Medindo a eficiência da empresa para maximizar os lucros

Analisar os estoques e recebíveis de uma empresa é um meio confiável de ajudar a determinar se é um bom investimento ou não. As empresas permanecem eficientes e competitivas, mantendo baixos os níveis de estoque e acelerando a coleta dos dinheiros devidos.

Os índices de eficiência determinam quão produtivamente uma empresa gerencia seus ativos e passivos para maximizar os lucros. Os acionistas analisam os índices de eficiência para avaliar a eficácia com que seus investimentos na empresa estão sendo utilizados. Alguns dos índices de eficiência mais comumente considerados incluem giro de estoque, giro de contas a receber, giro de contas a pagar e ciclo de conversão de caixa (CCC). Neste artigo, mostraremos os processos passo a passo.

Como retirar mercadorias da prateleira

Como investidor, você quer saber se uma empresa tem muito dinheiro envolvido em seu inventário. As empresas têm fundos limitados disponíveis para investir em estoque - eles não podem estocar um suprimento vitalício de cada item. Para gerar dinheiro para pagar as contas e gerar lucro, eles devem vender os produtos que fabricaram ou compraram de fornecedores. A rotatividade de estoque mede a rapidez com que a empresa está transportando mercadorias pelo armazém para os clientes.

A taxa de rotatividade de estoque fornece uma indicação de quantas vezes uma empresa vende e reabastece seu estoque por um determinado período de tempo ou quantos dias, em média, leva a empresa a vender seu estoque. Geralmente, taxas mais altas de rotatividade de estoque são consideradas favoráveis, evidenciando vendas rápidas, mas rotatividade excessivamente frequente pode indicar pedidos ineficientes ou que uma empresa pode estar tendo dificuldade em atender às demandas em tempo hábil.

Vejamos o gigante do varejo norte-americano Walmart, conhecido por suas operações supereficientes e sistema de cadeia de suprimentos de ponta, que mantém os estoques no mínimo. No ano fiscal de 2011, o estoque permaneceu em suas prateleiras por uma média de 40 dias. Como a maioria das empresas, o Walmart não fornece números de rotatividade de estoque aos investidores, mas eles podem ser liberados usando dados das demonstrações financeiras do Walmart.

Dias de inventário = 365 dias ÷ (ACOGS ÷ AI) em que: ACOGS = Custo médio dos produtos vendidosAI = Estoque médio \ begin {alinhado} e \ text {Dias de estoque = 365 dias} \ div \ left (\ text {ACOGS} \ div \ text {AI} \ right) \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {ACOGS = Custo médio dos produtos vendidos} \\ & \ text {AI = estoque médio} \\ \ end {alinhado} Dias de inventário = 365 dias ÷ (ACOGS ÷ AI) em que: ACOGS = Custo médio dos produtos vendidosAI = Estoque médio

Obtenção de CPV médio

Para obter os dados necessários, encontre as Demonstrações consolidadas da receita no site da empresa e localize o custo dos produtos vendidos (CPV), ou "custo das vendas", localizado logo abaixo das vendas (receita) superiores. No ano fiscal de 2011, o CPV do Walmart totalizou US $ 315, 29 bilhões.

Obtenção de estoque médio

Em seguida, consulte o Balanço patrimonial consolidado (a próxima página após Demonstrações do resultado). Em ativos, você encontrará a figura do estoque. Para 2011, o estoque do Walmart era de US $ 36, 3 bilhões e, em 2010, era de US $ 32, 7 bilhões. Faça a média dos dois números (US $ 36, 3 bilhões + US $ 32, 7 bilhões ÷ 2 = US $ 34, 5 bilhões) e divida a média do estoque, US $ 34, 5 bilhões, no custo médio dos produtos vendidos em 2011. Você chegará à taxa de rotatividade anual 9.1. Agora, divida o número de dias no ano, 365, pela taxa de rotatividade anual, 9, 1, e isso fornece 40, 1. Isso significa que o Walmart leva cerca de 40 dias, ou cerca de um mês e meio, para percorrer seu inventário. Esse número de dias de estoque também é conhecido como a proporção "dias para vender" ou "dias de vendas de estoque" (DSI).

