Fundos mútuos: o tamanho realmente importa?
Os fundos mútuos abertos têm um excelente histórico de expansão para tamanhos gigantescos rapidamente, à medida que os investidores se reúnem para esses fundos crescentes. Mas é possível que os fundos cresçam demais e causem problemas para os gestores e investidores de fundos. Neste artigo, mostraremos como lidar com o rápido crescimento desses fundos e como determinar se esses fundos são adequados para sua estratégia de investimento.
Como crescem os fundos mútuos?
Quando falamos em tamanho, estamos nos referindo à base total de ativos ou à quantia total de dinheiro que um gestor de fundos mútuos deve supervisionar e investir.
Os fundos mútuos abertos aumentam o tamanho de seus ativos de duas maneiras:
- Forte desempenho de ações e / ou títulos na carteira do fundo. Quando os ativos subjacentes em uma carteira aumentam em valor, o tamanho dos ativos do fundo aumenta.
- A entrada de dinheiro dos investidores. É por isso que o tamanho dos ativos de um fundo continuará a crescer, mesmo que tenha um retorno negativo.
Quando o tamanho começa a prejudicar o desempenho
À medida que mais e mais investidores são atraídos para um fundo mútuo específico, o gerente recebe uma quantia significativamente grande de caixa. O risco que surge nessa situação é que, para colocar o dinheiro para trabalhar o mais rápido possível, alguns gerentes podem comprar instrumentos adicionais que não são ideais para os investidores do fundo.
Para determinar quando o tamanho começa a prejudicar o desempenho, precisamos perguntar em que momento a relação positiva entre tamanho do fundo e eficiência da administração se torna negativa - ou seja, o ponto em que os efeitos negativos do tamanho de um fundo cancelam os efeitos positivos do fundo de um fundo. desempenho total de retorno. É difícil determinar exatamente em que ponto isso ocorre; mas, em geral, quando o gestor do fundo é incapaz de manter a estratégia de investimento do fundo e produzir retornos comparáveis ao registro histórico do fundo, o fundo se torna muito grande.
Note-se que, com os fundos de índice e os títulos, o tamanho não é um problema. Em ambos os casos, maior é definitivamente melhor. O gerenciamento de portfólio é facilmente manipulado e as despesas operacionais dos fundos são distribuídas por uma base maior de ativos, reduzindo assim a taxa de despesa do fundo.
No setor de fundos mútuos, o tamanho de um fundo deve ser considerado em relação ao contexto de seu estilo de investimento. Alguns fundos sofrem quando o fundo supera seu estilo de investimento. Por exemplo, um fundo de crescimento de pequena capitalização no qual o tamanho dos ativos cresce de US $ 100 milhões a US $ 1 bilhão simplesmente não é tão eficaz em sua estratégia inicial. A maioria dos gestores de fundos de capitalização pequena tem mais uma mentalidade de "selecionador de ações", que pode ser o que atrai certos investidores para esse tipo de fundo. Os fundos de pequenas capitalizações geralmente possuem ações pouco negociadas e tendem a se concentrar em um número menor de ações. Se o gestor de small cap for bem-sucedido e o fundo atrair novos investidores (e dinheiro), ele poderá ter problemas para comprar grandes blocos adicionais das ações negociadas pouco, sem aumentar o preço das ações e torná-lo mais caro. O desempenho pode cair à medida que o gerente do fundo tenta encontrar novos investimentos com o novo fluxo de caixa.
Dificuldades de tamanho de fundo de combate
Quando o tamanho de um fundo compromete a capacidade da administração de manter a mesma abordagem de investimento, o fundo mútuo tem três opções:
- Continue a gerenciar o fundo maior com a mesma estratégia que era eficaz quando o fundo tinha metade do tamanho.
- Altere a abordagem de investimento do fundo, que pode prejudicar a motivação dos investidores que compraram no fundo por causa de sua estratégia de investimento declarada.
- Feche o fundo para novos investidores.
- Converta o fundo aberto em um fundo fechado. Dessa forma, o fundo não aumentará mais como resultado dos investidores fazendo pagamentos adicionais em dinheiro.
Quando grandes fundos de ações se tornam genéricos
Outro problema que os grandes fundos encontram é que, por serem mais difíceis de gerenciar ativamente, tendem a se tornar o que o setor chama de "fundos de índice". Em outras palavras, suas carteiras começam a se parecer com um fundo de índice. À medida que os ativos aumentam, os gestores de fundos mútuos precisam distribuir os ativos por um número maior de ações, porque investir grandes quantidades em uma ação específica, como mencionamos anteriormente, pode afetar o preço das ações. Como resultado, o investidor individual, ao pagar taxas extras pela administração "ativa", acaba recebendo um desempenho semelhante ao do índice S&P 500.
Então, Menor é Melhor?
