Como a inflação e o desemprego estão relacionados

A relação entre inflação e desemprego tem sido tradicionalmente uma correlação inversa. No entanto, esse relacionamento é mais complicado do que parece à primeira vista e se desintegrou em várias ocasiões nos últimos 45 anos. Como a inflação e o (des) emprego são dois dos indicadores econômicos mais monitorados de perto, aprofundaremos o relacionamento deles e como eles afetam a economia.

Oferta e demanda de trabalho

Se usarmos a inflação salarial, ou a taxa de variação salarial, como proxy da inflação na economia, quando o desemprego for alto, o número de pessoas que procuram trabalho excederá significativamente o número de empregos disponíveis. Em outras palavras, a oferta de mão-de-obra é maior que a demanda por ela.

Com tantos funcionários disponíveis, há pouca necessidade de os empregadores "licitarem" os serviços dos funcionários, pagando-lhes salários mais altos. Em tempos de alto desemprego, os salários normalmente permanecem estagnados e a inflação salarial (ou aumento dos salários) é inexistente.

Em tempos de baixo desemprego, a demanda por trabalho (pelos empregadores) excede a oferta. Em um mercado de trabalho tão apertado, os empregadores normalmente precisam pagar salários mais altos para atrair funcionários, levando, finalmente, ao aumento da inflação salarial.

Ao longo dos anos, economistas estudaram a relação entre desemprego e inflação salarial, bem como a taxa geral de inflação.

Aumentar o salário mínimo aumenta a inflação?

A curva de Phillips

AW Phillips foi um dos primeiros economistas a apresentar evidências convincentes da relação inversa entre desemprego e inflação salarial. Phillips estudou a relação entre o desemprego e a taxa de variação dos salários no Reino Unido durante um período de quase um século inteiro (1861-1957), e descobriu que o último poderia ser explicado (a) pelo nível de desemprego e ( b) a taxa de variação do desemprego.

Phillips levantou a hipótese de que, quando a demanda por trabalho é alta e há poucos trabalhadores desempregados, pode-se esperar que os empregadores ofereçam salários rapidamente. No entanto, quando a demanda por trabalho é baixa e o desemprego é alto, os trabalhadores relutam em aceitar salários mais baixos do que a taxa vigente e, como resultado, as taxas salariais caem muito lentamente.

Um segundo fator que afeta as variações salariais é a taxa de variação do desemprego. Se os negócios estiverem em expansão, os empregadores farão lances mais vigorosos para os trabalhadores, o que significa que a demanda por trabalho está aumentando em ritmo acelerado (ou seja, a porcentagem de desemprego está diminuindo rapidamente), do que fariam se a demanda por trabalho não estivesse aumentando (por exemplo, percentagem de desemprego é imutável) ou apenas aumenta a um ritmo lento.

Como os salários e ordenados são um importante custo de insumos para as empresas, o aumento dos salários deve levar a preços mais altos de produtos e serviços em uma economia, aumentando, finalmente, a taxa geral de inflação. Como resultado, Phillips representou graficamente a relação entre inflação geral de preços e desemprego, em vez de inflação salarial. O gráfico é conhecido hoje como a curva de Phillips.

Implicações da curva de Phillips

A baixa inflação e o pleno emprego são os pilares da política monetária do moderno banco central. Por exemplo, os objetivos da política monetária do Federal Reserve dos EUA são emprego máximo, preços estáveis ​​e taxas de juros de longo prazo moderadas.

A troca entre inflação e desemprego levou os economistas a usar a Curva de Phillips para ajustar a política monetária ou fiscal. Como uma curva de Phillips para uma economia específica mostraria um nível explícito de inflação para uma taxa específica de desemprego e vice-versa, deve ser possível buscar um equilíbrio entre os níveis desejados de inflação e desemprego.

O Índice de Preços ao Consumidor ou IPC é a taxa de inflação ou aumento de preços na economia dos EUA.

A Figura 1 mostra o IPC e as taxas de desemprego na década de 1960.

