Contango
Contango é uma situação em que o preço futuro de uma mercadoria é superior ao preço à vista. O Contango geralmente ocorre quando se espera que o preço de um ativo suba ao longo do tempo. Isso resulta em uma curva para frente inclinada para cima.
Fonte: CME
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Entendendo o Contango
A oferta e demanda de contratos futuros afetam o preço futuro a cada vencimento disponível. No contango, os investidores estão dispostos a pagar mais por uma mercadoria em algum momento no futuro. O prêmio acima do preço à vista atual para uma data de vencimento específica geralmente é associado ao custo de transporte. O custo de transporte pode incluir quaisquer custos que o investidor precisaria pagar para manter o ativo por um período de tempo. Com as commodities, o custo de transporte geralmente inclui custos de armazenamento e riscos de custos associados à obsolescência.
Em todos os cenários de mercado futuro, o preço futuro geralmente converge para o preço à vista à medida que os contratos se aproximam do vencimento. Isso ocorre devido ao grande número de compradores e vendedores no mercado, que efetivamente tornam os mercados eficientes, eliminando oportunidades substanciais de arbitragem. Como tal, um mercado no contango verá reduções graduais no preço para atingir o preço à vista no vencimento.
No geral, os mercados futuros são especulativos. Quanto mais a expiração do contrato, maior a especulação envolvida. Pode haver algumas razões pelas quais um investidor traria um preço futuro mais alto. Como mencionado, o custo de transporte é um dos motivos predominantes para commodities. Os produtores fazem compras de mercadorias conforme necessário, com base em seus estoques.
O preço spot versus o preço futuro pode ser um fator em seu gerenciamento de estoque, mas eles geralmente seguem os preços spot e futuros buscando alcançar a melhor eficiência de custo. Alguns produtores podem acreditar que o preço à vista aumentará em vez de cair com o tempo. Assim, eles protegem com um preço um pouco mais alto no futuro.
Contango e Arbitragem
Os mercados futuros incluem uma variedade de diferentes tipos de investidores. Alguns investidores estão buscando o melhor preço para entrega física e outros estão especulando com planos de vender seus contratos antes do vencimento. Como os mercados futuros são altamente especulativos, pode haver potencial para arbitragem. A arbitragem permite que um investidor busque lucros com apostas especulativas a seu favor.
Muitas vezes, o contango ocorre porque os especuladores acreditam que o preço à vista de um ativo aumentará com o tempo. A especulação sobre quanto o preço subirá faz parte do mercado de contratos futuros. Os investidores que conseguem fixar um preço futuro que expira abaixo do preço à vista se beneficiam mais. Esses investidores podem vender seus contratos com lucro próximo ao vencimento ou obter o ativo que procuram por um valor menor que o preço à vista.
Contango vs. retrocesso
Contango, às vezes chamado de encaminhamento, é o oposto de retrocesso. Nos mercados futuros, a curva a termo pode estar em contango ou em retrocesso.
Um mercado está "atrasado" quando o preço futuro está abaixo do preço à vista de um ativo específico. Em geral, o atraso pode ser o resultado de fatores atuais de oferta e demanda ou pode estar sinalizando que os investidores esperam que os preços dos ativos caiam ao longo do tempo.
Um mercado em atraso tem uma curva para a frente que é inclinada para baixo. Um gráfico de retrocesso é exemplificado pelo seguinte:
Fonte: CME
Expiração e rolagem de contratos
Os contratos de futuros tendem a ter alto volume de negócios à medida que um contrato se aproxima do vencimento. Investidores especulativos devem negociar seus contratos em um determinado período para evitar a entrega física. Os investidores que compram contratos de commodities quando os mercados estão em contango tendem a perder algum dinheiro quando os contratos futuros expiram acima do preço à vista.
A maioria dos contratos de futuros oferece uma opção de rolagem, que permite ao investidor rolar seu contrato de futuros a um novo preço para uma nova expiração. Fora do dinheiro, os investidores em contratos futuros podem querer ficar muito tempo em uma mercadoria rolando seu contrato para encontrar maiores benefícios no futuro.
Em geral, quando um contrato se aproxima do vencimento, seu valor flutua com base no preço à vista atual. Quanto mais dinheiro um contrato tiver, maior será o valor do contrato futuro e vice-versa.
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