra.

As opções de venda ganham valor à medida que o preço de uma ação cai. Uma opção de venda de uma ação é um contrato financeiro em que o detentor tem o direito de vender 100 ações por um preço de exercício especificado até o vencimento da opção. O escritor ou o vendedor da opção tem a obrigação de comprar as ações subjacentes pelo preço de exercício, se a opção for exercida. O vendedor cobra um prêmio por assumir esse risco.

Por outro lado, as opções de compra perdem valor nos dias que antecedem a data ex-dividendo. Uma opção de compra de uma ação é um contrato pelo qual o comprador tem o direito de comprar 100 ações a um preço de exercício especificado até a data de vencimento. Como o preço das ações cai na data ex-dividendo, o valor das opções de compra também cai no período que antecede a data do ex-dividendo.

A fórmula de Black-Scholes

A fórmula de Black-Scholes é um método usado para precificar opções. No entanto, a fórmula de Black-Scholes reflete apenas o valor das opções de estilo europeu que não podem ser exercidas antes da data de vencimento e onde as ações subjacentes não pagam dividendos. Assim, a fórmula tem limitações quando usada para avaliar opções americanas em ações que pagam dividendos que podem ser exercidas antecipadamente.

Por uma questão prática, as opções de ações raramente são exercidas antecipadamente devido à perda do valor de tempo restante da opção. Os investidores devem entender as limitações do modelo Black-Scholes na avaliação de opções de ações que pagam dividendos.

A fórmula de Black-Scholes inclui as seguintes variáveis: preço da ação subjacente, preço de exercício da opção em questão, tempo até o vencimento da opção, volatilidade implícita da ação subjacente e taxa de juros livre de risco . Como a fórmula não reflete o impacto do pagamento de dividendos, alguns especialistas têm maneiras de contornar essa limitação. Um método comum é subtrair o valor descontado de um dividendo futuro do preço da ação.

A fórmula como uma equação é:

C = StN (d1) -Ke-rtN (d2) em que: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 σstwhere: C = Prémio de chamadaS = Preço atual das ações = Preço atual do estoque = Tempo até o exercício da opçãoK = Preço de referência da opçãoN = Preço acumulado distribuição normal = termo exponencialσs = desvio padrãoln = log natural \ begin {alinhado} & C = S_tN \ left (d_1 \ right) -Ke ^ {- rt} N \ left (d_2 \ right) \\ & \ textbf {onde:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ esquerda (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ direita) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {e} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {C = Chamada premium} \\ & \ text {S = Preço atual das ações} \\ & \ text {t = Tempo até o exercício das opções} \\ & \ text {K = Preço de referência das opções} \\ & \ text {N = Distribuição normal padrão cumulativa} \\ & \ text {e = Termo exponencial} \\ & \ sigma_s = \ text {Desvio padrão} \\ & \ text {ln = Log natural} \\ \ end {alinhado} C = St N (d1) -Ke-rtN (d2 ) onde: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) ted2 = d1 −σs t onde: C = Chamada premiumS = Preço atual das ações = Tempo até o exercício da opção seK = Preço de opção da opçãoN = Distribuição normal padrão acumuladae = Termo exponencialσs = Desvio padrãoln = Log natural

A volatilidade implícita na fórmula é a volatilidade do instrumento subjacente. Alguns traders acreditam que a volatilidade implícita de uma opção é uma medida mais útil do valor relativo de uma opção do que o preço. Os comerciantes também devem considerar a volatilidade implícita de uma opção em uma ação que paga dividendos. Quanto maior a volatilidade implícita de uma ação, maior a probabilidade de o preço cair. Assim, a volatilidade implícita nas opções de venda é maior, levando à data ex-dividendo devido à queda de preço.

A maioria dos dividendos causa apenas uma oscilação

Embora um dividendo substancial possa ser perceptível no preço das ações, a maioria dos dividendos normais quase não altera o preço das ações ou o preço das opções. Considere uma ação de US $ 30 que paga um dividendo de 1% ao ano. Isso equivale a US $ 0, 30 por ação, que é pago em parcelas trimestrais de US $ 0, 075 por ação. Na data ex-dividendo, o preço das ações, sendo tudo igual, deve cair em US $ 0, 075. As opções de venda aumentarão ligeiramente em valor e as opções de compra diminuirão ligeiramente. No entanto, a maioria das ações pode movimentar-se 1% ou mais em um dia com facilidade, sem notícias ou eventos. Portanto, o estoque pode subir no dia mesmo que tecnicamente deva abrir mais baixo no dia. Portanto, tentar prever micro movimentos nos preços das ações e das opções, com base nos dividendos, pode significar perder o quadro geral do que está acontecendo com os preços das ações e das opções ao longo dos dias e semanas em torno do evento.

A linha inferior

Como um guia geral, as opções de venda aumentarão um pouco antes de um dividendo e as opções de compra cairão um pouco. Isso pressupõe que tudo o mais permanece igual, o que, no mundo real, não é o caso. As opções começarão a precificar o ajuste do preço das ações (relacionado ao dividendo) bem antes de quando o ajuste do preço das ações realmente ocorrer. Isso implica micro-movimentos no preço da opção ao longo do tempo, que provavelmente serão sobrecarregados por outros fatores. Isto é especialmente verdade com pequenos pagamentos de dividendos, que são uma porcentagem muito pequena do preço das ações. Dividendos substanciais, como dividendos de alto rendimento, terão um impacto mais perceptível nos preços das ações e das opções.