Front-Running
A execução inicial é quando um corretor ou outra entidade entra em uma negociação porque tem conhecimento prévio de uma grande transação não divulgada que influenciará o preço do ativo, resultando em um provável ganho financeiro para o corretor. Também ocorre quando um corretor ou analista compra ou vende ações por sua conta antes da recomendação de compra ou venda da empresa para os clientes.
Front-running também é conhecido como utilização não autorizada. A corrida pela frente é ilegal e antiética, porque tira proveito de informações privadas que não estão disponíveis ao público. Se uma grande transação for tornada pública, comprar ou vender com antecedência não é ilegal.
Como funciona a execução frontal
Front-running é a prática de um corretor ou comerciante que faz negócios imediatamente antes de uma grande ordem não divulgada para obter uma vantagem econômica. Por exemplo, um corretor recebe uma solicitação de um cliente para comprar 500.000 ações da XYZ Company. Ele mantém a ordem do cliente até depois de executar pessoalmente uma ordem para o mesmo estoque em sua conta. Mais tarde, quando ele faz a solicitação do cliente, há um aumento no preço das ações, devido ao tamanho do pedido do cliente. Esse aumento cria um lucro instantâneo para o corretor.
Essa forma de front-running é antiética e ilegal, pois oferece uma vantagem injusta ao corretor ou comerciante. A execução antecipada, assim como a negociação com informações privilegiadas, oferece vantagens injustas ao corretor que possui informações não públicas que afetarão o preço do ativo.
Também é considerado de primeira linha se um analista comprar ou vender ações antes de sua empresa lançar uma recomendação de compra ou venda. O comerciante sabe que a recomendação afetará o preço do ativo em questão, portanto, colocar uma negociação logo antes de liberá-la é antiético e ilegal. Há alguma área cinzenta aqui, pois as empresas podem ter muitas posições.
Empresas e indivíduos podem ter posições em ativos que recomendam ou discutem, mas sua posição deve ser revelada no momento da recomendação ou discussão. Além disso, ter uma posição não é ilegal, mas tentar lucrar com informações não públicas é. Um vendedor a descoberto pode acumular uma posição vendida e, em seguida, revelar sua pesquisa ao público em geral sobre o motivo pelo qual ele vendeu o estoque. Isso não é ilegal, porque o vendedor a descoberto está tentando lucrar com as condições gerais e não simplesmente tentando lucrar com a divulgação de suas informações. O último seria uma versão de venda a descoberto da bomba e despejo.
Principais Takeaways
- A liderança é ilegal e antiética quando uma empresa ou alguém está agindo com informações não públicas para obter lucro.
- A liderança ilegal inclui quando um corretor realiza uma negociação à frente de um grande pedido do cliente que afeta o preço ou quando o funcionário de uma empresa realiza uma negociação imediatamente antes de a empresa divulgar uma recomendação importante ou uma notícia.
- Comprar quando índices ou fundos revelam que a compra de um ativo não é ilegal, pois as informações são públicas.
Índice Front-Running
Os fundos do índice também enfrentam uma corrida antecipada, embora a corrida do índice não seja ilegal. Os fundos de índice rastreiam um índice espelhando o portfólio do índice. Como o índice altera sua composição de ações periodicamente, os negociadores podem ver quando um fundo de índice atualizará seu portfólio. Como resultado, os negociadores se adiantam ao comércio comprando ou vendendo ações para obter lucro ou evitar perdas.
Por exemplo, em 2015, o índice Standard & Poor's 500 (S&P 500) adicionou o American Airlines Group Inc. às suas participações. Isso significa que o S&P 500 precisaria comprar ações da American Airlines para que pudesse ser incluído em seu portfólio. Outros índices e fundos que acompanham o S&P 500 estariam fazendo o mesmo. Imediatamente após o anúncio, os traders compraram ações porque sabiam que um grande número de ações teria que ser comprado por todos esses índices e fundos. As ações aumentaram 11% no momento em que foram adicionadas ao índice. Parte do adiantamento foi devido à compra de índices e fundos, enquanto parte também ocorreu devido aos comerciantes que compraram as ações após o comunicado à imprensa do S&P 500.
Essa forma de front-running do índice é legal. As informações utilizadas pelos investidores são públicas e são vistas como não oferecendo vantagens injustas.
Exemplos de Front-Legal Legal e Ilegal
O front-running ilegal é limitado principalmente a dois tipos. O primeiro tipo está agindo à frente de uma ordem não pública, e o segundo está agindo à frente de uma notícia que ainda não foi divulgada.
Suponha que um corretor veja uma ordem de mercado para vender 2.000 ações em uma ação pouco negociada. A venda de 2000 ações poderia diminuir o preço das ações em US $ 1. O corretor decide vender 200 ações em sua própria conta primeiro e depois executar o pedido do cliente. Como esperado, o pedido grande causa uma queda instantânea de preço. O corretor cobre sua posição curta de 200 ações e embolsa rapidamente $ 200.
Em outro exemplo, suponha que uma empresa esteja prestes a lançar um relatório muito negativo sobre uma empresa. Um analista da empresa vende as ações antecipadamente, antecipando que o relatório negativo fará com que o preço caia. O relatório é divulgado e o estoque cai. O analista cobre sua posição e obtém um lucro rápido. Isso é ilegal. Curto-circuito após a divulgação das notícias não é ilegal, pois as informações agora são públicas.
O comerciante ou corretor não precisa necessariamente ganhar dinheiro para que a transação seja considerada ilegal. Mesmo se eles perderam dinheiro porque o mercado não reagiu conforme o esperado, a atividade ainda é ilegal.
A execução antecipada do pedido de outra pessoa ou entidade é legal se o pedido for tornado público. Um índice pode revelar que uma determinada ação será descartada pelo índice no próximo mês. O índice precisará vender as ações que possui nessa ação. Isso pode reduzir o preço, dependendo de quantas ações o índice tiver para vender e da liquidez das ações. Um vendedor a descoberto pode vender as ações, sabendo que o índice também estará sendo vendido e pressionando o preço para baixo. Isso não é ilegal, pois o profissional está agindo com informações públicas.
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