Recompra alavancada
Uma recompra alavancada, também conhecida como recompra alavancada de ações, é uma transação financeira corporativa que permite que uma empresa recompra algumas de suas ações usando dívida. Ao reduzir o número de ações em circulação, aumenta as respectivas ações dos demais proprietários.
As recompras alavancadas têm impactos semelhantes às recapitalizações alavancadas e recapitalizações de dividendos, nas quais as empresas empregam alavancagem para pagar um dividendo único. A diferença é que as recapitalizações de dividendos não alteram a estrutura acionária.
BREAKING Buyback Alavancado
As recompras alavancadas não devem, teoricamente, ter impacto imediato no preço das ações de uma empresa, líquido de quaisquer benefícios fiscais da nova estrutura de capital e maiores pagamentos de juros. Mas a dívida extra fornece um incentivo para que a administração seja mais disciplinada e melhore a eficiência operacional por meio de corte e redução de custos, a fim de atender a maiores juros e pagamentos de principal - uma justificativa para os níveis extremos de dívida em aquisições alavancadas.
Às vezes, recompras alavancadas são usadas por empresas com excesso de caixa para decapitalizar seus balanços patrimoniais para evitar a supercapitalização. Ao aumentar a dívida no balanço, isso pode fornecer proteção repelente aos tubarões contra aquisições hostis.
Mas, na maioria das vezes, recompras alavancadas, como outras recompras de ações, são simplesmente usadas para aumentar o lucro por ação (EPS), o retorno sobre o patrimônio e a relação preço / livro. Aumentar o EPS dessa maneira não significa nenhuma melhoria no desempenho ou valor subjacente. Pode até causar danos aos negócios, se a engenharia financeira vier à custa de não investir capital produtivamente a longo prazo. Os executivos dizem que não há oportunidades de investimento suficientes. Mas há claramente um grande conflito de interesses, uma vez que a remuneração dos executivos está vinculada ao EPS na maioria das empresas americanas.
Os mercados financeiros recompensaram as empresas que usam recompras como substituto para melhorar o desempenho operacional. Portanto, não é de admirar que as recompras tenham se tornado uma das ferramentas favoritas da Wall Streets desde a crise financeira global. Entre 2008 e 2018, as empresas nos Estados Unidos gastaram mais de US $ 5 trilhões comprando suas próprias ações, ou mais da metade de seus lucros. Como resultado, mais de 40% do crescimento total de EPS foi proveniente de recompras de ações.
Retorno de recompras alavancadas
As recompras alavancadas fizeram um grande retorno nos EUA, onde as recompras de ações excederam o fluxo de caixa livre desde 2014. Elas também podem ser usadas para evitar a necessidade de repatriar dinheiro e pagar impostos americanos.
O boom de recompra aumentou o risco para os detentores de títulos e acionistas. Até empresas com grau de investimento estão dispostas a sacrificar suas classificações de crédito para reduzir o número de ações. Por exemplo, o McDonald's, cujos executivos dependem de métricas de EPS para 80% de seus salários, emprestou tão fortemente para financiar recompras que sua classificação de crédito caiu de A para BBB entre 2016 e 2018.
O aumento das taxas de juros poderia sufocar esse boom de recompras alavancadas. Mas os políticos também. Os democratas do Senado criticaram fortemente o boom de recompra, argumentando que a reforma tributária de Trump não está chegando aos trabalhadores. Eles querem regular as recompras, que eram vistas como uma forma de manipulação do mercado antes que a Securities Exchange Commission lhes desse luz verde em 1982, quando adotou a Regra 10b-18. Isso protege as empresas de acusações de manipulação do mercado de ações se as recompras em um determinado dia não ultrapassarem 25% do volume médio diário médio de negociação das quatro semanas anteriores.
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