Risco de compensação com opções, futuros e fundos de hedge

Todas as carteiras contêm risco. O risco pode beneficiar muito nossas carteiras e, com a mesma rapidez, pode ser responsável pela maioria de nossas perdas. Porém, usando derivativos e certos veículos de investimento, como fundos de hedge, podemos compensar parte desse risco e evitar perdas em determinadas situações, mantendo a exposição positiva.

Usando opções para compensar riscos

Uma opção simples negociada em bolsa é o instrumento financeiro mais versátil disponível. Existem cinco tipos diferentes de risco contra os quais uma opção pode proteger: diferenciais de preço, taxa de variação desses diferenciais de preço, variação da taxa de juros, tempo e volatilidade. Esses riscos são inversamente expressos quantitativamente como as opções gregas.

A maioria das estratégias de opções que protegem contra riscos específicos será concluída usando mais de uma opção, como um spread de opção. Antes de chegarmos a isso, vamos dar uma olhada em algumas estratégias de opções que utilizam apenas uma opção para proteger contra riscos. (Para obter uma cartilha rápida, consulte Redução de risco com opções .)

Chamadas cobertas : embora uma chamada coberta seja uma estratégia relativamente simples de utilizar, não a descarte como inútil. Ele pode ser usado para proteger contra movimentos de preço relativamente pequenos interinos, fornecendo ao vendedor as receitas. O risco advém do fato de que, em troca desses recursos, em determinadas circunstâncias, você está cedendo pelo menos parte de suas recompensas positivas ao comprador.

Compra de opções : a compra imediata de uma opção pode não parecer uma medida para compensar o risco per se, mas pode ser combinada com a situação em que uma posição contém um grande lucro no papel. Em vez de manter toda a posição investida, ela pode ser desinvestida, usando uma pequena parcela dos recursos para comprar opções de venda. Essa estratégia funcionará como uma proteção contra o risco potencial de queda do capital investido originalmente. Essa estratégia também pode ser vista como compensando o risco da oportunidade. Teoricamente, o custo da opção deve ser igual a esse risco de oportunidade (como um modelo de precificação de opção pode levar você a acreditar), mas em termos mais práticos, o custo da opção geralmente pode superar esse risco de oportunidade e ser benéfico para o investidor .

Spreads de opções mais complexos podem ser usados ​​para compensar riscos específicos, como o risco de movimento de preços. Isso exige um pouco mais de cálculo do que as estratégias discutidas anteriormente.

Compensação do risco de preço : para compensar o risco de preço de uma posição, é possível criar uma posição de opção com um delta inversamente equivalente à posição em questão. Por definição, o patrimônio possui um delta de um por unidade, portanto, o delta da posição é equivalente ao número de ações. Um investidor pode vender um número específico de chamadas (algumas nuas) para compensar o delta porque o delta de uma chamada vendida é negativo. Isso traz algum risco, já que a venda de chamadas sem cobertura tem uma responsabilidade potencialmente ilimitada.

Usando futuros para compensar riscos

Assim como usamos opções para compensar riscos em cenários específicos, também podemos usar futuros. Os ativos subjacentes de um contrato futuro são geralmente bastante grandes, maiores do que a maioria dos investidores individuais. Por esse motivo, investidores individuais podem optar por executar as estratégias abaixo com opções em vez de futuros.

Compensando o risco sistemático : durante períodos de turbulência no mercado, alguns investidores podem optar por neutralizar o efeito do risco sistemático em suas carteiras. Alguns investidores optam por fazer isso ao longo do tempo para produzir alfa puro e semi-puro. Para fazer isso, é preciso calcular o beta agregado de seu portfólio e multiplicar o beta pela quantidade de capital. Isso mostra a quantidade de capital diretamente correlacionada aos retornos do mercado. Ao usar futuros a descoberto com os ativos subjacentes equivalentes a esse valor, é possível proteger o efeito do risco sistemático para a carteira.

Esse método de utilização de futuros é dinâmico, pois o investidor terá que manter essa posição neutra de mercado com o passar do tempo devido às flutuações do mercado. As opções também podem atingir esse efeito usando o delta dos spreads de venda, embora esse último método de uso de opções de venda resulte em um pequeno custo do prêmio da opção.

Usando fundos de hedge para compensar o risco

Dadas suas reputações notórias, você pode se perguntar como o investimento em fundos de hedge pode resultar na redução do risco total. Quando um investidor ou instituição possui uma grande quantidade de ativos relacionados ao mercado, isso se torna um risco por si só. Os riscos que afetam todo o mercado de uma maneira amplamente negativa podem ter efeitos devastadores nos tipos de investidores mencionados acima.

Os fundos de hedge são fundos neutros ao mercado que visam eliminar riscos sistemáticos. Os fundos neutros em mercado, por sua natureza, tentam obter retornos que consistem em alfa puro e não contaminado. Ao investir parte dos ativos de alguém nesses veículos, diversificará a fonte de alfa, ao mesmo tempo protegendo o risco sistemático daquela parcela do capital investido.

A linha inferior

Todos corremos riscos investindo no mercado, mas os investidores mais experientes controlam seus riscos e os utilizam em proveito próprio. Esses investidores podem fazer isso usando estratégias de opções, futuros e até diversificando sua alocação de ativos para incluir fundos de hedge.