Relação Q - Q de Tobin
O índice Q de Tobin é igual ao valor de mercado de uma empresa dividido pelo custo de reposição de seus ativos. Assim, o equilíbrio é quando o valor de mercado é igual ao custo de reposição.
O índice Q de Tobin é um quociente popularizado por James Tobin, da Universidade de Yale, ganhador do Nobel de Economia, que hipotetizou que o valor de mercado combinado de todas as empresas no mercado de ações deveria ser aproximadamente igual aos seus custos de reposição. Embora Tobin seja frequentemente atribuído como seu criador, essa proporção foi proposta pela primeira vez em uma publicação acadêmica pelo economista Nicholas Kaldor em 1966. Em textos anteriores, a proporção às vezes é chamada de "Kaldor's v".
Fórmula e cálculo da relação Q
Q de Tobin = Valor de mercado total da empresaTotal de ativo total da empresa \ text {Q de Tobin} = \ frac {\ text {Valor de mercado total da empresa}} {\ text {Valor de ativo total da empresa}} Q de Tobin = Valor de ativo total Valor total de mercado da empresa
O índice Q é calculado como o valor de mercado de uma empresa dividido pelo valor de reposição dos ativos da empresa. Como o custo de reposição do total de ativos é difícil de estimar, outra versão da fórmula é frequentemente usada pelos analistas para estimar a relação Q de Tobin. É o seguinte:
Q de Tobin = Valor de mercado de ações + Passivos Valor de mercadoValor contábil de ações + Valor contábil de passivos \ text {Q de Tobin} = \ frac {\ text {Valor de mercado de ações + Valor de mercado de passivos}} {\ text {Valor contábil de ações + Valor contábil de passivos }} Q de Tobin = valor contábil do patrimônio líquido + valor contábil do passivoValor do mercado acionário + valor de mercado do passivo
Freqüentemente, assume-se o valor de mercado e o valor contábil do passivo de uma empresa é equivalente. Isso reduz esta versão da proporção Q de Tobin para o seguinte:
Q de Tobin = Valor de mercado de açõesValor contábil de ações \ text {Q de Tobin} = \ frac {\ text {Valor de mercado de ações}} {\ text {Valor contábil de ações}} Q de Tobin = Valor contábil de açõesValor contábil de ações
1:24Q Ratio
O que a relação Q diz para você
No nível mais básico, o Q Ratio expressa a relação entre avaliação de mercado e valor intrínseco. Em outras palavras, é um meio de estimar se um determinado negócio ou mercado está supervalorizado ou subvalorizado.
(Para saber mais, consulte: Investimento em valor.)
Por exemplo, um Q baixo (entre 0 e 1) significa que o custo para substituir os ativos de uma empresa é maior que o valor de suas ações. Isso implica que o estoque está subvalorizado. Por outro lado, um Q alto (maior que 1) implica que o estoque de uma empresa é mais caro que o custo de reposição de seus ativos, o que implica que o estoque está supervalorizado. Essa medida de avaliação de estoque é o fator determinante das decisões de investimento na relação Q de Tobin. Quando aplicados ao mercado como um todo, podemos avaliar se um todo é relativamente sobrecomprado ou subvalorizado - podemos representar esse relacionamento da seguinte maneira:
Q Ratio (Market) = Capitalização de mercado de todas as empresasValor de substituição de todas as empresas \ text {Q Ratio (Market)} = \ frac {\ text {Capitalização de mercado de todas as empresas}} {\ text {Valor de substituição de todas as empresas}} Q Ratio (Market) = Valor de Reposição de todas as Empresas Capitalização de Mercado de todas as Empresas
Para uma empresa ou um mercado, uma proporção maior que uma indicaria teoricamente que o mercado ou a empresa estão supervalorizados. Uma proporção menor que uma implicaria que está subvalorizada.
Subjacente a essas equações simples, há uma intuição igualmente simples em relação à relação entre preço e valor. Em essência, o Q Ratio de Tobin afirma que uma empresa (ou um mercado) vale o que custa substituir. O custo necessário para substituir o negócio (ou mercado) é o seu valor de substituição.
Principais Takeaways
- A relação Q foi popularizada pelo romance Laureado James Tobin e inventada em 1966 por Nicholas Kaldor.
- O Q mede se uma empresa ou um mercado agregado é relativamente super ou subvalorizado.
- Baseia-se nos conceitos de valor de mercado e valor de reposição.
O que é "valor de reposição"?
O valor de reposição (ou custo de reposição) refere-se ao custo de substituição de um ativo existente com base em seu preço atual de mercado. Por exemplo, o valor de substituição de um disco rígido de um terabyte pode ser de apenas US $ 50 hoje, mesmo se pagássemos US $ 500 pelo mesmo espaço de armazenamento alguns anos atrás.
