Descontos por falta de comercialização (DLOM)
Os descontos por falta de comercialização (DLOM) referem-se ao método usado para ajudar a calcular o valor de ações restritas e de capital fechado. A teoria por trás do DLOM é que existe um desconto na avaliação entre uma ação que é negociada publicamente e, portanto, possui um mercado, e o mercado de ações de capital fechado, que geralmente possui pouco ou nenhum mercado.
Vários métodos foram usados para quantificar o desconto que pode ser aplicado, incluindo o método de estoque restrito, o método IPO e o método de precificação de opções.
Compreendendo descontos por falta de comercialização (DLOM)
O método de ações restritas afirma que a única diferença entre as ações ordinárias de uma empresa e as ações restritas é a falta de comercialização das ações restritas.
Posteriormente, a diferença de preço entre as duas unidades deve surgir devido a essa falta de comercialização. O método do IPO refere-se à diferença de preço entre as ações que são vendidas antes e depois do IPO. A diferença percentual entre os dois preços é considerada o DLOM usando esse método. O método de precificação de opções usa o preço da opção e o preço de exercício da opção como determinantes do DLOM. O preço da opção como uma porcentagem do preço de exercício é considerado o DLOM neste método.
O consenso de muitos estudos sugere que o DLOM varia entre 30% e 50%.
Descontos por falta de desafios de comercialização
Os interesses de propriedade não controláveis e não comercializáveis em empresas de capital fechado apresentam alguns desafios exclusivos para analistas de avaliação. Esses problemas geralmente surgem durante disputas de imposto sobre doações, impostos sobre propriedades, imposto sobre transferências de geração em geração, imposto de renda, impostos sobre propriedades e outras disputas tributárias. Para auxiliar os avaliadores em campo, o Internal Revenue Service (IRS) oferece algumas orientações, particularmente em torno de duas questões relacionadas que analisam mais a nuvem: Desconto por Falta de Liquidez (DLOL) e Desconto por Falta de Controle (DLOC).
Sem dúvida, vender uma participação em uma empresa de capital fechado é um processo mais caro, incerto e demorado do que liquidar uma posição em uma entidade de capital aberto. Um investimento em que o proprietário possa obter liquidez em tempo hábil vale mais do que um investimento em que o proprietário não possa vender o investimento rapidamente. Como tal, as empresas de capital fechado devem vender com desconto ao valor intrínseco real por causa de custos adicionais, aumento da incerteza e horizontes de tempo mais longos relacionados à venda de títulos não convencionais.
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