Analisando os fundos de hedge
Uma vez descartados como secretos, arriscados e apenas para os mais abastados, os fundos de hedge representam uma indústria em crescimento. Eles podem prometer retornos de mercado acima da média em um mercado oprimido, mas, apesar do fascínio desses veículos de investimento alternativos, os investidores devem pensar duas vezes antes de mergulhar no fundo de hedge.
Tutorial: Investimento em fundos de hedge
O que são fundos de hedge?
Os fundos de hedge são investimentos privados que usam uma variedade de estratégias não tradicionais para tentar compensar o risco, uma abordagem chamada - você adivinhou - hedge.
Uma dessas técnicas é a venda a descoberto. Os gestores de fundos de hedge identificam uma ação em que o preço provavelmente cairá, emprestam ações de outra pessoa que as possui, as vendem e ganham dinheiro depois substituindo as ações emprestadas por outras compradas a um preço muito mais baixo; comprar a esse preço mais baixo só é possível se o preço da ação realmente cair.
Os gestores de fundos de hedge também investem em derivativos, opções, futuros e outros títulos exóticos ou sofisticados. Geralmente, os fundos de hedge operam como parcerias limitadas ou empresas de responsabilidade limitada e raramente têm mais de 500 investidores cada. (Para mais informações, consulte Conhecer fundos mútuos semelhantes a hedge .)
Argumentos para fundos de hedge
Alguns gestores de fundos de hedge dizem que esses fundos são a chave para retornos consistentes, mesmo em mercados oprimidos. Os fundos mútuos tradicionais geralmente dependem do mercado de ações para subir; os gerentes compram uma ação porque acreditam que seu preço aumentará. Para os fundos de hedge, pelo menos em princípio, não faz diferença se o mercado sobe ou desce.
Enquanto os gestores de fundos mútuos geralmente tentam superar um determinado benchmark, como o S&P 500, os gerentes de fundos de hedge desconsideram os benchmarks. Eles buscam retornos absolutos; na maioria dos casos, um retorno de uma certa porcentagem, ano após ano, independentemente de quão bem o mercado seja.
O argumento é o seguinte: como os fundos de hedge não acompanham o mercado, eles, no mínimo, protegem o portfólio do investidor. Ao mesmo tempo, como vários fundos de hedge bem-sucedidos demonstraram, eles também podem gerar retornos muito altos. O Quantum Fund multibilionário, gerenciado pelo lendário George Soros, por exemplo, exibia retornos anuais compostos superiores a 30% por mais de uma década. (Você pode ler mais sobre George Soros no tutorial Maiores Investidores .)
Por que os investidores devem pensar novamente
Os argumentos são certamente convincentes, mas sejam avisados. Para iniciantes, há um grande problema: a maioria dos fundos de hedge exige um investimento mínimo de US $ 1 milhão. É verdade que agora os investidores podem escolher entre um número crescente de fundos de hedge "lite", que possuem investimentos mínimos mais acessíveis. Os mais baixos, no entanto, começam em US $ 100.000. Para a maioria dos investidores, isso não é uma mudança de reserva. A falta de liquidez é outra desvantagem. Os investimentos podem ser bloqueados por até cinco anos.
E o risco? Os colapsos de alto perfil lembram que os fundos de hedge não são imunes ao risco. Liderada pelo comerciante de Wall Street John Meriwether e uma equipe de assistentes financeiros e Ph.Ds, a Long Term Capital Management implodiu no final dos anos 90. Quase afundou o sistema financeiro global e teve que ser socorrido pelos maiores bancos de Wall Street. Em 2000, George Soros fechou seu Quantum Fund depois de sofrer perdas estupendas. (Para saber mais, leia Falhas maciças nos fundos de hedge .)
Para quase todos os fundos de hedge que abrem suas portas para os investidores, outro é obrigado a liquidar após um desempenho ruim. Enquanto alguns fundos obtiveram ganhos espetaculares, muitos outros tiveram um desempenho tão ruim que os retornos médios dos fundos de hedge caíram abaixo dos níveis de mercado.
Um olhar mais atento aos riscos
Um estudo realizado por economistas de Yale e NYU Stern sugeriu que, durante esse período de seis anos, o retorno anual médio dos fundos de hedge offshore foi de 13, 6%, enquanto o ganho médio anual do S&P 500 foi de 16, 5%. Pior ainda, a taxa de fechamento de fundos subiu para mais de 20% ao ano, portanto, escolher um fundo de hedge de longo prazo é mais difícil do que escolher um investimento em ações.
A inexperiência da gerência pode explicar a alta taxa de atrito. Lembre-se, existem milhares de fundos de hedge nos EUA, um aumento dramático em relação aos 880 em 1991. Isso significa que muitos dos gerentes são novos no jogo. Muitos são oriundos de fundos mútuos tradicionais e não têm experiência na venda a descoberto ou em outros instrumentos sofisticados de valores mobiliários à sua disposição. Eles devem aprender por tentativa e erro. Os veteranos são rápidos em apontar que o curto-circuito bem-sucedido envolve uma longa curva de aprendizado, que também é difícil de executar. Além disso, as vendas a descoberto dependem muito da alavancagem, tornando o trabalho do gerente ainda mais difícil.
Mesmo os investidores confortáveis com o risco ainda devem estar cientes de outras desvantagens. Por um lado, as taxas de fundos de hedge são muito maiores do que as dos fundos mútuos tradicionais. Os fundos de hedge normalmente cobram de 1 a 2% dos ativos mais 20% dos lucros. Dado o lucro obtido pelos gerentes, os fundos de hedge geralmente não entregam aos investidores a promessa de um desempenho melhor do que o mercado.
Outro ponto de discórdia é a pouca transparência. A Comissão de Valores Mobiliários não determina as mesmas regras estritas para os fundos de hedge que para os fundos mútuos tradicionais. Os gerentes podem compor os portfólios como quiserem, e não há regras para fornecer informações sobre participações e desempenho. Embora os fundos de hedge estejam sujeitos a padrões antifraude e exijam auditorias, você não deve presumir que os gerentes sejam mais receptivos do que precisam. Essa falta de transparência pode dificultar a distinção entre fundos de risco e fundos de risco.
Finalmente, os fundos de hedge podem trazer uma grande mordida nos impostos. Como os gerentes compram e vendem com tanta frequência, os investidores incorrem em altos ganhos de capital, que normalmente são tributados à alíquota comum do imposto de renda.
A linha inferior
A lógica por trás do investimento em fundos de hedge é convincente, mas antes de acumular investidores, o tempo necessário e a devida diligência são necessários no fundo e em seus administradores. Finalmente, eles devem se lembrar de ponderar os riscos. Talvez seja sensato considerar se não está em melhor situação com um fundo de índice. (Para saber mais, consulte Risco de compensação com opções, futuros e fundos de hedge .)