Nesse cenário, seria fácil determinar o valor de reposição, pois existe um mercado robusto para os discos rígidos para examinar os preços. Para determinar quanto vale um disco rígido de um terabyte, basta determinar o custo da compra de um disco rígido de um terabyte (de qualidade e especificações comparáveis) de um dos muitos fornecedores diferentes no mercado. Em muitos casos, no entanto, o valor de reposição dos ativos pode ser muito mais ilusório do que isso.
Por exemplo, considere uma empresa que possui software complicado, feito sob medida para suas operações. Devido à sua natureza altamente especializada, pode não haver alternativas comparáveis disponíveis no mercado. Ao contrário do exemplo anterior, não podíamos simplesmente verificar a quantidade de software vendida, porque não existiria software suficientemente semelhante. Assim, seria difícil, se não impossível, render uma estimativa objetiva do valor de substituição do software.
Circunstâncias semelhantes se apresentam em diversos contextos comerciais, desde máquinas industriais complexas e ativos financeiros obscuros até ativos intangíveis, como o ágio. Devido à dificuldade inerente de determinar o valor de reposição desses e de ativos similares, muitos investidores não consideram o Q Ratio de Tobin uma ferramenta confiável para avaliar empresas individuais.
Exemplo de como usar a Q-Ratio
A fórmula para a relação Q de Tobin pega o valor total de mercado da empresa e o divide pelo valor total do ativo da empresa. Por exemplo, suponha que uma empresa tenha US $ 35 milhões em ativos. Também possui 10 milhões de ações em circulação, negociadas a US $ 4 por ação. Neste exemplo, a proporção Q de Tobin seria:
Q Ratio de Tobin = Valor de Mercado Total da EmpresaTotal de Ativo Total da Empresa = $ 40.000.000 $ 35.000.000 = 1, 14 \ text {Q Ratio de Tobin} = \ frac {\ text {Valor de Mercado Total da Empresa}} {\ text {Valor de Ativo Total da Empresa} } = \ frac {\ $ 40.000.000} {\ $ 35.000.000} = 1, 14 Índice Q da Tobin = Valor total dos ativos da empresaValor total do mercado da empresa = $ 35.000.000 $ 40.000.000 = 1, 14
Como a proporção é superior a 1, 0, o valor de mercado excede o valor de reposição e, portanto, podemos dizer que a empresa está supervalorizada e pode ser uma venda.
Outros usos da relação Q de Tobin
Uma empresa subvalorizada, com uma proporção menor que uma, seria atraente para invasores corporativos ou compradores em potencial, pois eles podem querer comprar a empresa em vez de criar uma empresa semelhante. Isso provavelmente resultaria em maior interesse na empresa, o que aumentaria o preço das ações, o que, por sua vez, aumentaria a relação Q de Tobin.
Quanto às empresas supervalorizadas, aquelas com uma proporção maior que uma, elas podem ver um aumento da concorrência. Uma proporção maior que uma indica que uma empresa está obtendo uma taxa maior que seu custo de reposição, o que levaria indivíduos ou outras empresas a criar tipos semelhantes de negócios para capturar parte dos lucros. Isso reduziria as quotas de mercado da empresa existente, reduziria seu preço de mercado e faria com que o índice Q de Tobin caísse.
Também é usado para determinar o valor relativo de índices agregados ou de todos os mercados. Pode parecer lógico que o valor justo de mercado seja uma razão Q de 1, 0. Mas, isso não tem sido historicamente o caso. Olhando para os dados das Contas Financeiras dos EUA (Z.1), a relação Q média (média aritmética) é de cerca de 0, 70.
Esse número, no entanto, flutua: o Q Ratio de todos os tempos, no auge da bolha tecnológica de 2001, foi de 1, 61, o que sugere que o preço de mercado estava 136% acima da média histórica do custo de reposição da época. Os mínimos históricos ocorreram em 1921, 1932 e 1982, quando ficaram em torno de 0, 30, o que é aproximadamente 55% abaixo do custo de reposição.
Limitações do Q de Tobin
O Q de Tobin ainda é usado na prática, mas outros já descobriram, usando dados da economia norte-americana das décadas de 1920 a 1990, que os chamados "fundamentos" preveem resultados de investimento muito melhores que a relação Q. Isso inclui a taxa de lucro - para uma empresa ou a taxa média de lucro para a economia de uma nação.
Outros, como Doug Henwood em seu livro Wall Street: How It Works e For Who, descobrem que o índice Q falha em prever com precisão os resultados dos investimentos durante um período importante. Os dados do artigo original de Tobin (1977) cobriram os anos de 1960 a 1974, período em que Q parecia explicar muito bem o investimento. Mas, olhando para outros períodos de tempo, o Q falha em prever mercados ou empresas super ou subvalorizados. Enquanto o Q e o investimento pareciam se mover juntos na primeira metade da década de 1970, o Q entrou em colapso durante as bolsas de baixa do final da década de 1970, mesmo com o aumento do investimento em ativos.
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