Jarrow Turnbull Model

O que é o modelo Jarrow Turnbull?

O modelo Jarrow Turnbull é um dos primeiros modelos de forma reduzida para precificar o risco de crédito. Desenvolvido por Robert Jarrow e Stuart Turnbull, o modelo utiliza análise multifatorial e dinâmica das taxas de juros para calcular a probabilidade de inadimplência.

Principais Takeaways

• O modelo Jarrow Turnbull é um dos primeiros modelos de forma reduzida para precificar o risco de crédito.
• O modelo, desenvolvido por Robert Jarrow e Stuart Turnbull, utiliza análise multifatorial e dinâmica das taxas de juros para calcular a probabilidade de inadimplência.
• Os modelos de forma reduzida diferem da modelagem estrutural de risco de crédito, que deriva a probabilidade de inadimplência do valor dos ativos de uma empresa.
• Como os modelos estruturais são bastante sensíveis às muitas suposições subjacentes ao seu design, Jarrow concluiu que os modelos de forma reduzida são a metodologia preferida para precificação e hedge.

Compreendendo o modelo Jarrow Turnbull

A determinação do risco de crédito, a possibilidade de uma perda resultante da falha do devedor em pagar um empréstimo ou cumprir com as obrigações contratuais, é um campo altamente avançado, envolvendo matemática complexa e computação de alta octanagem.

Existem vários modelos para ajudar as instituições financeiras (FIs) a entender melhor se uma empresa pode deixar de cumprir suas obrigações financeiras ou não. Anteriormente, era comum o uso de ferramentas que examinam o risco de inadimplência principalmente observando a estrutura de capital da empresa.

O modelo Jarrow Turnbull, introduzido no início dos anos 90, ofereceu uma nova maneira de medir a probabilidade de inadimplência, considerando o impacto das taxas de juros flutuantes, também conhecido como custo dos empréstimos.

O modelo de Jarrow e Turnbull mostra como os investimentos em crédito teriam desempenho sob diferentes taxas de juros.

Modelos Estruturais vs. Modelos de Forma Reduzida

Modelos de forma reduzida são uma das duas abordagens para modelagem de risco de crédito, sendo a outra estrutural. Os modelos estruturais pressupõem que o modelador tenha conhecimento completo dos ativos e passivos de uma empresa, levando a um tempo predefinido previsível.

Os modelos estruturais, freqüentemente chamados de modelos "Merton", em homenagem ao acadêmico Robert C. Merton, ganhador do Prêmio Nobel, são modelos de período único que derivam sua probabilidade de inadimplência das variações aleatórias no valor não observável dos ativos de uma empresa. De acordo com esse modelo, os riscos de inadimplência ocorrem na data de vencimento se, nessa fase, o valor dos ativos de uma empresa cair abaixo da dívida em aberto.

O modelo de crédito estrutural da Merton foi oferecido pela primeira vez pelo fornecedor quantitativo de ferramentas de análise de crédito KMV LLC, que foi adquirido pelo Moody's Investors Service em 2002, no início dos anos 90.

Modelos de formato reduzido, por outro lado, consideram que o modelador está no escuro sobre a condição financeira da empresa. Esses modelos tratam a inadimplência como um evento inesperado que pode ser governado por uma infinidade de fatores diferentes acontecendo no mercado.

Como os modelos estruturais são bastante sensíveis às muitas suposições subjacentes ao seu design, Jarrow concluiu que, para preços e hedge, modelos de forma reduzida são a metodologia preferida.

Considerações Especiais

A maioria dos bancos e agências de classificação de crédito utiliza uma combinação de modelos estruturais e de formato reduzido, bem como variantes proprietárias, para avaliar o risco de crédito. Os modelos estruturais oferecem a vantagem embutida de oferecer um vínculo entre a qualidade de crédito de uma empresa e as condições econômico-financeiras da empresa estabelecidas no modelo de Merton.

Enquanto isso, os modelos de formato reduzido Jarrow Turnbull utilizam algumas das mesmas informações, mas são responsáveis ​​por determinados parâmetros de mercado, além do conhecimento da condição financeira de uma empresa em um determinado momento.

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