Se o desemprego fosse de 6% - e por meio de estímulos monetários e fiscais, a taxa fosse reduzida para 5% - o impacto na inflação seria insignificante. Em outras palavras, com uma queda de 1% no desemprego, os preços não subiriam muito.

Se, em vez disso, o desemprego caiu de 6% para 4%, podemos ver no eixo esquerdo que a taxa de inflação correspondente aumentaria de 1% para 3%.

Figura 1: Inflação dos EUA (IPC) e taxas de desemprego na década de 1960

Fonte: Bureau of Labor Statistics dos EUA

Refutação monetarista

A década de 1960 forneceu provas convincentes da validade da Curva de Phillips, de modo que uma taxa de desemprego mais baixa pudesse ser mantida indefinidamente, desde que uma taxa de inflação mais alta pudesse ser tolerada. No entanto, no final da década de 1960, um grupo de economistas firmes em monetaristas, liderado por Milton Friedman e Edmund Phelps, argumentou que a Curva de Phillips não se aplica a longo prazo. Eles afirmaram que, a longo prazo, a economia tende a reverter para a taxa natural de desemprego, à medida que se ajusta a qualquer taxa de inflação.

A taxa natural é a taxa de desemprego de longo prazo que é observada quando o efeito de fatores cíclicos de curto prazo se dissipou e os salários se ajustaram a um nível em que a oferta e a demanda no mercado de trabalho são equilibradas. Se os trabalhadores esperam que os preços subam, exigirão salários mais altos para que seus salários reais (ajustados pela inflação) sejam constantes.

Em um cenário em que políticas monetárias ou fiscais são adotadas para reduzir o desemprego abaixo da taxa natural, o aumento resultante da demanda incentivará empresas e produtores a aumentarem os preços ainda mais rapidamente.

À medida que a inflação acelera, os trabalhadores podem fornecer mão de obra a curto prazo por causa dos salários mais altos - levando a um declínio na taxa de desemprego. No entanto, a longo prazo, quando os trabalhadores estão plenamente conscientes da perda de seu poder de compra em um ambiente inflacionário, sua disposição de fornecer mão-de-obra diminui e a taxa de desemprego sobe para a taxa natural. No entanto, a inflação salarial e a inflação geral de preços continuam subindo.

Portanto, a longo prazo, uma inflação mais alta não beneficiaria a economia através de uma menor taxa de desemprego. Da mesma forma, uma taxa mais baixa de inflação não deve infligir um custo à economia através de uma taxa mais alta de desemprego. Como a inflação não afeta a taxa de desemprego no longo prazo, a curva Phillips de longo prazo se transforma em uma linha vertical na taxa natural de desemprego.

As descobertas de Friedman e Phelps deram origem à distinção entre as curvas de Phillips de curto e longo prazo. A curva de Phillips de curto prazo inclui a inflação esperada como determinante da taxa atual de inflação e, portanto, é conhecida pelo formidável apelido "curva de Phillips aumentada pelas expectativas".

( * Nota: a taxa natural de desemprego não é um número estático, mas muda com o tempo devido à influência de vários fatores. Isso inclui o impacto da tecnologia, mudanças nos salários mínimos e o grau de sindicalização. Nos EUA, a taxa natural de desemprego era de 5, 3% em 1949; subiu constantemente até atingir 6, 3% em 1978-79 e depois declinou posteriormente. Espera-se que seja de 4, 8% durante uma década a partir de 2016.)

Divisão de Relacionamento

Os anos 70

O ponto de vista dos monetaristas não ganhou muita força inicialmente, como foi feito quando a popularidade da Curva de Phillips estava no auge. No entanto, diferentemente dos dados da década de 1960, que apoiavam definitivamente a premissa da Curva de Phillips, a década de 1970 forneceu uma confirmação significativa da teoria de Friedman e Phelps. De fato, os dados em muitos pontos das próximas três décadas não fornecem evidências claras da relação inversa entre desemprego e inflação.

