Forces That Move Cotações de Ações

Os preços das ações são determinados no mercado, em que a oferta do vendedor atende à demanda do comprador. Mas você já se perguntou o que impulsiona o mercado de ações - ou seja, que fatores afetam o preço de uma ação? Infelizmente, não existe uma equação clara que nos diga exatamente como o preço das ações se comportará. Dito isto, sabemos algumas coisas sobre as forças que movimentam uma ação para cima ou para baixo. Essas forças se enquadram em três categorias: fatores fundamentais, fatores técnicos e sentimento do mercado.

Principais Takeaways

• Os preços das ações são impulsionados por uma variedade de fatores, mas, em última análise, o preço em um determinado momento é devido à oferta e demanda naquele momento no mercado.
• Fatores fundamentais direcionam os preços das ações com base nos ganhos e na lucratividade de uma empresa, produzindo e vendendo bens e serviços.
• Os fatores técnicos se relacionam ao histórico de preços de uma ação no mercado referente a padrões de gráficos, momento e fatores comportamentais de traders e investidores.

Fatores Fundamentais

Em um mercado eficiente, os preços das ações seriam determinados principalmente por fundamentos, que, no nível básico, se referem a uma combinação de duas coisas:

1. Uma base de ganhos, como lucro por ação (EPS)
2. Um múltiplo de avaliação, como uma relação P / E

Um proprietário de ações ordinárias tem uma reivindicação sobre os ganhos, e o lucro por ação (EPS) é o retorno do proprietário sobre seu investimento. Ao comprar uma ação, você está comprando uma parte proporcional de todo um fluxo futuro de ganhos. Essa é a razão da avaliação múltipla: é o preço que você deseja pagar pelo fluxo futuro de ganhos.

O que move os preços das ações?

Parte desses ganhos pode ser distribuída como dividendos, enquanto o restante será retido pela empresa (em seu nome) para reinvestimento. Podemos pensar no fluxo de ganhos futuros em função do nível atual de ganhos e do crescimento esperado nessa base de ganhos.

Conforme mostrado no diagrama, o múltiplo de avaliação (P / E), ou o preço da ação como um múltiplo de EPS, é uma maneira de representar o valor presente descontado do fluxo de lucros futuros previstos.

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A base de ganhos

Embora estejamos usando o EPS, uma medida contábil, para ilustrar o conceito de base de ganhos, existem outras medidas de poder de ganhos. Muitos argumentam que as medidas baseadas no fluxo de caixa são superiores. Por exemplo, o fluxo de caixa livre por ação é usado como uma medida alternativa do poder dos ganhos.

A forma como a potência dos ganhos é medida também pode depender do tipo de empresa que está sendo analisada. Muitos setores têm suas próprias métricas personalizadas. Os fundos de investimento imobiliário (REITs), por exemplo, usam uma medida especial do poder de ganhos chamado fundos de operações (FFO). As empresas relativamente maduras são frequentemente medidas por dividendos por ação, o que representa o que o acionista realmente recebe.

O múltiplo de avaliação

O múltiplo de avaliação expressa expectativas sobre o futuro. Como já explicamos, é fundamentalmente baseado no valor presente descontado do fluxo de lucros futuros. Portanto, os dois fatores principais aqui são:

1. O crescimento esperado na base de resultados
2. A taxa de desconto, usada para calcular o valor presente do fluxo futuro de ganhos

Uma taxa de crescimento mais alta dará ao estoque um múltiplo mais alto, mas uma taxa de desconto mais alta ganhará um múltiplo mais baixo.

O que determina a taxa de desconto "> inflação (ou taxas de juros, sem dúvida). Uma inflação mais alta ganha uma taxa de desconto mais alta, que gera um múltiplo menor (o que significa que os ganhos futuros valerão menos em ambientes inflacionários).

Em resumo, os principais fatores fundamentais são:

• O nível da base de lucros (representado por medidas como EPS, fluxo de caixa por ação, dividendos por ação)
• O crescimento esperado na base de resultados
• A taxa de desconto, que por si só é função da inflação
• O risco percebido do estoque

Fatores Técnicos

As coisas seriam mais fáceis se apenas fatores fundamentais determinassem os preços das ações. Fatores técnicos são a combinação de condições externas que alteram a oferta e a demanda de ações de uma empresa. Alguns deles afetam indiretamente os fundamentos. Por exemplo, o crescimento econômico contribui indiretamente para o crescimento dos lucros.

Os fatores técnicos incluem o seguinte:

Inflação

Mencionamos isso anteriormente como uma entrada para o múltiplo de avaliação, mas a inflação também é um grande impulsionador do ponto de vista técnico. Historicamente, a inflação baixa tem uma forte correlação inversa com as avaliações (inflação baixa gera múltiplos altos e inflação alta gera múltiplos baixos). A deflação, por outro lado, geralmente é ruim para as ações, porque significa uma perda no poder de precificação das empresas.

Força econômica de mercado e pares

As ações da empresa tendem a acompanhar o mercado e seus pares no setor ou no setor. Algumas empresas de investimento de destaque argumentam que a combinação de movimentos gerais do mercado e do setor - em oposição ao desempenho individual de uma empresa - determina a maioria dos movimentos de uma ação. (A pesquisa sugeriu que os fatores econômicos / de mercado representam 90% dela.) Por exemplo, uma perspectiva repentinamente negativa de uma ação de varejo muitas vezes afeta outras ações de varejo, já que a "culpa por associação" reduz a demanda por todo o setor.

