Operações de mercado aberto versus flexibilização quantitativa: qual é a diferença?

A reserva federal dos EUA foi criada pelo Federal Reserve Act em 1913. Desde a sua criação, é responsável por um mandato de três partes que inclui: maximizar o emprego, estabilizar preços e monitorar as taxas de juros. Todas as três partes das responsabilidades do Fed podem ser analisadas de forma individual e holística. O monitoramento dos movimentos do nível de preços é fundamental para entender a economia dos EUA. Desde 2012, o Fed tem como meta uma taxa de inflação de 2%, que utiliza como guia para a movimentação de preços. O Fed segue a capacidade de emprego do mercado de trabalho e analisa o desemprego junto com o crescimento dos salários em correlação com a inflação. O Fed também tem a capacidade de influenciar efetivamente as taxas de juros sobre crédito na economia, o que pode ter um efeito direto nos negócios e nos gastos pessoais.

Com responsabilidade e autoridade para tomar ações para a otimização dessas três áreas principais, o Fed pode implementar várias táticas. Discutiremos aqui a autoridade do Comitê Federal de Mercado Aberto de adotar ações e estratégias políticas monitórias que ele usa, observando as operações de mercado aberto e a flexibilização quantitativa.

Operações de mercado aberto

O Comitê Federal de Mercado Aberto possui três ferramentas principais que ele usa para tomar medidas para alcançar seu mandato de três partes. Essas ações incluem: operações de mercado aberto (OMO), definição da taxa de fundos federais e especificação de reservas para bancos.

As operações de mercado aberto são uma ferramenta que permite ao Fed comprar e vender títulos no mercado aberto, influenciando o preço do mercado aberto e o rendimento de títulos especificados. Geralmente, o Fed utiliza títulos do Tesouro para operações de mercado aberto, mas também pode usar outros tipos de títulos. Após a crise financeira de 2008, o Fed usou títulos lastreados em hipotecas como parte de suas operações de mercado aberto.

Em geral, a compra de títulos de dívida no mercado aberto aumenta seu preço e diminui o rendimento. A venda de títulos da dívida diminui o preço e aumenta o rendimento. O Fed costuma usar títulos de mercado aberto em conjunto com sua posição sobre as taxas de juros. Assim, quando estiver buscando aumentar as taxas, precisará vender títulos e vice-versa. Geralmente, o Fed utiliza apenas títulos de dívida em operações de mercado aberto, com foco em Treasuries.

Além dos efeitos de mercado aberto, a compra e venda de títulos também afeta o balanço do Fed. OMO consiste no Fed expandir ou contrair seu balanço patrimonial através da compra ou venda de títulos no mercado aberto.

Quantitative Easing

Taticamente, o Fed pode procurar implantar políticas monetárias holísticas que utilizem várias de suas ferramentas para atingir um objetivo. A flexibilização quantitativa é uma estratégia que historicamente tem sido usada pelo Fed.

A frase flexibilização quantitativa (QE) foi introduzida pela primeira vez na década de 1990 como uma maneira de descrever a ampla resposta da política monetária do Banco do Japão (BOJ) ao estouro da bolha imobiliária daquele país e às pressões deflacionárias que se seguiram. Desde então, vários outros grandes bancos centrais, incluindo o Federal Reserve dos EUA, o Banco da Inglaterra (BoE) e o Banco Central Europeu (BCE), recorreram a suas próprias formas de QE. Embora existam algumas diferenças entre os respectivos programas de QE desses bancos centrais, veremos como a implementação do QE do Federal Reserve foi eficaz.

O QE foi usado após a crise financeira de 2008 para ajudar a melhorar a saúde da economia, depois que os padrões subprime generalizados causaram grandes perdas, resultando em danos econômicos amplos. Em geral, a flexibilização das políticas refere-se a ações para reduzir as taxas de empréstimos para ajudar a estimular o crescimento da economia. Lembre-se de que a flexibilização quantitativa é o oposto do aperto quantitativo, que busca aumentar as taxas de empréstimos para gerenciar uma economia superaquecida.

De setembro de 2007 a dezembro de 2018, o Federal Reserve adotou medidas quantitativas de flexibilização, reduzindo a taxa de fundos federais de 5, 25% para 0% para 0, 25%, onde permaneceu por sete anos. Além de diminuir a taxa de fundos federais e mantê-la entre 0% e 0, 25%, o Fed também utilizou operações de mercado aberto.

Nesse caso de flexibilização quantitativa, o Fed usou a manipulação de taxas de fundos federais e operações de mercado aberto para ajudar a reduzir as taxas entre os vencimentos. A redução da taxa de fundos federais concentrou-se em empréstimos de curto prazo, mas o uso de operações de mercado aberto permitiu que o Fed também diminuísse as taxas intermediárias e de longo prazo. Como mencionado, a compra de dívida no mercado aberto eleva os preços e as taxas.

O Fed implementou compras de ativos em larga escala em várias rodadas de 2008 a 2013:

• De novembro de 2008 a março de 2010: adquiriram US $ 175 bilhões em dívidas de agências, US $ 1, 25 trilhão em títulos garantidos por hipotecas de agências e US $ 300 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo.
• De novembro de 2010 a junho de 2011: adquiriu US $ 600 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo.
• Setembro de 2011 a 2012: Programa de Extensão de Maturidade - adquiriu US $ 667 bilhões em títulos do Tesouro, com vencimentos restantes de seis a 30 anos; vendeu US $ 634 bilhões em títulos do Tesouro com vencimentos restantes de três anos ou menos; resgatou US $ 33 bilhões em títulos do Tesouro.
• Setembro de 2012 a 2013: adquiriu US $ 790 bilhões em títulos do Tesouro e US $ 823 bilhões em títulos garantidos por hipotecas de agências.

Após quatro anos mantendo os novos ativos no balanço patrimonial, as metas de QE do Fed haviam sido alcançadas e foram marcadamente bem-sucedidas. Como tal, o Fed iniciou o processo de normalização em 2017 com o fim dos reinvestimentos principais. Nos anos seguintes a 2017, o Fed planeja usar as operações de mercado aberto de modo um tanto restritivo, com planos planejados para a venda de ativos do balanço no mercado aberto.

Principais Takeaways

• As operações de mercado aberto são uma ferramenta que o Fed pode usar para influenciar as alterações das taxas no mercado de dívida através de títulos e vencimentos especificados.
• A flexibilização quantitativa é uma estratégia holística que busca facilitar ou diminuir as taxas de empréstimos para ajudar a estimular o crescimento em uma economia.
• As operações de mercado aberto podem ser uma ferramenta importante usada na busca de obter as metas e objetivos da flexibilização quantitativa.

Compreendendo os objetivos do OMO

Embora a compra e venda de valores mobiliários por meio do OMO possa ter vários objetivos, um dos principais objetivos é manipular as taxas de juros entre os vencimentos. No geral, a compra de grandes quantidades de títulos de dívida aumentará o preço no mercado aberto e reduzirá as taxas. Alternativamente, a venda de grandes quantidades de títulos de dívida no mercado aberto reduzirá o preço e aumentará as taxas.