A década de 1970 foi um período de alta inflação e alto desemprego nos EUA devido a dois grandes choques no suprimento de petróleo. O primeiro choque do petróleo foi do embargo de 1973 pelos produtores de energia do Oriente Médio que causou a quadruplicação dos preços do petróleo em cerca de um ano. O segundo choque do petróleo ocorreu quando o xá do Irã foi derrubado em uma revolução e a perda de produção do Irã fez com que os preços do petróleo dobrassem entre 1979 e 1980. Esse desenvolvimento levou ao alto desemprego e à alta inflação.

Os anos 90

Os anos de boom dos anos 90 foram um período de baixa inflação e baixo desemprego . Os economistas atribuem uma série de razões para essa confluência positiva de circunstâncias. Esses incluem:

• A competição global que limitou os aumentos de preços dos produtores americanos
• Expectativas reduzidas de inflação futura, uma vez que políticas monetárias rígidas levaram ao declínio da inflação por mais de uma década
• Melhorias de produtividade devido à adoção em larga escala de tecnologia
• Mudanças demográficas na força de trabalho, com mais baby boomers envelhecidos e menos adolescentes

IPC vs. Desemprego

Nos gráficos abaixo, podemos ver a correlação inversa entre a inflação, medida pelo CPI, e o desemprego se reafirma, apenas para quebrar às vezes.

• Em 2001, a recessão leve, como resultado do 11 de setembro, elevou o desemprego para aproximadamente 6%, enquanto a inflação caiu abaixo de 2, 5%
• Em meados da década de 2000, quando o desemprego caiu, a inflação subiu para quase 5% antes de voltar em 2006, quando o desemprego atingiu o fundo do poço.
• Durante a Grande Recessão, a CPI caiu drasticamente quando o desemprego subiu para quase 10%
• De 2012 a 2015, podemos ver que a correlação inversa quebrou onde a inflação e o desemprego se moveram em conjunto
• Nos últimos dois anos, o desemprego caiu, enquanto a inflação começou a subir, embora não em muito
• Desde 2010, a inflação nos EUA permaneceu teimosamente baixa, mesmo (atualmente 2, 5%), uma vez que a taxa de desemprego diminuiu de 10% em outubro de 2009 para cerca de 4% em 2018. Em outras palavras, a correlação inversa entre os dois indicadores não é tão forte quanto nos anos anteriores

Índice de Preços ao Consumidor (IPC) ou Taxa de Inflação: 1998 a 2017

Gráfico CPI do Bureau of Labor Statistics.

Taxa de desemprego nos EUA: 1998 a 2017

Dados de desemprego do Bureau of Labor Statistics.

Salários atuais do ambiente

Uma característica incomum do ambiente econômico atual tem sido os insignificantes ganhos salariais, apesar da taxa de desemprego em declínio desde a Grande Recessão.

• No gráfico abaixo, a variação percentual anual dos salários (linha pontilhada vermelha) para o setor privado mal aumentou mais desde 2008
• Na maior parte da década passada, a inflação também esteve sob controle

Gráfico salarial do Bureau of Labor Statistics.

A linha inferior

A correlação inversa entre inflação e desemprego descrita na Curva de Phillips funciona bem no curto prazo, especialmente quando a inflação é razoavelmente constante, como era na década de 1960. Não se sustenta a longo prazo, uma vez que a economia volta à taxa natural de desemprego, à medida que se ajusta a qualquer taxa de inflação.

Por ser também mais complicado do que parece à primeira vista, a relação entre inflação e desemprego se desintegrou em períodos como a década de 1970 estagflacionária e a década de 1990 em expansão.

Nos últimos anos, a economia experimentou baixo desemprego, baixa inflação e ganhos insignificantes de salário. No entanto, o Federal Reserve está atualmente engajado em reforçar a política monetária ou aumentar as taxas de juros para combater o potencial da inflação. Ainda temos que ver como essas mudanças políticas terão impacto na economia, nos salários e nos preços.