Em termos gerais, quanto menor o número de dias, mais eficiente a empresa; o estoque é mantido por menos tempo e menos dinheiro é amarrado no estoque. Usando os mesmos cálculos acima, os números do Walmart em 2003 renderam 45 dias, o que mostra que nessa faixa de década, a empresa aumentou sua eficiência de estoque. Assim, o dinheiro é liberado para coisas como pesquisa e desenvolvimento, marketing ou mesmo compartilhar recompras e pagamentos de dividendos. Se o número de dias for alto, isso pode significar que as vendas são ruins e os estoques estão se acumulando nos armazéns. (Para mais detalhes, consulte Como calcular a taxa de rotatividade de estoque?)

Detecção de tendências

Lembre-se, no entanto, que não basta saber o número a qualquer momento específico. Os investidores precisam saber se o número de dias para vender está melhorando ou piorando ao longo de vários períodos. Para ter uma noção decente da tendência, calcule pelo menos dois anos em números trimestrais de vendas de estoque.

Se você perceber uma tendência óbvia nos números, vale a pena perguntar por quê. Os investidores ficariam satisfeitos se o número de dias de inventário estivesse caindo devido a maiores eficiências obtidas através de controles mais rigorosos. Por outro lado, os produtos podem sair da prateleira mais rapidamente, simplesmente porque a empresa está cortando seus preços.

Para obter uma resposta, acesse a Demonstração de resultados e observe a margem bruta do Walmart (receita de primeira linha ou vendas líquidas, menos o custo das vendas). Verifique se as margens brutas como porcentagem da receita / vendas líquidas estão em uma trajetória ascendente ou descendente. As margens brutas consistentes ou crescentes oferecem um sinal encorajador de maior eficiência. A redução das margens, por outro lado, sugere que a empresa está recorrendo a reduções de preços para aumentar as vendas. Olhando para os números, você verá que as margens brutas do Walmart, expressas em porcentagem da receita líquida, caíram 0, 2%, de 24, 9% em 2010 para 24, 7% em 2011 (margem bruta = receita líquida - CPV / receita líquida).

Se os dias de inventário estão aumentando, isso não é necessariamente uma coisa ruim. As empresas normalmente deixam os estoques crescerem quando estão lançando um novo produto no mercado ou antes de um período de vendas intenso. No entanto, se você não prevê um aumento óbvio na demanda, o aumento pode significar que os bens não vendidos simplesmente acumularão poeira no estoque.

Coletando o que deve - rápido!

Contas a receber é o dinheiro atualmente devido a uma empresa por seus clientes. Analisar a velocidade com que uma empresa coleta o que é devido pode dizer muito sobre sua eficiência financeira. Se o período de coleta de uma empresa estiver crescendo mais, isso poderá significar problemas futuros. A empresa pode estar deixando os clientes esticar seu crédito para reconhecer maiores vendas de primeira linha e isso pode significar problemas mais tarde, especialmente se os clientes enfrentarem uma crise de caixa. Obter dinheiro imediatamente é preferível a esperar, especialmente porque parte do que é devido pode nunca ser paga. Quanto mais rápido uma empresa obtém seus clientes para efetuar pagamentos, mais cedo tem dinheiro para pagar por mercadorias e equipamentos, salários, empréstimos e, o melhor de tudo, dividendos e oportunidades de crescimento.

A taxa de rotatividade de contas a receber fornece uma indicação da eficiência de uma empresa na coleta de receitas de vendas em tempo hábil. As empresas que usam condições de pagamento de 30 a 60 dias e recebem pagamentos pontuais produzem índices de rotatividade de contas a receber entre 6 e 12. Baixos índices podem indicar problemas de cobrança.

Portanto, os investidores devem determinar quantos dias, em média, a empresa leva para cobrar suas contas a receber. Aqui está a fórmula:

Dias de recebíveis = 365 dias ÷ (Receitas ÷ AR) em que: AR = Média de recebíveis \ começo {alinhado} & \ text {Dias de recebíveis = 365 dias} \ div \ left (\ text {Receitas} \ div \ text {AR} \ right) \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {AR = Média de recebíveis} \\ \ end {alinhado} Contas a receber Dias = 365 dias ÷ (Receitas ÷ AR) em que: AR = Média de recebíveis

Na parte superior da Demonstração de resultados, você encontrará receitas. No balanço patrimonial em ativos circulantes, você encontrará contas a receber. O Walmart gerou US $ 418, 9 bilhões em vendas líquidas em 2011. No final do ano, suas contas a receber eram de US $ 5 bilhões e, em 2010, eram de US $ 4 bilhões, gerando um valor médio de contas a receber de cerca de US $ 7 bilhões.

