A atração perigosa do barato fora das opções de dinheiro

As opções fora do dinheiro (OTM) têm um preço mais barato do que nas opções de dinheiro (ATM) ou fora do dinheiro (OTM), porque as opções do OTM exigem que o ativo subjacente se mova ainda mais para que o valor da opção (chamado o prêmio) a aumentar substancialmente. O que parece barato nem sempre é um bom negócio, porque muitas vezes as coisas são baratas por um motivo. Dito isto, quando uma opção OTM é selecionada e comprada adequadamente no momento certo, pode levar a grandes retornos, daí o fascínio.

Embora a compra das opções em dinheiro possa ser uma estratégia lucrativa, a probabilidade de ganhar dinheiro deve ser avaliada em relação a outras estratégias, como simplesmente comprar as ações subjacentes ou comprar as opções em dinheiro ou mais próximas.

A atração de opções fora do dinheiro

Uma opção de compra é considerada OTM se o preço de exercício da opção estiver acima do preço atual do título subjacente. Por exemplo, se uma ação está sendo negociada a US $ 22, 50 por ação, a opção de compra com preço de exercício de 25 está atualmente "fora do dinheiro".

Uma opção de venda é considerada OTM se o preço de exercício da opção estiver abaixo do preço atual do título subjacente. Por exemplo, se uma ação está sendo negociada a um preço de US $ 22, 50 por ação, a opção de venda de 20 exercícios é "fora do dinheiro".

Graus de OTM (e ITM) variam de caso para caso. Se o preço de exercício de uma opção de compra for 75 e as ações estiverem sendo negociadas a US $ 50, essa opção estará fora do dinheiro, e o preço dessa opção será muito pequeno. Por outro lado, uma opção de compra com uma greve de 55 está muito mais próxima do preço atual de US $ 50 e, portanto, essa opção custará mais do que a greve de 75.

Quanto mais dinheiro fora uma opção, mais barato é porque se torna mais provável que o subjacente não consiga atingir o preço de exercício distante. Da mesma forma, as opções de OTM com uma expiração mais próxima custarão menos do que as opções com uma expiração mais distante. Uma opção que expira em breve tem menos tempo para atingir o preço de exercício e tem um preço mais barato que a opção da OTM, com mais tempo até a expiração. As opções OTM também não têm valor intrínseco, o que é outro grande motivo para serem mais baratas que as opções ITM.

Do lado positivo, as opções OTM oferecem grandes oportunidades de alavancagem. Se o estoque subjacente se mover na direção prevista, e a opção OTM eventualmente se tornar uma opção ITM, seu preço aumentará muito mais em percentual do que se o comerciante tivesse comprado uma opção ITM, para começar.

Como resultado dessa combinação de menor custo e maior alavancagem, é bastante comum os comerciantes preferirem comprar opções de OTM em vez de opções de ATM ou ITM. Mas, como em todas as coisas, não há almoço grátis e há trocas importantes a serem levadas em consideração. Para ilustrar isso melhor, vejamos um exemplo.

Compra do estoque

Vamos supor que um trader espera que uma determinada ação suba ao longo das próximas semanas. As ações estão sendo negociadas a US $ 47, 20 por ação. A abordagem mais direta para tirar proveito de uma potencial subida é comprar 100 ações da ação. Isso custaria US $ 4.720. Para cada dólar, o estoque sobe / desce, o trader ganha / perde $ 100.

Compra de uma opção In Money

Outra alternativa é comprar uma opção de compra do ITM com um preço de exercício de US $ 45. Essa opção tem apenas 23 dias para a expiração e está sendo negociada ao preço de US $ 2, 80 (ou US $ 280 por um contrato que controla 100 ações). O preço de equilíbrio para este comércio é de US $ 47, 80 para o estoque (preço de exercício de US $ 45 + prêmio de US $ 2, 80 pagos). A qualquer preço acima de US $ 47, 80, essa opção ganhará, ponto a ponto, com o estoque. Se o estoque estiver abaixo de US $ 45 por ação no momento do vencimento da opção, essa opção expirará sem valor e o valor total do prêmio será perdido.

