Convergência
Convergência é o movimento do preço de um contrato futuro em direção ao preço à vista da mercadoria em dinheiro subjacente à medida que a data de entrega se aproxima. Significa simplesmente que, no último dia em que um contrato futuro possa ser entregue para cumprir os termos do contrato, o preço dos futuros e o preço da mercadoria subjacente serão quase iguais. Os dois preços devem convergir. Caso contrário, existe uma oportunidade de arbitragem e a possibilidade de lucro sem risco.
Compreendendo a convergência
A convergência acontece porque o mercado não permitirá que a mesma mercadoria seja negociada a dois preços diferentes no mesmo local e ao mesmo tempo. Por exemplo, você raramente vê dois postos de gasolina no mesmo bloco com dois preços muito diferentes para o gás na bomba. Os proprietários de carros simplesmente vão de carro ao local com o preço mais baixo.
No mundo do comércio de futuros e commodities, grandes diferenças entre o contrato futuro (próximo à data de entrega) e o preço da mercadoria real são ilógicas e contrárias à ideia de que o mercado é eficiente com compradores e vendedores inteligentes. Se existissem diferenças significativas de preço na data de entrega, haveria uma oportunidade de arbitragem e o potencial de lucro com risco zero.
Arbitragem
A ideia de que o preço à vista de uma mercadoria deve ser igual ao preço futuro na data de entrega é direta. Comprar a mercadoria imediatamente no dia X (pagar o preço à vista) e comprar um contrato que exija a entrega da mercadoria no dia X (pagar o preço futuro) são essencialmente a mesma coisa. A compra do contrato futuro acrescenta uma etapa extra ao processo: a primeira etapa é comprar o contrato futuro e a segunda é receber a mercadoria. Ainda assim, o contrato futuro deve ser negociado no preço da mercadoria real ou próximo à data de entrega.
Se esses preços divergiram de alguma forma na data de entrega, provavelmente há uma oportunidade para arbitragem. Ou seja, existe o potencial de obter lucro funcionalmente livre de risco comprando a mercadoria com preço mais baixo e vendendo o contrato futuro com preço mais alto - supondo que o mercado esteja em contango. Seria o contrário se o mercado estivesse atrasado.
Principais Takeaways
- Convergência é o movimento no preço de um contrato de futuros em direção ao preço à vista ou em dinheiro da mercadoria subjacente ao longo do tempo.
- O preço do contrato futuro e o preço à vista serão aproximadamente iguais na data de entrega.
- Se houver diferenças significativas entre o preço do contrato futuro e o preço da commodity subjacente no último dia de entrega, a diferença de preço criará uma oportunidade de arbitragem sem risco.
- As oportunidades de arbitragem sem risco raramente existem porque o preço do contrato futuro converge para o preço à vista à medida que a data de entrega se aproxima.
Contango e retrocesso
Se a data de entrega de um contrato futuro for vários meses ou anos no futuro, muitas vezes o contrato será negociado com um prêmio ao preço à vista esperado da mercadoria subjacente na data de entrega. Essa situação é conhecida como contango ou encaminhamento.
À medida que a data de entrega se aproxima, o contrato futuro se depreciará em preço (ou a mercadoria subjacente deverá aumentar em preço) e, em teoria, os dois preços serão iguais na data de entrega. Caso contrário, os comerciantes poderiam obter lucro sem risco explorando a diferença de preços.
O princípio da convergência também se aplica quando um mercado futuro de commodities está em atraso, o que acontece quando os contratos de futuros são negociados com desconto ao preço à vista esperado. Nesse caso, os preços futuros serão valorizados (ou o preço da commodity cair) à medida que a expiração se aproxima, até que os preços sejam quase iguais na data de entrega. Caso contrário, os comerciantes poderiam obter lucro sem risco, explorando qualquer diferença de preço por meio de transações de arbitragem.
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