Alguns gerentes de investimento preferem um fundo menor porque isso permite que eles entrem e saiam rapidamente das ações. Compare, por exemplo, um pequeno fundo mútuo que pode investir US $ 1 milhão em uma ação com um fundo grande que pode investir US $ 30 milhões. Como você pode imaginar, é muito mais fácil tentar sair de (ou entrar) em um estoque com US $ 1 milhão do que com US $ 30 milhões. Vender US $ 30 milhões em ações poderia levar vários dias, e a venda pressionaria o preço das ações.
Ao mesmo tempo, fundos menores também podem ser muito pequenos. Em primeiro lugar, os novos fundos menores podem exibir um excelente desempenho no curto prazo, o que pode ser enganoso, porque algumas ações bem-sucedidas do portfólio podem ter um grande impacto no desempenho do fundo. Como esses novos fundos não têm um histórico tão longo, alguns investidores podem ser atraídos para comprar um fundo gerenciado por um gerente inexperiente. Em segundo lugar, como os fundos são menos diversificados, o fraco desempenho de uma ação terá um grande impacto negativo no portfólio geral. Por fim, as despesas operacionais tendem a ser maiores para fundos menores, devido à menor oportunidade de aproveitar as economias de escala.
Nem todos os fundos grandes são ruins
Para alguns segmentos, o tamanho do mercado simplesmente não importa. Por exemplo, um fundo de renda fixa (títulos) deve produzir retornos consistentes, independentemente de seu tamanho. O mercado de títulos é muito maior do que o mercado de ações, portanto, o preço é menos sensível a transações de alto volume. Como resultado, os gestores de fundos de títulos supervisionam os ativos com maior liquidez.
Além disso, nem todos os grandes fundos são notórios por ter baixo desempenho. Por exemplo, as pessoas começaram a criticar Peter Lynch no início dos anos 80, quando seu Fundo Fidelity Magellan ultrapassou US $ 1 bilhão em ativos. O fundo, no entanto, subiu para US $ 13 bilhões em menos de sete anos - esse aumento de ativos veio do desempenho dos ativos subjacentes e da grande entrada de fundos atraídos pelos talentos superiores de Peter Lynch na seleção de ações. Sob sua administração, o Magellan Fund superou o índice S&P 500 em 13% ao ano, de 1977 a 1990. Se você, como investidor, o repassasse assim que atingisse US $ 13 bilhões, teria perdido uma das grandes oportunidades de investimento. dos últimos tempos. Nos anos que se seguiram à liderança administrativa de Lynch, o Magellan Fund continuou a crescer, atingindo US $ 137 bilhões em 1999. Embora o tamanho do fundo tenha diminuído para US $ 13 bilhões em 2013, o retorno total anual médio ao longo da vida do fundo ainda é excepcional em 16, 33%. de 2013.
Encontrar os fundos que são 'Just Right'
Assim como Goldilocks encontrou a tigela de mingau que "não estava muito quente nem muito fria, mas perfeita", você também pode encontrar um fundo que não seja pequeno ou grande demais, mas adequado. As seguintes regras gerais podem ajudá-lo a determinar se o tamanho de um fundo mútuo é um obstáculo ou benefício aos retornos do fundo:
- Considere o tamanho em relação à abordagem de investimento . Embora Peter Lynch possa ter sido capaz de lidar com o tamanho de seu fundo de mistura, você pode apostar que um fundo de crescimento de pequena capitalização com um valor patrimonial de US $ 1 bilhão não se sairia tão bem.
- Os fundos nos quais a base de ativos está encolhendo devem levantar uma bandeira vermelha . Não deixe de revisar e comparar as reservas de caixa anteriores do fundo que você está considerando. Uma base de ativos em contração significa que o fundo está perdendo dinheiro porque os investidores estão retirando seus investimentos, ou o desempenho dos ativos na carteira desvalorizou bastante.
- Cuidado com fundos com grandes reservas de caixa . Compare as participações totais em dinheiro do fundo no ano atual com as participações em anos anteriores. Embora sejam necessários fundos mútuos para manter uma pequena parcela da carteira em dinheiro para atender a qualquer pedido de resgate do investidor, um fundo com grande parte da carteira em dinheiro (maior que 15%) pode indicar que o gerente está tendo dificuldades em alocar o ativos do fundo para vários valores mobiliários. Existem exceções a essa regra, já que alguns gerentes de fundos costumam usar grandes reservas de caixa para antecipar um declínio do mercado, tendo assim o caixa pronto para rapidamente captar investimentos de barganha.
A linha inferior
Os fundos mútuos crescem, e o crescimento deles pode afetar o desempenho deles; portanto, depende de você garantir que as estratégias deles correspondam aos objetivos ou levar seu dinheiro para outro lugar. Ter um grande fundo de crescimento pelo qual você está realmente feliz é uma coisa - ficar com ele porque não conhece melhor é outra.