Isso ilustra claramente o efeito da alavancagem. Em vez de colocar 4.720 dólares para comprar as ações, o trader coloca apenas 280 dólares. Por esse preço, se a ação subir mais de US $ 0, 60 por ação (do preço atual de US $ 47, 20 para o ponto de equilíbrio de US $ 47, 80), o operador de opções obterá lucro ponto a ponto com o operador de ações que está arriscando muito mais dinheiro. A ressalva é que o ganho deve ocorrer nos próximos 23 dias e, caso contrário, os US $ 280 serão perdidos.

Compra de uma opção fora do dinheiro

Outra alternativa, para um trader que está altamente confiante de que as ações subjacentes logo farão uma subida significativa, é comprar a opção de compra OTM com um preço de exercício de $ 50. Como o preço de exercício dessa opção é quase três dólares acima do preço das ações (US $ 47, 20), faltando apenas 23 dias para o vencimento, essa opção é negociada a apenas US $ 0, 35 (ou US $ 35 por um contrato).

Um trader pode comprar oito dessas 50 chamadas de preço de exercício pelo mesmo custo que comprar uma das 45 chamadas de preço de exercício da ITM. Ao fazer isso, ela teria o mesmo risco de dólar (US $ 280) que o detentor da opção de compra de 45 exercícios. O risco de queda é o mesmo, embora exista uma maior probabilidade percentual de perda de todo o prêmio. Em troca disso, existe um potencial de lucro muito maior. Observe o lado direito do eixo x no gráfico abaixo. Os números de lucro são significativamente maiores do que os vistos nos gráficos anteriores.

O problema de comprar a opção OTM "barata" tentadora é equilibrar o desejo de mais alavancagem com a realidade das probabilidades simples. O preço de equilíbrio para a opção de compra de 50 é $ 50, 35 (preço de exercício de 50 mais prêmio de 0, 35 pago). Esse preço é 6, 6% superior ao preço atual das ações. Em outras palavras, se as ações fizerem menos do que reunir mais de 6, 6% nos próximos 23 dias, esse comércio perderá dinheiro.

Comparando riscos e recompensas potenciais

O gráfico a seguir exibe os dados relevantes para cada uma das três posições, incluindo o lucro esperado - em dólares e porcentagem.

O principal aspecto a ser observado na tabela é a diferença nos retornos se o estoque for para US $ 53, em vez de se o estoque for apenas para US $ 50 por ação. Se as ações subissem para US $ 53 por ação até o vencimento da opção, a opção OTM 50 ganharia US $ 2.120, ou + 757%, em comparação com um lucro de US $ 520 (ou + 185%) para a opção de compra do ITM 45 e + $ 580 ou + 12% para a posição longa do estoque.

No entanto, para que isso ocorra, o estoque deve avançar acima de 12% (US $ 47, 20 a US $ 53) em apenas 23 dias. Um balanço tão grande costuma ser irreal por um curto período, a menos que ocorra um grande evento corporativo ou de mercado.

Agora considere o que acontece se as ações fecharem a US $ 50 por ação no dia do vencimento da opção. O operador que comprou a compra de 45 ações fecha com um lucro de US $ 220, ou + 70%. Ao mesmo tempo, a chamada 50 expira sem valor e o comprador da chamada 50 sofre uma perda de US $ 280, ou 100% do investimento inicial. Isso apesar do fato de ela estar correta em sua previsão de que o estoque aumentaria ... simplesmente não subiu o suficiente.

A linha inferior

É aceitável que um especulador aposte em uma grande jogada esperada. A chave, no entanto, é primeiro entender os riscos únicos envolvidos em qualquer posição. E segundo, considerar alternativas que possam oferecer uma melhor troca entre lucratividade e probabilidade. Embora a opção OTM possa oferecer o maior retorno financeiro, se funcionar, a probabilidade de uma opção muito fora do dinheiro se tornar muito valiosa é uma probabilidade baixa.

Esses gráficos são apenas exemplos de potencial de lucro / perda para vários cenários. Cada negociação é diferente e os preços das opções mudam constantemente à medida que o preço das outras variáveis ​​subjacentes e de outras variáveis ​​muda.