Substitutos

As empresas competem por dólares de investimento com outras classes de ativos em um cenário global. Isso inclui títulos corporativos, títulos do governo, commodities, imóveis e ações estrangeiras. A relação entre a demanda por ações dos EUA e seus substitutos é difícil de entender, mas desempenha um papel importante.

Transações incidentais

Transações incidentais são compras ou vendas de uma ação motivadas por algo diferente da crença no valor intrínseco da ação. Essas transações incluem transações internas executivas, geralmente pré-agendadas ou orientadas pelos objetivos do portfólio. Outro exemplo é uma instituição que compra ou cria ações a descoberto para proteger outros investimentos. Embora essas transações possam não representar "votos expressos" oficiais a favor ou contra o estoque, elas impactam a oferta e a demanda e, portanto, podem mudar o preço.

Dados demográficos

Algumas pesquisas importantes foram feitas sobre a demografia dos investidores. Muito disso diz respeito a essas duas dinâmicas:

1. Investidores de meia-idade, ganhadores de pico que tendem a investir no mercado de ações
2. Investidores mais velhos, que tendem a sair do mercado para atender às demandas da aposentadoria

A hipótese é que, quanto maior a proporção de investidores de meia-idade na população investidora, maior a demanda por ações e maiores as múltiplas avaliações.

Tendências

Muitas vezes, uma ação simplesmente se move de acordo com uma tendência de curto prazo. Por um lado, uma ação que está subindo pode ganhar impulso, já que "o sucesso gera sucesso" e a popularidade eleva a ação. Por outro lado, uma ação às vezes se comporta de maneira oposta em uma tendência e faz o que é chamado de reversão à média. Infelizmente, como as tendências seguem os dois lados e são mais óbvias em retrospectiva, saber que as ações estão "na moda" não nos ajuda a prever o futuro.

Liquidez

A liquidez é um fator importante e, às vezes, subestimado. Refere-se a quanto interesse dos investidores atrai uma ação específica. O estoque da Wal-Mart, por exemplo, é altamente líquido e, portanto, altamente responsivo a notícias materiais; a empresa de pequeno capital médio é menos. O volume de negociação não é apenas um proxy da liquidez, mas também uma função das comunicações corporativas (ou seja, o grau em que a empresa está recebendo atenção da comunidade de investidores). As ações de grande capitalização possuem alta liquidez - são bem seguidas e são fortemente negociadas. Muitas ações de pequena capitalização sofrem com um "desconto de liquidez" quase permanente, porque simplesmente não estão nas telas de radar dos investidores.

Notícia

Embora seja difícil quantificar o impacto de notícias ou desenvolvimentos inesperados dentro de uma empresa, setor ou economia global, você não pode argumentar que isso influencia o sentimento do investidor. A situação política, negociações entre países ou empresas, descobertas de produtos, fusões e aquisições e outros eventos imprevistos podem afetar as ações e o mercado de ações. Como a negociação de valores mobiliários ocorre em todo o mundo e os mercados e economias estão interconectados, as notícias de um país podem impactar os investidores de outro, quase que instantaneamente.

Sentimento do mercado

O sentimento do mercado refere-se à psicologia dos participantes do mercado, individual e coletivamente. Esta é talvez a categoria mais irritante. O sentimento do mercado é frequentemente subjetivo, tendencioso e obstinado. Por exemplo, você pode fazer um julgamento sólido sobre as perspectivas de crescimento futuro de uma ação, e o futuro pode até confirmar suas projeções, mas, enquanto isso, o mercado pode mopicamente se concentrar em uma única notícia que mantém a ação artificialmente alta ou baixa. E às vezes você pode esperar muito tempo na esperança de que outros investidores observem os fundamentos.

O sentimento do mercado está sendo explorado pelo campo relativamente novo das finanças comportamentais. Começa com a suposição de que os mercados aparentemente não são eficientes a maior parte do tempo, e essa ineficiência pode ser explicada pela psicologia e outras disciplinas das ciências sociais. A idéia de aplicar as ciências sociais ao financiamento foi totalmente legitimada quando Daniel Kahneman, PhD, psicólogo, ganhou o Prêmio Nobel de 2002 em Ciências Econômicas (o primeiro psicólogo a fazê-lo). Muitas das idéias em finanças comportamentais confirmam suspeitas observáveis: que os investidores tendem a enfatizar demais os dados que vêm facilmente à sua mente; que muitos investidores reagem com maior sofrimento às perdas do que com prazer a ganhos equivalentes; e que os investidores tendem a persistir em erro.

Alguns investidores afirmam ser capazes de capitalizar a teoria das finanças comportamentais. Para a maioria, no entanto, o campo é novo o suficiente para servir como a categoria "pega-tudo", onde tudo o que não podemos explicar é depositado.

A linha inferior

Diferentes tipos de investidores dependem de fatores diferentes. Investidores e traders de curto prazo tendem a incorporar e podem até priorizar fatores técnicos. Os investidores de longo prazo priorizam os fundamentos e reconhecem que os fatores técnicos desempenham um papel importante. Os investidores que acreditam firmemente nos fundamentos podem se reconciliar com as forças técnicas com o seguinte argumento popular: fatores técnicos e sentimentos do mercado geralmente sobrecarregam o curto prazo, mas os fundamentos definirão o preço das ações no longo prazo. Enquanto isso, podemos esperar desenvolvimentos mais empolgantes na área de finanças comportamentais, especialmente porque as teorias financeiras tradicionais parecem não explicar tudo o que acontece no mercado.