A divisão da receita por recebíveis médios fornece uma taxa de rotatividade de recebíveis de 60. Isso mostra quantas vezes a empresa entregou seus recebíveis no período anual. Trezentos e sessenta e cinco dias do ano, divididos pela taxa de rotatividade de recebíveis de 60, fornecem uma taxa de rotatividade de recebíveis de três dias. Em média, demorou cerca de uma semana para o Walmart receber pagamento pelos produtos vendidos.

Índice de rotatividade de contas a pagar

O índice de rotatividade de contas a pagar é uma métrica de liquidez de curto prazo que avalia a eficiência com que uma empresa gerencia suas saídas de caixa, especialmente em relação ao pagamento de seus credores.

Proporções mais altas, indicando que a empresa pode manter o dinheiro disponível por mais tempo, são geralmente consideradas preferíveis. No entanto, uma empresa deve equilibrar isso mantendo um bom crédito e evitando as taxas de pagamento em atraso.

Ciclo de conversão monetária

O Ciclo de Conversão de Caixa combina as medições das taxas de rotatividade de estoque, contas a receber e contas a pagar para fornecer um resumo mais completo da proficiência geral de uma empresa no gerenciamento de entradas e saídas de caixa. Um CCC mais rápido mostra melhor gerenciamento de caixa. Se o CCC de uma empresa for problemicamente lento, o problema geralmente pode ser identificado dentro de dias de estoque pendente, dias a receber pendentes ou dias a pagar pendentes.

Dimensionando Eficiências

É uma boa notícia quando você vê uma redução nos dias de estoque e no período de coleta. Ainda assim, isso não é suficiente para entender completamente como uma empresa está operando. Para avaliar a eficiência real, você precisa ver como a empresa se compara a outros players do setor.

Vamos ver como o Walmart se comparou em 2003 às Target Stores, outra grande rede de varejo listada publicamente. As diferenças são dramáticas. Enquanto o Walmart, em média, entregava seu estoque a cada 40 dias durante esse período, a rotação do estoque da Target levava quase 61 dias. O Walmart coletou pagamentos em apenas três dias. Enquanto isso, a Target, que dependia muito de receitas de cartão de crédito que demoravam a receber, levou quase 64 dias para receber seu dinheiro. Como o Walmart mostra, o uso de concorrentes como referência pode aumentar o senso dos investidores sobre a real eficiência de uma empresa.

Ainda assim, números comparativos podem enganar se os investidores não fizerem pesquisas suficientes. Só porque o número de uma empresa é menor que o de uma rival, não significa que uma empresa terá um desempenho mais eficiente. Modelos de negócios e mix de produtos precisam ser levados em consideração. Os ciclos de estoque diferem de indústria para indústria.

Lembre-se de que essas medidas de eficiência se aplicam amplamente a empresas que fabricam ou vendem mercadorias. As empresas e empresas de software que vendem propriedade intelectual, bem como muitas empresas de serviços, não possuem estoque como parte do seu dia-a-dia, portanto, a métrica dos dias de estoque é de pouco valor ao analisar esses tipos de empresas. No entanto, você certamente pode usar a fórmula de recebíveis dos dias para examinar com que eficiência essas empresas coletam o que é devido.

A linha inferior

Descobrir onde o dinheiro de uma empresa está comprometido pode ajudar a esclarecer a eficiência com que uma empresa está sendo gerenciada, utiliza seus ativos e lida com passivos. Obviamente, é preciso tempo e esforço para extrair as informações das demonstrações financeiras corporativas. No entanto, fazer a análise certamente o ajudará a descobrir quais empresas são dignas de investimento. Basta ter em mente que ter um ou vários índices de alta eficiência não significa necessariamente que uma empresa está lucrando. Os índices de eficiência podem realmente fornecer uma indicação de lucratividade, mas mesmo que uma empresa possa ser bem gerenciada e operando com eficiência, ela não se traduz automaticamente em gerar lucro.

Como um investidor pode determinar a eficiência do gerenciamento de capital de giro de uma empresa?