Rastreando Volatilidade

Quando a volatilidade do mercado aumenta ou diminui, sites financeiros, blogueiros, mídias sociais, jornais e comentaristas de televisão se referem ao VIX ^® . Formalmente conhecido como CBOE Volatility Index, o VIX é um índice de referência projetado especificamente para rastrear a volatilidade do S&P 500. A maioria dos investidores familiarizados com o VIX geralmente se refere a ele como o "medidor de medo", porque se tornou um proxy da volatilidade do mercado.

O VIX foi criado pela Chicago Board Options Exchange (CBOE), que se autodenomina “a maior bolsa de opções dos EUA e criadora de opções listadas”. O CBOE administra uma empresa com fins lucrativos vendendo (entre outras coisas) investimentos para investidores sofisticados. Isso inclui fundos de hedge, gestores profissionais de dinheiro e indivíduos que fazem investimentos buscando lucrar com a volatilidade do mercado. Para facilitar e incentivar esses investimentos, o CBOE desenvolveu o VIX, que monitora a volatilidade do mercado em tempo real.

Enquanto a matemática por trás do cálculo e a explicação anexa ocupam a maior parte de um white paper de 15 páginas publicado pelo CBOE, forneceremos os destaques em uma visão geral. Como meu professor de estatística disse uma vez: “Não é tão importante que você consiga concluir o cálculo. Antes, quero que você esteja familiarizado com o conceito. ”Tendo em mente que ele estava ensinando estatística a uma sala cheia de pessoas que não eram especialistas em matemática, vamos dar uma olhada de leigo nos cálculos por trás do VIX, cortesia de exemplos e informações fornecido pelo CBOE.

Volatilidade

Um olhar sobre o VIX para os levemente curiosos

O CBOE fornece a seguinte fórmula como um exemplo geral de como o VIX é calculado:

σ2 = 2T∑iΔKiKi2eRTQ (Ki) −1T [FK0−1] 2 \ sigma ^ 2 = \ frac {2} {T} \ sum_i \ frac {\ Delta K_i} {K_i ^ 2} e ^ {RT} Q (K_i) - \ frac {1} {T} \ left [\ frac {F} {K_0} - 1 \ right] ^ 2σ2 = T2 Ki Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) –T1 [ K0 F −1] 2

Os cálculos por trás de cada parte da equação são bastante complexos para a maioria das pessoas que não faz matemática para viver. Eles também são muito complexos para serem totalmente explicados em um pequeno artigo, então vamos colocar alguns números na fórmula para facilitar a matemática:

σ2 = 21, 600525, 600 × 0, 066472 × (61, 920−43, 20061, 920−21, 600) + σ2 = 61, 920525, 600 × 0, 063667 × (43, 200−21, 60061, 920−21, 600) × 525, 60043, 200σ2 = 0, 0643180321σ = 0, 253610 \ begin {alinhado} \ sigma ^ 2 = & \ \ tfrac {21, 600} {525, 600} \ times 0, 066472 \ times \ left (\ tfrac {61, 920 - 43, 200} {61, 920 - 21, 600} \ right) + \ \ \ phantom {\ sigma ^ 2 =} & \ \ tfrac {61.920} {525.600} \ times 0, 063667 \ times \ left (\ tfrac {43, 200 - 21, 600} {61, 920 - 21, 600} \ right) \ times \ tfrac {525, 600} {43.200} \\ \ sigma ^ 2 = & \ 0, 0643180321 \\ \ sigma = & \ 0, 253610 \\ \ end {alinhado} σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525, 60021, 600 × 0, 066472 × (61, 920−21, 60061, 920−43, 200) + 525, 60061, 920 × 0, 063667 × (61, 920−21, 60043, 200−21, 600) × 43, 200525, 600 0, 0643180321 0, 253610

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Investigação dos detalhes do índice de volatilidade

O VIX é calculado usando uma "fórmula para derivar a volatilidade esperada, calculando a média dos preços ponderados de opções e opções fora do dinheiro". Usando opções que expiram em 16 e 44 dias, respectivamente, no exemplo abaixo, e iniciando em na extremidade esquerda da fórmula, o símbolo à esquerda de "=" representa o número que resulta do cálculo da raiz quadrada da soma de todos os números que estão à direita multiplicados por 100.

