Entidades extrapatrimoniais: uma introdução

Os direitos extrapatrimoniais são transações complexas em que teoria e realidade colidem. Para entender como as entidades extrapatrimoniais funcionam, é útil entender os balanços corporativos. Um balanço, também conhecido como "demonstração da posição financeira", revela os ativos, passivos e patrimônio líquido da empresa (patrimônio líquido). (Para uma visão geral mais detalhada dos balanços, consulte Lendo o balanço e detalhando o balanço .)

TUTORIAL: Conceitos Financeiros

Os investidores usam balanços para avaliar a saúde financeira de uma empresa. Em teoria, o balanço patrimonial fornece uma visão honesta dos ativos e passivos de uma empresa, permitindo que os investidores determinem a saúde da empresa e comparem os resultados com os concorrentes da empresa. Como os ativos são melhores que os passivos, as empresas desejam ter mais ativos e menos passivos em seus balanços.

Entidades extrapatrimoniais: a teoria

Entidades extrapatrimoniais são ativos ou dívidas que não aparecem no balanço da empresa. Por exemplo, as empresas de perfuração de petróleo geralmente estabelecem subsidiárias extrapatrimoniais como uma maneira de financiar projetos de exploração de petróleo. Em um exemplo claro e claro, uma empresa controladora pode criar uma empresa subsidiária e cindi-la vendendo uma participação controladora (ou toda a empresa) para investidores. Essa venda gera lucros para a controladora a partir da venda, transfere o risco do novo negócio falhar para os investidores e permite que a controladora retire a subsidiária de seu balanço.

Entidades extrapatrimoniais: a realidade

Muitas vezes, no entanto, entidades extrapatrimoniais são usadas para aumentar artificialmente os lucros e fazer com que as empresas pareçam mais seguras financeiramente do que realmente são. Um conjunto complexo e confuso de veículos de investimento, incluindo, entre outros, obrigações de dívida colateralizada, títulos hipotecários subprime e swaps de inadimplência de crédito é usado para remover dívidas dos balanços patrimoniais. A controladora lista os proventos da venda desses itens como ativos, mas não lista as obrigações financeiras que os acompanham como passivos.

Por exemplo, considere empréstimos feitos por um banco. Quando emitidos, os empréstimos geralmente são mantidos nos livros do banco como um ativo. Se esses empréstimos são securitizados e vendidos como investimentos, no entanto, a dívida securitizada (pela qual o banco é responsável) não é mantida nos livros do banco. Essa manobra contábil ajuda o preço das ações da empresa emissora e aumenta artificialmente os lucros, permitindo que os CEOs reivindiquem crédito por um balanço sólido e obtenham enormes bônus como resultado. ( Truques sorrateiros de subsidiárias podem nuvem de finanças fornece informações sobre como o processo funciona com subsidiárias, e não é o único truque que as empresas usam.)

Uma história de fraude

O escândalo da Enron foi um dos primeiros desenvolvimentos a chamar a atenção do público para o uso de entidades extrapatrimoniais. No caso da Enron, a empresa construiria um ativo como uma usina e reivindicaria imediatamente o lucro projetado em seus livros, mesmo que não tivesse um centavo disso. Se a receita da usina fosse menor do que o valor projetado, em vez de sofrer a perda, a empresa transferiria esses ativos para uma empresa não registrada, onde a perda não seria relatada. (Para mais informações sobre esse escândalo, leia Colapso da Enron: a queda de um querido de Wall Street .)

Basicamente, todo o setor bancário participou da mesma prática, geralmente através do uso de credit default swaps (CDS). A prática era tão comum que, apenas 10 anos após a introdução do CDS em 1997 pelo JPMorgan, ela cresceu para um negócio estimado em US $ 45 trilhões, de acordo com a Associação Internacional de Swaps e Derivativos. Isso é mais do que o dobro do tamanho do mercado de ações dos EUA, e apenas o começo, como o mercado de CDS, mais tarde seria reportado em mais de US $ 60 trilhões. ( Swaps de crédito padrão: uma introdução fornece uma visão mais detalhada desses produtos.)

O uso da alavancagem complica ainda mais o assunto das entidades extrapatrimoniais. Considere um banco com US $ 1.000 para investir. Esse valor pode ser investido em 10 ações de uma ação que é vendida por US $ 100 por ação. Ou o banco poderia investir US $ 1.000 em cinco contratos de opções que lhe dariam o controle sobre 500 ações em vez de apenas 10. Essa prática funcionaria de maneira bastante favorável se o preço das ações subir e desastrosamente se o preço cair.

Agora, aplique essa situação aos bancos durante a crise de crédito e seu uso de instrumentos CDS, tendo em mente que algumas empresas tiveram índices de alavancagem de 30 para 1. Quando suas apostas foram ruins, os contribuintes americanos tiveram que intervir para socorrer as empresas, a fim de impedi-las de fracassar. Os gurus financeiros que orquestraram as falhas mantiveram seus lucros e deixaram os contribuintes com a conta.

O futuro das entidades extrapatrimoniais

Os esforços para alterar as regras contábeis e aprovar legislação para limitar o uso de entidades extrapatrimoniais não fazem nada para mudar o fato de que as empresas ainda querem ter mais ativos e menos passivos em seus balanços. Com isso em mente, eles continuam a encontrar maneiras de contornar as regras. A legislação pode reduzir o número de entidades que não aparecem nos balanços patrimoniais, mas as brechas continuarão firmes.