Project Finance
O financiamento de projetos é o financiamento (financiamento) de infraestrutura de longo prazo, projetos industriais e serviços públicos usando uma estrutura financeira sem recurso ou com recursos limitados. A dívida e o patrimônio utilizados para financiar o projeto são devolvidos do fluxo de caixa gerado pelo projeto.
O financiamento do projeto é uma estrutura de empréstimo que depende principalmente do fluxo de caixa do projeto para reembolso, com os ativos, direitos e interesses do projeto mantidos como garantia secundária. O financiamento de projetos é especialmente atraente para o setor privado porque as empresas podem financiar grandes projetos fora do balanço.
Nem todos os investimentos em infraestrutura são financiados com financiamento de projetos. Muitas empresas emitem dívidas ou ações tradicionais para realizar esses projetos.
Noções básicas sobre financiamento de projetos
A estrutura de financiamento do projeto para um projeto de construção, operação e transferência (BOT) inclui vários elementos-chave.
O financiamento de projetos para projetos BOT geralmente inclui um veículo para fins especiais (SPV). A única atividade da empresa é realizar o projeto subcontratando a maioria dos aspectos através de contratos de construção e operações. Como não há fluxo de receita durante a fase de construção de projetos de nova construção, o serviço da dívida ocorre apenas durante a fase de operações.
Por esse motivo, as partes assumem riscos significativos durante a fase de construção. O único fluxo de receita durante esta fase geralmente está sob um contrato de compra ou venda. Como existe um recurso limitado ou inexistente aos patrocinadores do projeto, os acionistas da empresa normalmente são responsáveis até a extensão de suas participações. O projeto permanece fora do balanço para os patrocinadores e para o governo.
Fora do balanço
A dívida do projeto normalmente é mantida em uma subsidiária minoritária suficiente, não consolidada no balanço patrimonial dos respectivos acionistas. Isso reduz o impacto do projeto no custo da dívida e capacidade de dívida existentes dos acionistas. Os acionistas são livres para usar sua capacidade de dívida para outros investimentos.
Até certo ponto, o governo pode usar o financiamento de projetos para manter fora do balanço as dívidas e passivos do projeto, para que ocupem menos espaço fiscal. Espaço fiscal é a quantia que o governo pode gastar além do que já está investindo em serviços públicos, como saúde, bem-estar e educação. A teoria é que um forte crescimento econômico trará ao governo mais dinheiro através de receita tributária extra de mais pessoas trabalhando e pagando mais impostos, permitindo que o governo aumente os gastos em serviços públicos.
Principais Takeaways
- O financiamento de projetos é o financiamento (financiamento) de infraestrutura de longo prazo, projetos industriais e serviços públicos usando uma estrutura financeira sem recurso ou com recursos limitados.
- Um devedor com um empréstimo sem recurso não pode ser procurado por qualquer pagamento adicional além da apreensão do ativo.
- A dívida do projeto normalmente é mantida em uma subsidiária minoritária suficiente, não consolidada no balanço patrimonial dos respectivos acionistas (isto é, é um item extrapatrimonial).
Financiamento sem recurso
Ao inadimplir um empréstimo, o financiamento de recurso dá aos credores uma reivindicação total dos ativos ou fluxo de caixa dos acionistas. Por outro lado, o financiamento do projeto fornece a empresa do projeto como um SPV de responsabilidade limitada. O recurso dos credores é, portanto, limitado principalmente ou inteiramente aos ativos do projeto, incluindo garantias e títulos de conclusão e desempenho, caso a empresa do projeto seja inadimplente.
Uma questão fundamental no financiamento sem recurso é se podem surgir circunstâncias nas quais os credores recorrem a alguns ou a todos os ativos dos acionistas. Uma violação deliberada por parte dos acionistas pode dar ao credor o recurso a ativos.
A lei aplicável pode restringir até que ponto a responsabilidade do acionista pode ser limitada. Por exemplo, a responsabilidade por danos pessoais ou morte normalmente não está sujeita a eliminação. A dívida sem recurso é caracterizada por altos investimentos de capital, longos períodos de empréstimo e fluxos de receita incertos. A subscrição desses empréstimos requer habilidades de modelagem financeira e um conhecimento sólido do domínio técnico subjacente.
Para antecipar saldos por deficiência, os índices de empréstimo / valor (LTV) são geralmente limitados a 60% nos empréstimos sem recurso. Os credores impõem padrões de crédito mais altos aos mutuários para minimizar a chance de inadimplência. Os empréstimos sem recurso, devido ao seu maior risco, têm taxas de juros mais altas do que os empréstimos com recurso.
Recurso versus empréstimos não recorrentes
Se duas pessoas desejam comprar grandes ativos, como uma casa, e uma recebe um empréstimo de recurso e a outra um empréstimo sem recurso, as ações que a instituição financeira pode executar contra cada mutuário são diferentes.
Em ambos os casos, as casas podem ser usadas como garantia, o que significa que podem ser confiscadas caso o mutuário morra. Para recuperar os custos quando os mutuários inadimplentes, as instituições financeiras podem tentar vender as casas e usar o preço de venda para pagar a dívida associada. Se os imóveis forem vendidos por menos do que o valor devido, a instituição financeira poderá buscar apenas o devedor com o empréstimo de recurso. O devedor com o empréstimo sem recurso não pode ser procurado por qualquer pagamento adicional além da apreensão do ativo.
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