Como aconteceu a grande inflação da década de 1970

É a década de 1970 e o mercado de ações está uma bagunça. Ele perde 40% em um período de 18 meses e, por quase uma década, poucas pessoas querem algo a ver com ações. O crescimento econômico é fraco, o que resulta no aumento do desemprego que chega a dois dígitos. As políticas de dinheiro fácil do banco central americano, que foram projetadas para gerar pleno emprego no início da década de 1970, também causaram inflação alta. O banco central, sob diferentes lideranças, mais tarde reverteria suas políticas, elevando as taxas de juros para cerca de 20%, número que antes era considerado usurário. Para indústrias sensíveis a juros, como imóveis e carros, o aumento das taxas de juros causa calamidade. Com as taxas de juros disparando, muitas pessoas recebem preços de carros e casas novas.

Baixas de taxa de juros

Esta é a história horrível da grande inflação da década de 1970, que começou no final de 1972 e não terminou até o início da década de 1980. Em seu livro "Ações a longo prazo: um guia para o crescimento a longo prazo" (1994), o professor da Wharton, Jeremy Siegel, chamou de "o maior fracasso da política macroeconômica americana no período pós-guerra".

A grande inflação foi atribuída aos preços do petróleo, especuladores de moeda, empresários gananciosos e líderes sindicais avarentos. No entanto, é claro que as políticas monetárias, que financiaram enormes déficits orçamentários e foram apoiadas por líderes políticos, foram a causa. Essa bagunça era a prova do que Milton Friedman disse em seu livro "Travessura do dinheiro: episódios da história monetária", a inflação é sempre "um fenômeno monetário". A grande inflação e a recessão que se seguiu destruíram muitos negócios e feriram inúmeras pessoas. Curiosamente, John Connolly, o secretário do Tesouro instalado em Nixon, que não possuía treinamento formal em economia, mais tarde declarou falência pessoal.

No entanto, esses tempos econômicos incomumente ruins foram precedidos por um período em que a economia cresceu, ou pareceu crescer. Muitos americanos ficaram impressionados com o desemprego temporariamente baixo e o forte número de crescimento de 1972. Portanto, eles reelegeram esmagadoramente seu presidente republicano, Richard Nixon, e seu Congresso democrático, em 1972; Nixon, o Congresso e o Federal Reserve falharam.

Como e por quê

Após sua inauguração em 1969, Nixon herdou uma recessão de Lyndon Johnson, que gastara generosamente simultaneamente na Grande Sociedade e na Guerra do Vietnã. O Congresso, apesar de alguns protestos, foi junto com Nixon e continuou a financiar a guerra e aumentou os gastos com assistência social. Em 1972, por exemplo, o Congresso e Nixon concordaram com uma grande expansão da Seguridade Social, bem a tempo das eleições.

Nixon assumiu o cargo como um suposto conservador fiscal. Ainda assim, um de seus conselheiros posteriormente classificaria a Nixonomics como "homens conservadores com idéias liberais" (Stein, 1984). Nixon teve déficits orçamentários, apoiou uma política de renda e acabou anunciando que era keynesiano.

John Maynard Keynes foi um influente economista britânico das décadas de 1930 e 1940. Ele defendia medidas revolucionárias: os governos deveriam usar políticas anticíclicas em tempos difíceis, gerando déficits em recessões e depressões. Antes de Keynes, os governos em tempos difíceis geralmente tinham orçamentos equilibrados e esperavam a liquidação dos investimentos mal atribuídos, permitindo que as forças do mercado recuperassem.

A outra reviravolta econômica de Nixon estava impondo controles de salários e preços em 1971. Novamente, eles pareciam funcionar durante o ano eleitoral seguinte. Mais tarde, no entanto, eles alimentariam os incêndios da inflação de dois dígitos. Uma vez removidos, indivíduos e empresas tentaram recuperar o terreno perdido.