Para chegar a esse número:

1. O primeiro conjunto de números à direita do "=" representa o tempo. Esse valor é determinado usando o tempo de vencimento em minutos da opção de prazo mais próximo dividido por 525.600, que representa o número de minutos em um ano de 365 dias. Supondo que o tempo de cálculo do VIX seja 8h30, o tempo de expiração em minutos para a opção de 16 dias será o número de minutos dentro das 8h30 de hoje e das 8h30 no dia da liquidação. Em outras palavras, o tempo de expiração exclui a meia-noite das 8h30 de hoje e as 8h30 da meia-noite do dia da liquidação (24 horas completas excluídas). Tecnicamente, o número de dias com os quais trabalharemos será 15 (16 dias menos 24 horas); portanto, são 15 dias x 24 horas x 60 minutos = 21.600. Use o mesmo método para obter o tempo de expiração em minutos para a opção de 44 dias receber 43 dias x 24 horas x 60 minutos = 61.920 (Etapa 4).
2. O resultado é multiplicado pela volatilidade da opção, representada no exemplo por 0, 066472.
3. O resultado é então multiplicado pelo resultado da diferença entre o número de minutos até a expiração da opção do próximo período (61.920) menos o número de minutos em 30 dias (43.200). Esse resultado é dividido pela diferença do número de minutos até a expiração da opção de próximo período (61.920) menos o número de minutos até a expiração da opção de curto prazo (21.600). Caso você esteja se perguntando de onde vieram 30 dias, o VIX usa uma média ponderada de opções com um vencimento constante de 30 dias até o vencimento.
4. O resultado é adicionado à soma do cálculo do tempo para a segunda opção, que é 61.920 dividida pelo número de minutos em um ano de 365 dias (526.600). Assim como no primeiro cálculo, o resultado é multiplicado pela volatilidade da opção, representada no exemplo por 0, 063667.
5. Em seguida, repetimos o processo coberto na etapa 3, multiplicando o resultado da etapa 4 pela diferença do número de minutos em 30 dias (43.200), menos o número de minutos até a expiração das opções de curto prazo (21.600). Dividimos esse resultado pela diferença do número de minutos até a expiração da opção de próximo período (61.920) menos o número de minutos até a expiração das opções de curto prazo (21.600).
6. A soma de todos os cálculos anteriores é multiplicada pelo resultado do número de minutos em um ano de 365 dias (526.600) dividido pelo número de minutos em 30 dias (43.200).
7. A raiz quadrada desse número multiplicado por 100 é igual ao VIX.

Claramente, a ordem das operações é crítica no cálculo e, para a maioria de nós, calcular o VIX não é a maneira que escolheríamos para passar uma tarde de sábado. E se o fizéssemos, o exercício certamente levaria a maior parte do dia. Felizmente, você nunca precisará calcular o VIX porque o CBOE faz isso por você. Graças à Internet, você pode ficar on-line, digitar o código VIX e obter o número entregue na tela em um instante.

Investindo em volatilidade

A volatilidade é útil para os investidores, pois oferece uma maneira de avaliar o ambiente de mercado. Também oferece oportunidades de investimento. Como a volatilidade é frequentemente associada ao desempenho negativo do mercado de ações, os investimentos em volatilidade podem ser usados ​​para proteger o risco. Obviamente, a volatilidade também pode marcar mercados em rápido crescimento. Seja a direção para cima ou para baixo, os investimentos em volatilidade também podem ser usados ​​para especular.

Por exemplo, em 13 de junho de 2016, o VIX subiu mais de 23%, atingindo uma alta de 20, 97, o que representou seu nível mais alto em mais de três meses. O pico no VIX ocorreu devido a uma venda global de ações dos EUA.

Como seria de esperar, os veículos de investimento usados ​​para esse fim podem ser bastante complexos. As opções e futuros do VIX fornecem veículos populares através dos quais traders sofisticados podem colocar suas coberturas ou implementar seus palpites. Os investidores profissionais os utilizam rotineiramente.

As notas negociadas em bolsa - um tipo de título de dívida não garantido e não subordinado - também podem ser usadas. Os ETNs que acompanham a volatilidade incluem o iPath S&P 500 VIX de Curto Prazo (VXX) e o VelocityShares Daily Inverse VIX de Curto Prazo (XIV).

Os fundos negociados em bolsa oferecem um veículo um pouco mais familiar para muitos investidores. As opções de ETF de volatilidade incluem os Futuros de Curto Prazo ProShares Ultra VIX (UVXY) e Futuros de Médio Prazo ProShares VIX (VIXM).

Existem prós e contras em cada um desses veículos de investimento que devem ser cuidadosamente avaliados antes de tomar decisões de investimento.

A linha inferior

Independentemente da finalidade (hedge ou especulação) ou dos veículos de investimento específicos escolhidos, investir em volatilidade não é algo para se pular sem levar algum tempo para entender o mercado, os veículos de investimento e a variedade de resultados possíveis. Deixar de fazer a preparação adequada e adotar uma abordagem prudente ao investimento pode ter um resultado mais prejudicial para os seus resultados pessoais do que cometer um erro matemático no cálculo do VIX.