ETFs vs. Fundos de Índice: Qual é a Diferença?

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) tornaram-se cada vez mais populares desde a sua criação em 1993. Mas, apesar do caso amoroso dos investidores com os ETFs, uma análise mais detalhada mostra que os fundos de índice ainda são a melhor escolha para a maioria dos investidores de índice de varejo. Aqui, examinaremos as razões pelas quais os ETFs se tornaram tão populares e analisaremos se eles fazem sentido - do ponto de vista de custo, tamanho e horizonte de tempo - como uma alternativa para indexar fundos.

Como em muitas decisões financeiras, a determinação de qual veículo de investimento se comprometer se resume aos números. Dada a comparação dos custos, o investidor passivo médio passivo decidirá optar pelos fundos de índice. Para esses investidores, mantê-lo simples pode ser a melhor política. Por outro lado, investidores institucionais passivos e comerciantes ativos provavelmente serão influenciados por fatores qualitativos na tomada de decisão. Certifique-se de saber onde está antes de se comprometer.

Principais Takeaways

• Como os ETFs são veículos de investimento flexíveis, eles atraem um amplo segmento do público investidor.
• Os investidores de varejo passivos geralmente escolhem fundos de índice por sua simplicidade e baixo custo de aquisição.
• Normalmente, a escolha entre ETFs e fundos de índice se resume a taxas de administração, custos de transação com acionistas, tributação e outras diferenças qualitativas.

ETFs

Como os ETFs são veículos de investimento flexíveis, eles atraem um amplo segmento do público investidor. Investidores passivos e traders ativos acham os ETFs atraentes.

Os investidores institucionais passivos adoram os ETFs por sua flexibilidade. Muitos os vêem como uma ótima alternativa aos futuros. Por exemplo, ETFs podem ser comprados em tamanhos menores. Eles também não exigem documentação especial, contas especiais, custos de rollover ou margem. Além disso, alguns ETFs cobrem índices de referência onde não há contratos futuros.

Os traders ativos, incluindo traders de fundos de hedge, adoram ETFs por sua conveniência, porque podem ser negociados tão facilmente quanto as ações. Isso significa que eles têm flexibilidade de margem e negociação incomparável com os fundos de índice. Ironicamente, os ETFs estão isentos da regra de aumento de venda a descoberto que afeta os estoques regulares (a regra de aumento de venda a descoberto impede que vendedores a descoberto vendam um estoque a menos que a última negociação tenha resultado em um aumento de preço).

Fundos de Índice

Os investidores de varejo passivos, por sua vez, amarão os fundos de índice por sua simplicidade. Os investidores não precisam de uma conta de corretagem ou depósito com fundos de índice. Eles geralmente podem ser adquiridos através do banco do investidor. Isso mantém as coisas simples para os investidores, uma consideração que a comunidade consultiva de investimentos continua ignorando.

ETFs vs fundos de índices: quantificando as diferenças

Principais diferenças

Os ETFs e os fundos de índices têm suas vantagens e desvantagens particulares quando se trata de custos associados ao rastreamento de índices (a capacidade de rastrear o desempenho de seus respectivos índices) e à negociação. Os custos envolvidos no rastreamento de um índice se enquadram em três categorias principais. Uma comparação direta de como esses custos são tratados pelos ETFs e pelos fundos de índice deve ajudá-lo a tomar uma decisão informada ao escolher entre os dois veículos de investimento.

Primeiro, o reequilíbrio constante que ocorre com os fundos de índice devido a resgates líquidos diários resulta em custos explícitos na forma de comissões e custos implícitos na forma de spreads de compra e venda nas operações subsequentes dos fundos subjacentes. Os ETFs têm um processo exclusivo chamado de criação / resgate em espécie (o que significa que as ações dos ETFs podem ser criadas e resgatadas com uma cesta semelhante de títulos) que evita esses custos de transação.

Segundo, uma análise do atrito de caixa - que pode ser definido para os fundos de índice como o custo de retenção de caixa para lidar com possíveis resgates líquidos diários - favorece os ETFs mais uma vez. Os ETFs não incorrem nesse grau de atrito financeiro devido ao processo em espécie de criação / resgate acima mencionado.

Terceiro, a política de dividendos é uma área em que os fundos de índices têm uma clara vantagem sobre os ETFs. Os fundos do índice investirão seus dividendos imediatamente, enquanto a natureza de confiança dos ETFs exige que eles acumulem esse dinheiro durante o trimestre até que seja distribuído aos acionistas no final do trimestre. Se voltássemos a um ambiente de dividendos como o observado nas décadas de 1960 e 1970, esse custo certamente se tornaria um problema maior.

Os custos de não rastreamento também podem ser divididos em três categorias: taxas de administração, custos de transação com acionistas e tributação. Primeiro, as taxas de administração são geralmente mais baixas para os ETFs, porque o fundo não é responsável pela contabilidade do fundo (a corretora incorrerá nesses custos para os titulares de ETF). Este não é o caso dos fundos de índice.

Segundo, os custos de transação dos acionistas geralmente são zero para os fundos de índice, mas esse não é o caso dos ETFs. De fato, os custos de transação dos acionistas são o principal fator para determinar se os ETFs são adequados para um investidor. Com os ETFs, os custos de transação dos acionistas podem ser divididos em comissões e spreads de compra e venda. A liquidez da ETF, que em alguns casos pode ser material, determinará o spread entre compra e venda.

Finalmente, a tributação desses dois veículos de investimento favorece os ETFs.

Em quase todos os casos, o recurso em espécie de criação / resgate de ETFs elimina a necessidade de vender títulos; com fundos mútuos de índice, é preciso vender títulos que desencadeiam eventos fiscais.

Os ETFs podem se livrar dos ganhos de capital inerentes ao fundo transferindo os títulos com os maiores ganhos não realizados como parte do processo de resgate em espécie.

Considerações Especiais

Normalmente, a escolha entre ETFs e fundos de índice se resume às questões mais importantes: taxas de administração, custos de transação com acionistas, tributação e outras diferenças qualitativas. Segundo a análise de Kostovetsky, uma comparação desses custos favorece os fundos de índice como a escolha para a maioria dos investidores passivos de varejo. A análise de Kostovetsky não assume custos de rastreamento e os índices mais populares.

Por exemplo, se você estivesse olhando para um período de retenção de um ano, seria obrigado a manter mais de US $ 60.000 em um ETF pela taxa de gerenciamento e economia de impostos para compensar os custos da transação. Com um horizonte de longo prazo de 10 anos, o ponto de equilíbrio seria reduzido para US $ 13.000. No entanto, esses dois limites geralmente estão fora do alcance do investidor médio de varejo.