Os déficits de Nixon também estavam deixando nervosos os detentores de dólares no exterior. Houve uma corrida ao dólar, que muitos estrangeiros e americanos consideraram supervalorizada. Logo eles se mostraram certos. Em 1971, Nixon quebrou o último elo com o ouro, transformando o dólar americano em moeda fiduciária. O dólar foi desvalorizado e milhões de estrangeiros detentores de dólares, incluindo barões do petróleo árabe com dezenas de milhões de petrodólares, viram o valor dos dólares diminuído.

Eleições Vencedoras

Ainda assim, a principal preocupação do presidente Nixon não era de detentores de dólares, déficits ou mesmo inflação. Ele temia outra recessão. Ele e outros que estavam concorrendo à reeleição queriam que a economia crescesse. Nixon argumentou que a maneira de fazer isso era pressionar o Fed por taxas de juros baixas.

Nixon demitiu o presidente do Fed William McChesney Martin e instalou o conselheiro presidencial Arthur Burns como sucessor de Martin no início de 1971. Embora o Fed deva se dedicar exclusivamente a políticas de criação de dinheiro que promovam crescimento sem inflação excessiva, Burns aprendeu rapidamente os fatos políticos da vida. Nixon queria dinheiro barato: baixas taxas de juros que promovessem o crescimento no curto prazo e fizessem a economia parecer forte enquanto os eleitores votavam.

Porque eu digo isso!

Em público e em particular, Nixon pressionou Burns. William Greider, em seu livro "Segredos do templo: como o Federal Reserve dirige o país", relata Nixon dizendo: "Vamos levar a inflação se necessário, mas não podemos levar o desemprego". A nação finalmente teve uma abundância de ambos. Burns e o Comitê de Mercado Aberto do Fed, que decidiu políticas de criação de dinheiro, logo forneceram dinheiro barato.

O número principal de criação de moeda, M1, que é o total de depósitos em cheques, depósitos à vista e cheques de viagem, passou de US $ 228 bilhões para US $ 249 bilhões entre dezembro de 1971 e dezembro de 1972, de acordo com números do Federal Reserve Board. Como comparação, no ano passado de Martin, os números passaram de US $ 198 bilhões para US $ 203 bilhões. A quantidade de números M2, medindo economias de varejo e pequenos depósitos, aumentou ainda mais no final de 1972, de US $ 710 bilhões para US $ 802 bilhões.

Funcionou a curto prazo. Nixon realizou 49 dos 50 estados na eleição. Democratas realizaram facilmente o Congresso. A inflação estava na casa de um dígito baixo, mas havia um preço a pagar em inflação mais alta depois de todo o ano eleitoral ter bebido champanhe.

Nos invernos de 1972 e 1973, Burns começou a se preocupar com a inflação. Em 1973, a inflação mais que dobrou, para 8, 8%. No final da década, chegaria a 12%. Em 1980, a inflação estava em 14%. Os Estados Unidos estavam prestes a se tornar uma República de Weimar? Alguns realmente pensaram que a grande inflação era uma coisa boa.

A linha inferior

Seria necessário outro presidente do Fed e uma política brutal de dinheiro apertado, incluindo a aceitação de uma recessão antes que a inflação retornasse a um dígito baixo. Mas, enquanto isso, os EUA suportariam números de desempregados que excederam 10%. Milhões de americanos ficaram com raiva no final da década de 1970 e no início da década de 1980.

No entanto, poucos se lembram de Burns, que em suas memórias, "Reflections of a Economic Policy Maker (1969-1978)", culpa outros pela grande inflação, sem mencionar a desastrosa expansão monetária. Nixon nem menciona esse episódio do banco central em suas memórias. Muitas pessoas que se lembram dessa época terrível culpam tudo pelos países árabes e pelos preços do petróleo. Ainda assim, o Wall Street Journal, ao revisar esse período em janeiro de 1986, disse: "A OPEP recebeu todo o crédito pelo que os EUA haviam feito principalmente para si".